Almonty: el Russell 1000 y el wolframio disparan los ingresos, pero la emisión de 800 millones en bonos siembra dudas
05.06.2026 - 15:02:18 | boerse-global.de
La jornada del jueves dejó en Almonty Industries una paradoja que pocos inversores esperaban. La compañía anunció una colocación de bonos convertibles por hasta 800 millones de dólares —y la acción se desplomó un 12% en el after-hours— justo cuando el mercado celebraba un trimestre récord y la inminente entrada en el Russell 1000. El contraste no podía ser más abrupto.
La emisión, dirigida a inversores institucionales cualificados, consta de 700 millones de dólares en pagarés senior convertibles con vencimiento en 2031, más una opción de sobreadjudicación de 100 millones durante 13 días. El cupón anual es del 2,25%, pagadero semestralmente a partir de enero de 2027, y el precio de conversión se fijó en torno a los 27,40 dólares por acción. Tras descuentos y gastos, el neto estimado ronda los 676 millones —773 si se ejecuta la opción adicional. Con ese dinero, Almonty prevé destinar unos 543 millones a capital circulante y posibles adquisiciones, 83 millones a operaciones de capped call para mitigar la dilución, y 50 millones a refinanciar deuda existente. Desde julio de 2029, la compañía podrá amortizar los bonos si la cotización supera el 130% del precio de conversión durante un periodo determinado.
Tamaña operación contrasta con la solidez de los fundamentales. En el primer trimestre de 2026, Almonty registró unos ingresos de 25,4 millones de dólares, un 221% más que un año antes. El EBITDA ajustado giró a positivo, con 6,1 millones, y el flujo de caja operativo alcanzó los 9,7 millones. La pérdida neta se redujo de 34,6 millones a 5,3 millones. La caja disponible al cierre de marzo ascendía a 259,9 millones y el capital circulante a 169,5 millones. Son cifras que reflejan un punto de inflexión operativo.
El principal motor de esa mejora es el precio del wolframio. El paravolframato amónico (APT) cotizaba el 29 de mayo a 3.040 dólares por tonelada métrica, frente a los 920 dólares de comienzos de año: más del triple en menos de cinco meses. Detrás hay un problema estructural de oferta. China ha recortado en un 8% sus permisos mineros para 2026, y a partir del 1 de enero de 2027 la nueva normativa de defensa estadounidense (DFARS 252.225-7052) prohibirá el uso de wolframio procedente de China, Rusia, Irán y Corea del Norte en determinadas cadenas de suministro. Productores occidentales como Almonty se benefician directamente de ese vacío regulatorio.
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La mina de Sangdong, en Corea del Sur, ya está en fase productiva desde marzo de 2026. Su primera etapa procesa unas 640.000 toneladas de mineral al año y genera alrededor de 2.300 toneladas de concentrado de wolframio. La dirección planea una segunda fase en 2027 que duplicaría esa capacidad. Oppenheimer, por su parte, ha elevado el precio objetivo de 22 a 25 dólares, manteniendo la recomendación de “outperform”.
A esto se suma un catalizador institucional de calado: el 29 de junio, Almonty entrará a formar parte de los índices Russell 1000 y Russell 3000. Estos índices sirven de referencia a unos 12,2 billones de dólares en activos gestionados. Los fondos indexados y ETFs que replican los benchmarks tendrán que comprar acciones de la minera en proporción a su ponderación. La compañía trasladó su sede social a Estados Unidos, requisito indispensable para la inclusión, y el movimiento ya ha disparado la visibilidad entre los grandes inversores.
Sin embargo, el anuncio del bono convertible cayó como un jarro de agua fría. La acción cerró el jueves a 28,86 dólares canadienses, con una subida acumulada en el año del 140% y de más del 500% en los últimos doce meses. El precio de conversión, 27,40 dólares, queda ligeramente por debajo de ese nivel, lo que hace real la posibilidad de dilución —aunque los capped calls intenten suavizarla. La coincidencia del lanzamiento con el vencimiento del plazo para ejercer el derecho de voto en la junta general, prevista para el 9 de junio en Toronto, añadió un punto de presión adicional.
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En esa junta se elegirán siete consejeros, se ratificará al auditor Zeifmans LLP y se someterá a aprobación un nuevo plan de incentivos en acciones. La dirección recomienda reelegir a todos los candidatos. Con 283,7 millones de títulos en circulación, los accionistas deberán digerir tanto la buena marcha operativa como la sombra alargada de una deuda convertible que, aunque costosa en términos de dilución potencial, dota a Almonty de una munición financiera inusual en el sector del wolframio.
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