Armour Residential REIT: 11,5% Rabatt auf Buchwert

Die Aktie von Armour Residential REIT notiert aktuell deutlich unter dem inneren Wert des Unternehmens. Mit einem Buchwert von 18,90 US-Dollar pro Aktie und einem Schlusskurs von 16,73 US-Dollar am Mittwoch beträgt der Abschlag rund 11,5 Prozent. Kein Einzelfall im mREIT-Sektor — doch die Differenz fällt hier besonders ins Auge.

Massive Kapitalerhöhung verändert Aktionärsstruktur

Die Aktienanzahl ist innerhalb eines Jahres um 79,2 Prozent auf rund 124 Millionen Stück gestiegen. Der Grund: Das Unternehmen hat verstärkt Eigenkapital aufgenommen, um sein Portfolio aus hypothekenbesicherten Wertpapieren zu finanzieren. Institutionelle Investoren halten knapp 54 Prozent der Anteile — ein typischer Wert für REITs dieser Größe.

Auf der Kurstafel zeigt sich ein gemischtes Bild. Die Aktie liegt 2,95 Prozent unter der 50-Tage-Linie bei 17,24 US-Dollar und 1,26 Prozent unter dem 200-Tage-Durchschnitt von 16,94 US-Dollar. Der relative Stärkeindex von 43 signalisiert neutrale Tendenz. Seit Jahresbeginn steht ein Minus von gut 6 Prozent.

Stabilität durch Staatsgarantie

Armour setzt ausschließlich auf Agency-MBS. Diese Papiere werden von staatlich geförderten Instituten wie Fannie Mae und Freddie Mac herausgegeben. Credit-Risiken sind damit weitgehend ausgeschlossen. Die Kehrseite: Das Portfolio reagiert empfindlich auf Zinsbewegungen und die Renditedifferenz zwischen Hypotheken und Staatsanleihen.

Die monatliche Dividende von 0,24 US-Dollar bleibt stabil. Für die REIT-Rechtsform ist das zwingend — die Ausschüttung praktisch aller steuerpflichtigen Gewinne ist gesetzlich vorgeschrieben.

Quartalszahlen als nächster Lackmustest

Im Juli veröffentlicht Armour die Geschäftszahlen für das zweite Quartal. Dann rücken zwei Kennzahlen in den Fokus: der Nettozinsertrag und die Kapitalrendite. Sie zeigen, wie gut sich die gehebelten Wertpapierbestände im aktuellen Zinsumfeld schlagen.

Entscheidend wird sein, ob sich die Spanne zwischen Buchwert und Aktienkurs verkleinert. Das hängt vor allem von vorzeitigen Tilgungsraten und den Finanzierungskosten für die Repurchase-Agreements ab. Beides lässt sich vor den Quartalszahlen nur schwer abschätzen.

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