Alphabet: el primer agujero de caja de su historia sacude la confianza del mercado
Published on 07/25/2026 at 21:32 | Redaktion boerse-global.de
La paradoja domina el presente de Alphabet. El gigante tecnológico acaba de presentar los ingresos trimestrales más elevados de su trayectoria —119.800 millones de dólares, un 24,2% más que el año anterior— y, sin embargo, la reacción del mercado ha sido implacable. En una sola sesión, la acción perdió cerca de un 7% en Wall Street, borrando unos 300.000 millones de dólares de capitalización bursátil. El motivo no fue la facturación, sino un dato que la compañía no había registrado desde su salida a Bolsa en 2004: un flujo de caja libre negativo de 5.900 millones de dólares.
En el parqué alemán, el título cerró el viernes a 281,30 euros, lo que supone un descenso semanal del 7,19%. La cotización se aproxima peligrosamente a su media móvil de 200 sesiones, situada en 280,61 euros, un nivel que los analistas consideran la última línea de defensa técnica antes de una posible corrección más profunda. Si la acción perfora ese soporte, el siguiente punto de referencia sería el mínimo de 52 semanas, en 163,44 euros.
La factura de la inteligencia artificial
El origen de la tormenta está en las inversiones masivas en infraestructura de inteligencia artificial. Alphabet destinó 44.900 millones de dólares en el segundo trimestre a centros de datos, servidores y equipos de red, una cifra que superó el flujo de caja operativo de 39.100 millones de dólares. El resultado fue un agujero de caja libre de 5.900 millones, el primero en más de dos décadas de historia bursátil.
La dirección no solo no ha moderado el ritmo, sino que lo ha acelerado. La previsión de gasto de capital para el conjunto de 2026 se ha elevado de entre 180.000 y 190.000 millones de dólares a un rango de entre 195.000 y 205.000 millones. La directora financiera, Anat Ashkenazi, ya ha adelantado que los desembolsos continuarán al alza en 2027. Para financiar esta ofensiva, la empresa realizó en junio una ampliación de capital por valor de 49.600 millones de dólares y suspendió temporalmente la recompra de acciones.
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El esfuerzo inversor transformará la estructura financiera del grupo. La relación entre inversión y ventas pasará del 23% actual a aproximadamente el 41%, un salto que ha provocado que Moody's advierta sobre la posible presión en la calidad crediticia de los grandes proveedores de la nube. La agencia calcula que el conjunto del sector desembolsará 785.000 millones de dólares en 2026 y cerca de un billón en 2027.
La nube como contrapeso
Pese al pesimismo reinante, no todo son nubarrones. Google Cloud, la división de computación en la nube, registró un crecimiento espectacular del 82% en ingresos, hasta 24.800 millones de dólares, con un margen operativo que mejoró del 20,7% al 35,6%. La cartera de pedidos acumula 514.000 millones de dólares en contratos, más de la mitad de los cuales se convertirán en ingresos en los próximos dos años.
Waymo, la filial de vehículos autónomos, también ofrece señales alentadoras. Realiza más de 500.000 viajes de pago por semana en once ciudades estadounidenses, y en julio sumó San Diego y Las Vegas a su red de operaciones. Gemini, el asistente de inteligencia artificial de la compañía, cuenta ya con 950 millones de usuarios activos mensuales.
Presión regulatoria en dos frentes
A las dudas sobre la rentabilidad de las inversiones se suma un entorno regulatorio cada vez más hostil. La Comisión Europea impuso en julio una multa de 890 millones de euros a Google por vulnerar la Ley de Mercados Digitales: 460 millones por favorecer sus propios servicios y 430 millones por restringir a los desarrolladores de aplicaciones. La empresa dispone de 60 días para corregir las prácticas, bajo amenaza de nuevas sanciones.
La reacción desde Washington no se hizo esperar. El presidente Donald Trump anunció una investigación formal sobre las prácticas comerciales de la UE y amenazó con aranceles y una investigación bajo la sección 301 de la ley comercial estadounidense. Google, por su parte, defiende que ha cumplido con la normativa europea.
En Estados Unidos, el Departamento de Justicia continúa su ofensiva contra el monopolio publicitario de la compañía, tras el fallo de abril de 2025. Aunque aún no se han concretado las medidas, la posibilidad de una ruptura del grupo sigue sobre la mesa.
Lecturas enfrentadas entre los analistas
El consenso de los analistas sigue siendo mayoritariamente positivo, pero las divergencias se han acentuado. Morgan Stanley rebajó su precio objetivo de 415 a 400 dólares, aunque mantiene la recomendación de "sobreponderar". JPMorgan hizo lo propio, de 460 a 420 dólares, sin cambiar su consejo. UBS fue más drástico: recortó el objetivo de 400 a 379 dólares y degradó el valor a "neutral".
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En el lado optimista, BMO Capital Markets elevó su objetivo de 455 a 465 dólares con recomendación de "outperform", mientras que DZ Bank y Freedom Capital mejoraron su calificación a "strong buy". La media de los analistas sitúa el precio objetivo en torno a 381,11 euros para la acción en Fráncfort, lo que representa un potencial de revalorización del 35,5% desde los niveles actuales.
El dilema del inversor
El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 32,5, rozando el territorio de sobreventa, lo que sugiere que una parte importante del castigo podría estar ya descontado. Desde el máximo de mayo, en 350,75 euros, el título ha cedido un 19,8%. Si la acción logra mantenerse por encima de los 280 euros, el siguiente objetivo sería la media de 100 sesiones, en 299,91 euros.
La incógnita que domina el debate es si las inversiones en inteligencia artificial generarán retornos suficientes y con la rapidez necesaria para justificar el sacrificio del flujo de caja. Alphabet ha demostrado durante años su capacidad para generar efectivo de forma consistente; ahora, el mercado exige pruebas de que el nuevo modelo de negocio, más intensivo en capital, producirá márgenes aún mayores. La respuesta llegará con los resultados del tercer trimestre y con las actualizaciones sobre el crecimiento de Gemini y la evolución de los ingresos publicitarios en un entorno regulatorio cada vez más complejo.
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