Ballard Power Aktie: Analysten bleiben skeptisch

Starkes Umsatzwachstum im Geschäftsjahr 2025, sinkende Verluste — und trotzdem ein klares Verkaufsvotum der Wall Street. Ballard Power Systems liefert operativ bessere Zahlen, kämpft aber weiterhin mit schrumpfendem Auftragsbestand und dem langen Weg zur Profitabilität.

Makro gibt Rückenwind, Fundamentals bleiben gemischt

Der jüngste Kursanstieg hat wenig mit unternehmenseigenen Neuigkeiten zu tun. Sinkende Zinserwartungen in den USA beflügeln kapitalintensive Sektoren wie Wasserstoff und erneuerbare Energien — und Ballard profitiert davon. Noch am 7. April maßen Märkte einer Nullzins-Runde der Fed im Jahr 2026 eine Wahrscheinlichkeit von 43 % bei. Nur einen Tag später war dieser Wert auf 33 % gefallen. Für ein Unternehmen, das auf langfristiges Kapital angewiesen ist, macht dieser Unterschied spürbar viel aus.

Operativ hat Ballard 2025 tatsächlich Fortschritte gemacht. Der Umsatz stieg im Gesamtjahr auf 99,4 Millionen US-Dollar — ein Plus von 43 % gegenüber dem Vorjahr, getragen von Rekordlieferungen bei Motoren. Die Bruttomarge verbesserte sich im vierten Quartal auf 17 %, ein Sprung von 30 Prozentpunkten im Jahresvergleich. Auch der operative Cashflow drehte im Schlussquartal ins Positive.

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Analysten sehen das anders

Sieben Analysten stufen die Aktie im Schnitt mit „Verkaufen" ein und setzen ein 12-Monats-Kursziel von 2,34 US-Dollar — deutlich unter dem aktuellen Niveau. Begründung: negative Ergebnisse je Aktie, negativer Free Cashflow und negatives EBITDA werden noch für mehrere Jahre erwartet. Zudem haben Analysten ihre Umsatzschätzungen für 2025 und 2026 bereits nach unten korrigiert.

Hinzu kommt ein schrumpfendes Auftragsbuch. Nettoneueingänge von lediglich 6,1 Millionen US-Dollar ließen den 12-Monats-Auftragsbestand um 9 % und den Gesamtbestand um 7 % gegenüber dem Vorquartal sinken. Management-seitig wird das unter anderem mit Zollrisiken erklärt: Verhandlungen mit Schlüsselkunden haben sich verzögert, weil Ballard auf ausgewogene Risikoverteilung bei Zöllen, Wechselkursen und Rohstoffpreisen besteht.

Prüfstein im Mai

Für 2026 rechnet das Unternehmen mit Betriebskosten zwischen 65 und 75 Millionen US-Dollar sowie Investitionsausgaben von 5 bis 10 Millionen. Umsatzguidance gibt es bewusst nicht — nur den Hinweis, dass das Wachstum stärker auf die zweite Jahreshälfte konzentriert sein wird. Das strategische Ziel bleibt positiver Cashflow bis Ende 2027, unterstützt durch eine geplante Kostensenkung von 30 % bei den jährlichen Betriebsausgaben.

Am 5. Mai legt Ballard die Zahlen für das erste Quartal 2026 vor. Dann wird sich zeigen, ob die Auftragsverzögerungen durch Zollstreitigkeiten weiter zugenommen haben — und ob der operative Schwung aus 2025 ins neue Jahr getragen wurde.

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