Alphabet sella 84.750 millones para la inteligencia artificial: la demanda supera la oferta y el mercado ajusta cuentas
04.06.2026 - 05:12:13 | boerse-global.de
La voracidad del mercado por soluciones de inteligencia artificial ha obligado a Alphabet a ejecutar la mayor ampliación de capital de toda su trayectoria corporativa. El volumen final alcanzó los 84.750 millones de dólares —por encima de los 80.000 millones inicialmente previstos—, y la demanda institucional fue tan intensa que terminó excediendo la cantidad de títulos puestos en circulación. Durante el Investor Day celebrado el mismo martes, la dirección del grupo calificó el apetito por sus herramientas de IA como "claramente superior a nuestra capacidad disponible". Una advertencia que explicó por qué la empresa ha decidido disparar el gasto de capital hasta niveles nunca vistos.
Una estructura de financiación a tres bandas con Berkshire Hathaway como ancla
La operación combinó varias vías para minimizar el impacto dilutivo sobre el accionista actual. Se articuló a través de un programa de emisión en mercado abierto (ATM) por valor de 40.000 millones de dólares, una colocación privada de dimensiones multimillonarias —en la que participó Berkshire Hathaway—, y ofertas públicas de acciones clase A y clase C que se incrementaron de 15.000 a 18.000 millones, mientras que los tramos de depositary shares subieron de 15.000 a 16.750 millones. En concreto, Alphabet colocó alrededor de 25,5 millones de títulos de cada clase: los de clase A se vendieron a 355,20 dólares y los de clase C a 351,80 dólares. A mayores, emitió dos series de acciones preferentes de conversión obligatoria con un cupón del 6,25%, cada una a 50 dólares. Los cierres están previstos para el 4 y el 5 de junio.
Para contener la dilución derivada de las preferentes, el grupo suscribió transacciones capped call que fijan un techo de 532,67 dólares para la estructura de clase A y de 527,80 dólares para la de clase C —un recargo de aproximadamente el 50% sobre el precio de emisión—. La conversión forzosa de esos títulos en acciones ordinarias se producirá automáticamente en torno a mayo de 2029, por lo que el número exacto de acciones futuras seguirá siendo una variable dependiente del precio de mercado hasta ese momento.
Ingresos récord y una máquina de efectivo que no da abasto
Pese al tamaño de la ampliación, Alphabet insiste en que no se trata de un movimiento defensivo. En los doce meses cerrados a marzo de 2026, la compañía generó un flujo de caja operativo de 174.000 millones de dólares, y al cierre del primer trimestre contaba con 127.000 millones en efectivo y valores negociables. Desde entonces, ha emitido deuda adicional por valor de 20.000 millones, elevando el endeudamiento total por encima de los 100.000 millones, repartido en seis divisas y mercados.
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Los números operativos no dejan margen para el pesimismo. En el primer trimestre de 2026, Alphabet facturó 110.000 millones de dólares, un 22% más que un año antes. Google Cloud aportó una cifra récord de 20.000 millones de dólares y su resultado operativo se triplicó hasta los 7.000 millones. La cartera de pedidos de la nube casi se duplicó, alcanzando los 462.000 millones de dólares. A nivel consolidado, el margen operativo se sitúa en el 33% sobre doce meses y el beneficio operativo se ha triplicado en cinco años.
En el frente de la inteligencia artificial, el ecosistema Gemini suma ya 900 millones de usuarios mensuales y 350 millones de suscriptores de pago. La versión empresarial crece al 40% trimestral en clientes de pago, Gemini 3.5 Flash está disponible y la versión Pro se lanzará en junio.
La inversión se multiplica por seis y el mercado pide cuentas
La magnitud de los planes de gasto explica la urgencia de la operación. En 2022, Alphabet destinó aproximadamente 31.000 millones de dólares a inversiones de capital. Para 2026, la previsión oscila entre 180.000 y 190.000 millones —el doble que el año anterior y seis veces el nivel de 2022—, y la compañía ha adelantado que en 2027 la cifra volverá a aumentar. La financiación se apoya en el flujo de caja operativo, la deuda y la ampliación de capital, si bien unos 30.000 millones del programa ATM están reservados para cubrir obligaciones fiscales derivadas de las acciones de los empleados.
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Pese a la solidez operativa, la reacción bursátil ha sido adversa. Tras el anuncio del lunes por la noche, el título cedió alrededor de un 4%, y en los últimos siete días acumula un descenso del 7,5%. El cierre más reciente se situó en 309,80 euros, un 11% por debajo del máximo de 52 semanas —350,75 euros alcanzados en mayo—, aunque en el último año la revalorización sigue siendo superior al 110%.
El consejo de administración aprobó un incremento del 5% en el dividendo trimestral, que pasa a 0,22 dólares por acción, con fecha de corte el 8 de junio y pago el 15 de junio. La gran incógnita para los inversores es si Alphabet logrará transformar esta oleada de gasto en ingresos y flujo de caja libre con la misma eficiencia que ha demostrado hasta ahora. Las primeras respuestas llegarán en julio, con la publicación de los resultados del segundo trimestre, donde se esperan actualizaciones sobre la cartera de pedidos en la nube, la utilización de la infraestructura de IA y la evolución de los ingresos por búsquedas.
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