ASML: El impulso de la India y el horizonte de la inteligencia artificial

La semana arranca con un fuerte viento a favor para ASML. La compañía neerlandesa, pilar fundamental de la industria global de semiconductores, consolida su posición con un acuerdo estratégico en la India, mientras un análisis optimista de Morgan Stanley alimenta las proyecciones alcistas. El debate entre los inversores se centra en si la combinación de la fiebre por la IA y la expansión geográfica justifica la valoración actual de la acción.

La expansión de ASML encuentra un nuevo territorio de crecimiento en la India. Tras una visita a la sede de la empresa en Veldhoven, el ministro de Industria indio, Ashwini Vaishnaw, confirmó que ASML suministrará sus sistemas de litografía más avanzados para la futura fábrica de semiconductores en Dholera. Este proyecto, liderado por el conglomerado Tata e implicando inversiones de miles de millones, es una pieza clave en la estrategia de Nueva Delhi para convertirse en un actor relevante en la fabricación global de chips.

Este acuerdo representa para ASML la ampliación de su base geográfica más allá de sus mercados tradicionales en Taiwán, Corea del Sur, Europa y Estados Unidos. El ministro Vaishnaw destacó que la empresa mantiene su liderazgo global y su condición de único proveedor de la tecnología de litografía más sofisticada, un elemento indispensable para establecer líneas de producción competitivas en el país asiático. La tendencia hacia una fabricación más distribuida globalmente ("fabs en todas partes") gana así un nuevo capítulo, posicionando a la India como un mercado con un potencial significativo, especialmente si recibe más apoyo gubernamental.

La IA como motor de beneficios: ¿euforia justificada?

En paralelo al impulso indio, un informe de Morgan Stanley ha generado un notable optimismo. Los analistas de la firma plantean un escenario en el que el valor de la acción de ASML podría apreciarse aproximadamente un 70%. La tesis se sustenta en una posible duplicación de los beneficios entre 2025 y 2027, impulsada por un ciclo de inversión sostenido en sus clientes clave.

Un ejemplo paradigmático es TSMC. El principal fabricante por contrato planea aumentar su gasto en capital (capex) en un 32% para 2026, hasta alcanzar los 54.000 millones de dólares, con el objetivo de satisfacer la demanda de chips para IA. Según Morgan Stanley, otros actores como Micron también continuarán expandiendo su capacidad. En este contexto, los sistemas EUV y otras tecnologías de ASML se perfilan como un posible cuello de botella para el desarrollo de toda la infraestructura de inteligencia artificial.

No obstante, la comunidad analítica no presenta un consenso unánime. Mientras UBS reiteró su recomendación de "Compra" con un precio objetivo de 1.400 euros, y firmas como Berenberg y JPMorgan mantienen una visión positiva, Grupo Santander ha adoptado una postura más cautelosa. El banco español rebajó su calificación a "Underperform", argumentando que la valoración ya refleja expectativas muy elevadas.

Esta mezcla de opiniones se refleja en un movimiento lateral de la cotización cerca de sus máximos históricos. El viernes, la acción cerró en 1.389,04 dólares, ligeramente por debajo de su máximo anual, tras una revalorización de cerca del 93% en lo que va de año.

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Monopolio tecnológico y riesgos geopolíticos

La fortaleza de ASML está intrínsecamente ligada al auge de la hardware para IA. La compañía posee un cuasi-monopolio en los sistemas de litografía de ultravioleta extremo (EUV), esenciales para fabricar chips con nodos por debajo de los 7 nanómetros, precisamente la tecnología que utiliza Nvidia para sus procesadores de alto rendimiento.

Las cifras a lo largo de la cadena de valor corroboran la fortaleza del sector:
* Nvidia reportó un incremento interanual de sus ingresos del 62% en su tercer trimestre fiscal.
* TSMC registró un crecimiento de ventas del 25% en el cuarto trimestre.

Estos datos apuntan a una demanda sostenida de capacidad de fabricación, y por ende, de las máquinas de ASML. La dirección de la empresa trabaja además en mejorar la rentabilidad, con el objetivo a largo plazo de alcanzar un margen bruto del 60% para 2030, partiendo del actual 51,6%.

Sin embargo, el panorama no está exento de nubes. Las restricciones a la exportación hacia China siguen generando incertidumbre en la planificación, dado que el país asiático ha sido históricamente un mercado clave. Este efecto se ve contrarrestado en parte por las expansiones de capacidad en Estados Unidos y Europa, y ahora por la incursión en la India, que reducen la dependencia regional y abren nuevos canales de demanda.

Próxima cita: resultados del cuarto trimestre

El miércoles 28 de enero de 2026, ASML publicará sus cifras correspondientes al cuarto trimestre de 2025, ofreciendo un nuevo punto de referencia concreto. El consenso de analistas estima un beneficio por acción de aproximadamente 8,86 dólares.

La atención se centrará especialmente en el indicador de nuevos pedidos (bookings). En el trimestre anterior, las reservas netas se situaron en 5.500 millones de euros. Será crucial observar si la fuerte demanda impulsada por la IA de clientes como TSMC y Samsung se traduce ya en órdenes firmes para sistemas con entrega en 2027.

Desde un punto de vista técnico, la acción se mueve en los últimos días justo por debajo de la zona de resistencia clave identificada por UBS y otras casas alrededor de los 1.400 euros. Unos resultados claramente por encima de las expectativas o una mejora en las previsiones de entregas de sistemas EUV para 2026 podrían actuar como catalizador alcista. Por el contrario, cualquier advertencia sobre una menor visibilidad debido a las restricciones a la exportación daría argumentos al enfoque cauteloso de Santander y limitaría, al menos inicialmente, el potencial de subida.

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