Almonty: el dilema de los 700 millones – el mercado castiga la dilución mientras la mina coreana despega
Published on 06/06/2026 at 03:12 | Redaktion boerse-global.de
La paradoja de Almonty Industries se resume en una cifra: 700 millones de dólares. Esa es la cantidad que la minera de wolframio ha obtenido mediante la colocación de bonos convertibles, una operación que le proporciona el oxígeno financiero necesario para consolidar su crecimiento, pero que ha desencadenado un castigo bursátil del 18,43% en una sola jornada. El viernes, los títulos cerraron en 23,45 dólares canadienses, arrastrando la rentabilidad semanal a un retroceso del 14,23%.
La financiación, una colocación privada sobresuscrita de bonos convertibles senior con vencimiento en 2031 y un cupón del 2,25%, se saldó con un volumen de 700 millones de dólares estadounidenses. Los primeros compradores disponen además de una opción para adquirir hasta 100 millones adicionales. Los ingresos netos estimados rondan los 675,9 millones, que podrían elevarse hasta 772,7 millones si se ejecuta la opción de sobreasignación.
El precio de conversión inicial se fijó en 27,40 dólares por acción, una prima del 32,5% sobre el cierre anterior al anuncio, de 20,68 dólares. Esa prima suaviza visualmente el efecto dilutivo, pero no lo elimina, y el mercado ha reaccionado con un desplome que ha borrado parte de las fuertes ganancias acumuladas.
Una estructura diseñada para minimizar el impacto
De los fondos obtenidos, aproximadamente 83 millones se destinarán a operaciones de capped call cuyo objetivo es limitar la dilución en caso de conversión de los bonos. El precio techo se sitúa en 41,36 dólares por acción. Otros 50 millones irán a refinanciar deuda existente, mientras que el grueso –unos 543 millones– se reserva para capital circulante y fines corporativos generales, incluyendo posibles adquisiciones.
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No se trata de una empresa que acuda al mercado desde una posición de debilidad. Almonty ha reanudado en marzo de 2026 la producción en su mina Sangdong (Corea del Sur), un proyecto que había permanecido inactivo durante tres décadas. En su fase de arranque, la mina está diseñada para procesar alrededor de 640.000 toneladas de mineral al año, y se perfila como el mayor suministrador de wolframio fuera de China.
Los números operativos y el contexto geopolítico
En el primer trimestre de 2026, los ingresos se dispararon un 221% hasta los 25,4 millones de dólares, impulsados por la subida del precio del wolframio. El EBITDA ajustado alcanzó los 6,1 millones, en terreno positivo. Detrás de ese repunte está la política china de restricción de exportaciones de minerales estratégicos: desde febrero de 2025 Pekín exige licencias de exportación, y a principios de 2026 amplió la lista. El wolframio se ha encarecido más de un 500% en doce meses.
Tal volatilidad se traslada al valor. La acción ha recorrido un 52 semanas que va desde un mínimo de 4,67 dólares canadienses hasta un máximo de 33,35 alcanzado en abril de 2026 –una subida cercana al 400%–. Desde ese pico, el título ha cedido un 31%, pero aún acumula una rentabilidad anual superior al 91%. La volatilidad anualizada a 30 días roza el 99%, un dato que subraya el perfil de alto riesgo.
El horizonte del Russell 1000 y la mirada de los analistas
Un catalizador estructural espera a finales de junio. A partir del 29 de junio de 2026, se espera que Almonty sea incluido en los índices Russell 1000 y Russell 3000, que agrupan activos por valor de unos 12,2 billones de dólares. Las estimaciones apuntan a que el rebalanceo podría generar una demanda neta de compra de aproximadamente 13 millones de acciones, el triple del volumen medio diario negociado.
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Los analistas, pese al varapalo bursátil, se mantienen constructivos. Oppenheimer, DA Davidson y B. Riley Securities fijan objetivos de precio entre 23 y 25 dólares estadounidenses. No hay euforia, pero sí la expectativa de que la nueva estructura de capital sea digerida con el tiempo.
El 9 de junio convergen dos fechas clave: la junta general de accionistas y la liquidación prevista de la colocación de bonos convertibles. Hasta entonces, el mercado dirimirá si el shock de dilución sigue pesando o si la inminente entrada en el Russell y el potencial de Sangdong logran imponerse a los temores a corto plazo.
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