Alphabet: el espejismo de los 119.800 millones que escondió un agujero de caja histórico
Published on 07/25/2026 at 17:01 | Redaktion boerse-global.de
Los inversores de Alphabet vivieron una semana de contrastes brutales. La matriz de Google presentó el jueves unos resultados trimestrales que, sobre el papel, parecían impecables: ingresos récord de 119.800 millones de dólares, un beneficio por acción de 9,11 dólares que triplicó las previsiones de los analistas y un crecimiento explosivo en la nube. Sin embargo, cuando el polvo se asentó el viernes, la acción había perdido un 7% en una sola sesión, su peor jornada desde mayo de 2025, y se dejó unos 300.000 millones de dólares de capitalización bursátil.
¿Qué ocurrió? El mercado miró más allá de las cifras de ingresos y se fijó en un dato que no se veía desde que la compañía salió a bolsa en 2004: un flujo de caja libre negativo de 5.900 millones de dólares. Alphabet gastó 44.900 millones de dólares en infraestructura para inteligencia artificial durante el trimestre, una cifra que superó con creces el flujo de caja operativo de 39.100 millones. Y la dirección ya ha advertido que esto no es un pico puntual: la previsión de gasto de capital para 2026 se elevó oficialmente a un rango de entre 195.000 y 205.000 millones de dólares, mientras que la directora financiera, Anat Ashkenazi, anticipó que los desembolsos seguirán creciendo en 2027.
En el mercado alemán, el título cerró la semana en 281,30 euros, lo que representa un descenso del 7,19% en siete días. La acción cotiza ahora apenas un 0,25% por encima de su media móvil de 200 sesiones, situada en 280,61 euros. Ese nivel se ha convertido en la línea divisoria entre un rebote técnico y una corrección más profunda. Por debajo, el siguiente soporte relevante se encuentra en el mínimo de 52 semanas de 163,44 euros.
El dilema del efectivo frente al crecimiento real
Las cifras operativas, vistas de forma aislada, son difíciles de discutir. Google Cloud generó 24.800 millones de dólares de ingresos, un 82% más que el año anterior, y su margen operativo saltó del 20,7% al 35,6%. La cartera de pedidos de la división alcanzó los 514.000 millones de dólares, más de la mitad de los cuales se convertirá en ingresos en los próximos 24 meses. Sin estos negocios, la historia sería muy distinta.
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El problema es que la factura de la inteligencia artificial está devorando cualquier ganancia de caja. La relación entre inversión e ingresos pasará del 23% actual a cerca del 41% este año, según cálculos del sector. Para financiar esta ofensiva, Alphabet ya ha tenido que recurrir a una ampliación de capital de 49.600 millones de dólares en junio y ha suspendido temporalmente la recompra de acciones. Moody's ha advertido de que la inversión agregada del sector de la nube alcanzará los 785.000 millones en 2026 y rozará el billón en 2027, lo que podría tensionar la calidad crediticia incluso de los gigantes mejor capitalizados.
Bruselas y Washington añaden presión política
A las dudas financieras se sumó esta semana un frente regulatorio que amenaza con erosionar los márgenes del negocio principal de Alphabet. La Comisión Europea impuso una multa de 890 millones de euros por infracciones de la Ley de Mercados Digitales: 460 millones por favorecer sus propios servicios en las búsquedas y 430 millones por restringir a los desarrolladores de aplicaciones. Google dispone de 60 días para corregir las prácticas, o se enfrentará a sanciones adicionales.
La reacción de la Casa Blanca no se hizo esperar. Donald Trump anunció una investigación formal sobre las prácticas comerciales de la UE y amenazó con aranceles y una investigación de la sección 301, el mismo instrumento que utilizó en su primer mandato para justificar aranceles masivos. Un portavoz de Google insistió en que la compañía ha cumplido con la normativa europea, pero el daño reputacional y la incertidumbre regulatoria ya pesan sobre el valor.
Analistas divididos ante la encrucijada
Wall Street reaccionó con disparidad. Morgan Stanley recortó su precio objetivo de 415 a 400 dólares, aunque mantuvo la recomendación de "sobreponderar". JPMorgan hizo lo propio, de 460 a 420 dólares, también con calificación positiva. UBS fue más allá y rebajó el título a "neutral", con un objetivo de 379 dólares.
En el lado optimista, BMO Capital Markets elevó su precio objetivo de 455 a 465 dólares y mantuvo "outperform". La DZ Bank y Freedom Capital mejoraron sus recomendaciones a "fuerte compra". El consenso de los analistas sigue viendo el valor como una oportunidad de compra, con precios objetivo en torno a los 410-420 dólares, aunque el escepticismo sobre la capacidad de Alphabet para rentabilizar su inversión en IA a corto plazo ha aumentado.
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La prueba del algodón en octubre
El índice de fuerza relativa se sitúa en 32,5, rozando el territorio de sobreventa, lo que históricamente ha precedido a rebotes de corto plazo. Si la media de 200 sesiones resiste, un movimiento hacia la media de 100 sesiones en 299,91 euros sería el escenario más probable. Pero si ese soporte cede, la consolidación podría prolongarse durante meses.
El próximo hito llegará en octubre con los resultados del tercer trimestre, cuando Alphabet deberá demostrar si la función "AI Overview" está generando ingresos tangibles. También entonces se sabrá si la apelación contra la multa europea avanza o si, por el contrario, Bruselas endurece aún más sus exigencias. Por ahora, la acción cotiza un 19,8% por debajo de su máximo de 52 semanas de 350,75 euros, un descuento que unos ven como una oportunidad de compra y otros, como el principio de un ajuste más doloroso.
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