Alphabet coloca 80.000 millones con una estrategia de tres capas: los impuestos de los empleados, la apuesta de Berkshire y el salto en la nube
03.06.2026 - 17:24:15 | boerse-global.de
Era cuestión de tiempo que Alphabet movilizase una cantidad récord para financiar su apuesta por la inteligencia artificial. Pero la magnitud —80.000 millones de dólares— y la arquitectura del plan revelan una realidad más compleja que una simple ampliación ordinaria. Del total, 30.000 millones se destinan a cubrir obligaciones fiscales derivadas de las acciones de los empleados, un detalle que resta parte del dramatismo al volumen pero no al impacto dilutivo.
El paquete se articula en tres patas. La primera, una colocación pública simultánea de 30.000 millones de dólares, repartida a partes iguales entre acciones ordinarias y preferentes convertibles. La segunda, un programa at-the-market (ATM) por 40.000 millones de dólares que comenzará a ejecutarse a partir del tercer trimestre de 2026, dirigido tanto a acciones de clase A como de clase C. La tercera, una colocación privada de 10.000 millones con Berkshire Hathaway, dirigida por su consejero delegado Greg Abel, que suscribió 5.000 millones en acciones clase A a 351,81 dólares por título y otros 5.000 millones en acciones clase C a 348,20 dólares. Anthony Gutman, codirector de Goldman Sachs, calificó el volumen como "sin precedentes" en los mercados globales de capitales.
Lo más novedoso reside en el programa ATM. Alphabet pretende utilizar aproximadamente 30.000 millones de los 40.000 millones para hacer frente a las retenciones fiscales de los restricted stock units que vencen en el ejercicio 2026. La mecánica es un modelo sell-to-cover: la compañía paga los impuestos con su caja y, posteriormente, emite acciones a través del ATM para reponer esos fondos, evitando así una dilución inmediata pero trasladándola al mercado de forma progresiva. El resto de los ingresos del ATM se destinarán a fines corporativos generales, donde la inteligencia artificial ocupa el centro.
Y es que el desembolso en infraestructura no da tregua. Las inversiones de capital previstas para 2026 se sitúan entre 180.000 y 190.000 millones de dólares, más del doble de los 91.400 millones de 2025, y el consejo ya anticipa un nuevo incremento para 2027. Sin embargo, el ritmo de ejecución cojea: más del 60% de la capacidad de centros de datos proyectada para 2027 aún no ha empezado a construirse, y cerca del 7% de los proyectos en curso arrastran retrasos activos. Para sortear el atasco, Alphabet ha empezado a adquirir sus propias plantas de generación eléctrica y a desarrollar software de gestión de carga.
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Operativamente, la compañía llega a este movimiento con viento de cola. En el primer trimestre de 2026, los ingresos totales crecieron un 22%, hasta 109.900 millones de dólares. Sin duda, la estrella fue Google Cloud, cuyos ingresos se dispararon un 63%, hasta 20.000 millones de dólares, y cuya cartera de pedidos superó los 460.000 millones de dólares, casi duplicándose respecto al trimestre anterior. El beneficio por acción alcanzó los 5,11 dólares, muy por encima de los aproximadamente 2,65 dólares que esperaban los analistas. Este dinamismo ha llevado a firmas como Needham y HSBC a reafirmar sus recomendaciones de compra, con objetivos de 450 y 420 dólares, respectivamente, mientras Morningstar sitúa el valor razonable en 433 dólares.
Pese a todo, el mercado recibió el anuncio con escepticismo. Tras la presentación de las colocaciones, la acción perdió un 1,2% en el after hours y cerró la sesión del martes en Alemania a 311,00 euros. En el cómputo semanal acumula un descenso del 6,98%, y en el mensual del 5,05%, aunque en el año aún gana un 15,57% y en los últimos doce meses el precio se ha más que duplicado. Desde su máximo de 52 semanas, alcanzado a principios de mayo en 350,75 euros, la cotización cede aproximadamente un 11%.
La contradicción es evidente: Alphabet recurre al capital propio a pesar de haber generado 174.000 millones de dólares de cash flow operativo en los últimos doce meses y de haber emitido más de 85.000 millones de dólares en deuda en varios mercados importantes. Su endeudamiento total supera ya los 100.000 millones de dólares. La estructura elegida busca, según la compañía, separar la cobertura fiscal del gasto en IA, pero el efecto final es una dilución que los inversores aún no terminan de digerir.
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El próximo hito será la junta general de accionistas, que se celebrará de forma virtual el 5 de junio a las 9:00 hora del Pacífico. Podrán votar los titulares de acciones clase A y clase B registrados al 6 de abril. En el orden del día figuran varias propuestas de los accionistas relacionadas con el despliegue de la IA —desde mayor transparencia en los objetivos climáticos hasta informes sobre el consumo de agua—, aunque el consejo recomienda rechazar las que van del punto 5 al 14. La atención se centrará, no obstante, en si el mercado acepta la dualidad del plan o lo interpreta como un simple mecanismo de dilución a gran escala.
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