ASML sortea la tormenta laboral mientras Goldman aprieta el acelerador sobre el valor
13.05.2026 - 14:13:04 | boerse-global.de
El gigante neerlandés de la litografía avanza en dos frentes opuestos pero complementarios. Por un lado, la presión sobre los márgenes y el riesgo geopolítico frenan el paso; por el otro, Goldman Sachs eleva su precio objetivo a 1.600 euros y la demanda ligada a la inteligencia artificial sostiene el negocio. En medio, una reestructuración interna que promete cambiar la forma de trabajar.
Un acuerdo que desactiva el riesgo sindical
El 12 de mayo, tras ocho rondas de negociación, ASML alcanzó un preacuerdo con los principales sindicatos neerlandeses para un nuevo plan social. Queda pendiente la ratificación de los afiliados, pero el consenso alcanzado reduce de forma drástica el número de despidos forzosos en los Países Bajos: de los 1.400 inicialmente previstos a unos 650. La compañía había anunciado un ajuste mayor el año pasado, que ahora se modera.
El plan social arrancará el 1 de junio de 2026 y durará dos años. Incluye una fase de nueve meses para recolocación interna o externa, indemnizaciones de un mes de salario bruto por año trabajado (con un tope de 400.000 euros o 24 mensualidades), pagos adicionales para empleados a partir de 50 años y una prima de entre 5.000 y 10.000 euros para quienes firmen un acuerdo de extinción anticipada. El coste total de la reestructuración superará los 200 millones de euros.
El objetivo del??? es recortar a la mitad los niveles jerárquicos y dar más autonomía a los equipos de desarrollo. En paralelo, Marco Pieters —25 años en la compañía— asume la dirección tecnológica para alinear la hoja de ruta de los sistemas de litografía con las exigencias de los clientes, que se mueven hacia arquitecturas 3D cada vez más complejas.
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Goldman apuesta por la prima tecnológica
El mismo miércoles, Goldman Sachs actualizó su valoración de ASML. Elevó el precio objetivo de 1.570 a 1.600 euros y mantuvo la recomendación de compra. El argumento principal: la demanda de equipos EUV impulsada por la inteligencia artificial y una valoración relativa que se ha vuelto más atractiva frente a otros fabricantes de equipos semiconductores.
Históricamente, ASML ha cotizado con una prima de aproximadamente el 20% sobre el PER de su grupo comparable para los próximos dos años. Ahora, sin embargo, lo hace con un ligero descuento. La firma estadounidense señala que la creciente participación de los sistemas EUV en el mix de producto refuerza el foso tecnológico de la compañía, especialmente en el segmento de memoria de vanguardia, donde ASML es difícil de sustituir.
Resultados que invitan al optimismo matizado
El primer trimestre confirmó la fortaleza operativa: beneficio por acción de 7,15 euros e ingresos de 8.800 millones de euros, ambos por encima de las previsiones. Pero la guidance para el segundo trimestre —ingresos en torno a 8.700 millones y margen bruto del 51,5%— introdujo un tono de cautela. Para el conjunto del año, ASML elevó el rango de ventas hasta 36.000-40.000 millones y mantuvo la previsión de margen bruto entre el 51% y el 53%.
Esa horquilla refleja el tira y afloja entre una demanda que no afloja y unos costes que el mercado escruta con lupa. La ratio de PER se sitúa en 48,7 veces, claramente por encima de la mediana a cinco años de 39,1 veces. El programa de recompra de acciones prosigue: entre el 4 y el 8 de mayo, ASML adquirió títulos propios por unos 79,4 millones de euros.
China y la High-NA: los dos grises del panorama
El principal nubarrón sigue siendo Pekín. Las restricciones estadounidenses a la exportación podrían limitar la venta y el mantenimiento de equipos DUV en el gigante asiático. La participación de China en los ingresos de ASML bajaría del 33% del año anterior a cerca del 20% este ejercicio, aunque la compañía compensa el golpe con el aumento de la previsión anual.
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El otro frente es el de la High-NA EUV. TSMC planea retrasar la adopción de estas máquinas de última generación hasta al menos 2029 por motivos de coste. Eso frena el flujo de pedidos de los sistemas con mayor margen. En cambio, una posible alianza entre Apple e Intel para fabricar chips de iPhone podría generar un volumen de pedidos EUV de 4.600 millones de euros para Intel, según Bank of America.
El mercado premia el posicionamiento, pero vigila las cifras
La acción cerró el martes en 1.292,80 euros. Al día siguiente, tras la nota de Goldman, avanzaba un 1,19% hasta 1.308,20 euros. En lo que va de año acumula una subida del 32,37%; a doce meses, el 91,54%. Aunque el movimiento sigue siendo positivo, el reciente retroceso desde máximos ha dejado una dinámica menos limpia. Una rebaja anterior a 'mantener' ya había puesto el foco sobre la incertidumbre en ingresos y beneficios.
La inflación estadounidense de abril, en el 3,8% y por encima de lo esperado, aleja la posibilidad de recortes de tipos y castiga a los títulos intensivos en capital. Para la próxima cita con los resultados del segundo trimestre, la atención se concentrará en el margen bruto y en la evolución de los pedidos EUV. Si ASML cumple su propia previsión de ingresos y estabiliza la rentabilidad, el nuevo objetivo de Goldman ganará fuelle. Si los márgenes vuelven a ceder, la revalorización bursátil podría encontrar un techo más bajo.
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