Almonty Industries Aktie: Bewertungslücke bleibt

Der Sangdong-Wolframmine ist nach 30 Jahren Pause die Rückkehr in die Produktion gelungen — ein Meilenstein, der die Aktie im vergangenen Jahr in neue Höhen katapultiert hat. Trotz des enormen Kursanstiegs deutet eine aktuelle DCF-Analyse darauf hin, dass der Markt das langfristige Cashflow-Potenzial der südkoreanischen Anlage noch nicht vollständig eingepreist hat.

Bewertung und Insider-Verkauf

Laut einem aktuell berechneten Discounted-Cash-Flow-Modell liegt der faire Wert der Aktie bei rund 49 kanadischen Dollar — gegenüber dem derzeitigen Kurs von etwa 23 AUD ein rechnerischer Abschlag von rund 53 %. Bemerkenswert: Die Aktie notiert damit bereits über dem Konsens-Kursziel der Analysten von 22,71 CAD.

Parallel dazu wurde am 23. März per Rule-144-Meldung bekannt, dass ein Insider beabsichtigt, fünf Millionen Aktien über Merrill Lynch zu verkaufen — ein Transaktionsvolumen von rund 84,65 Millionen US-Dollar. Der Schritt fällt in eine Phase, in der die Aktie in den 90 Tagen vor dem Minenneustart um über 91 % zulegte.

Starkes Umsatzwachstum, hoher Buchverlust

Die Jahreszahlen 2025, veröffentlicht am 19. März, zeigen ein Umsatzwachstum von 13 % auf 32,5 Millionen US-Dollar. Treiber war der deutliche Preisanstieg bei Wolfram-APT, der bis Mitte März 2026 auf 2.250 US-Dollar je MTU kletterte.

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Der ausgewiesene Nettoverlust von 161,9 Millionen US-Dollar klingt alarmierend, ist aber zu einem großen Teil buchhalterischer Natur: 87,3 Millionen US-Dollar entfallen auf die nicht-zahlungswirksame Neubewertung von Derivatverbindlichkeiten aus Wandelanleihen — ausgelöst durch den Kursanstieg der Aktie von 1,36 CAD Ende 2024 auf über 12 CAD zum Jahresende 2025.

Sangdong: Kapazität und globale Ambitionen

Phase 1 des Sangdong-Projekts ist abgeschlossen. Die Mine verarbeitet nun jährlich 640.000 Tonnen Erz und soll dabei rund 2.300 Tonnen Wolframkonzentrat produzieren. Das Management erklärte beim Inbetriebnahme-Event am 17. März, die Anlage sei darauf ausgelegt, langfristig etwa 40 % des weltweiten Wolframbedarfs außerhalb Chinas zu decken.

Für 2027 ist eine Phase-2-Erweiterung geplant, die die Verarbeitungskapazität auf 1,2 Millionen Tonnen Erz pro Jahr verdoppeln soll. Die Kassenposition des Unternehmens ist mit 268,4 Millionen US-Dollar zum Jahresende 2025 solide — gestützt durch zwei Kapitalmaßnahmen im vergangenen Jahr, darunter ein Nasdaq-IPO im Juli 2025 mit einem Erlös von 90 Millionen US-Dollar.

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Das Kurs-Buchwert-Verhältnis von 18,3x liegt weit über dem kanadischen Branchendurchschnitt von 3,1x. Ob die Bewertungslücke zum DCF-Modell sich schließt, hängt nun davon ab, wie schnell Sangdong den Übergang zum stabilen Produktionsbetrieb vollzieht und sich dies in den Quartalscashflows niederschlägt.

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