BYD: 100.000 reservas del Great Tang no logran frenar la hemorragia en Bolsa

El nuevo SUV eléctrico de BYD, el Great Tang, ha conseguido 100.000 reservas en menos de dos semanas desde el inicio de su preventa, un hito confirmado el 7 de mayo por el director comercial Lu Tian. Sin embargo, este éxito comercial contrasta violentamente con la realidad bursátil: la acción cotizada en Hong Kong ha perdido casi un 9% en la última semana y se sitúa por debajo de los 100 dólares hongkoneses, muy lejos de su máximo de 52 semanas de 159,27 dólares.

El vehículo, un todocamino de siete plazas con un precio de salida de unos 34.000 euros, representa un salto tecnológico considerable. Monta una arquitectura de alto voltaje, promete autonomías cercanas a los mil kilómetros y su sistema de carga rápida es capaz de llenar la batería en menos de diez minutos. La acogida supone un giro radical para la gama: la generación anterior apenas vendió 1.800 unidades en marzo, un desplome superior al 75% interanual que evidenciaba la urgencia de una renovación.

Pero el entusiasmo por el Great Tang no oculta las grietas del negocio doméstico. En abril, BYD comercializó 321.123 vehículos eléctricos en China, un 15,5% menos que un año antes. Es el octavo mes consecutivo de caídas interanuales en su mercado local. La guerra de precios, alimentada por rivales como Xiaomi y Geely, ha llevado los descuentos a máximos de dos años en marzo y está machacando los márgenes. El beneficio neto del primer trimestre se desplomó un 55%, hasta 4.080 millones de yuanes (unos 550 millones de euros), mientras que los ingresos cayeron un 12%, hasta 150.200 millones de yuanes.

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Más preocupante aún es la calidad de esas ganancias. El flujo de caja operativo se redujo un 67% en el trimestre, hasta apenas 2.790 millones de yuanes. En los últimos doce meses, BYD ha generado un flujo de caja libre negativo de 88.000 millones de yuanes, a pesar de declarar un beneficio de 27.300 millones. Hace un año, la compañía generaba 23.000 millones de yuanes de flujo de caja libre positivo. El ratio de devengo (accrual ratio) se sitúa en 0,59, lo que indica que una parte sustancial de los beneficios declarados no se corresponde con dinero real. Además, partidas extraordinarias por valor de 2.500 millones de yuanes maquillaron el resultado del trimestre.

Frente a este panorama, las exportaciones se han convertido en el único salvavidas. En abril, BYD envió al exterior unas 135.000 unidades, un récord histórico que supone un incremento cercano al 70% interanual. En el primer trimestre, las ventas foráneas ya representaban aproximadamente el 45% de las entregas totales, un ritmo que acerca a la compañía a su objetivo de 1,5 millones de exportaciones anuales. En Reino Unido, BYD lidera las matriculaciones de eléctricos en lo que va de año, y en Brasil ha superado a Volkswagen para convertirse en el fabricante más vendido, considerando todas las motorizaciones.

JPMorgan ha elevado su previsión de cuota de mercado para los fabricantes chinos en Europa Occidental hasta el 20% para 2028, frente al 10-15% que esperaba hasta 2030. BYD, junto a Geely y Leapmotor, aparece como uno de los grandes beneficiados. Citigroup mantiene su recomendación de compra sobre la acción con un precio objetivo de 142 dólares hongkoneses a doce meses. Los analistas del banco estadounidense anticipan que el beneficio neto del segundo trimestre podría recuperarse hasta los 11.300 millones de yuanes, siempre que los precios en China se estabilicen y el volumen de exportaciones se mantenga.

El Great Tang no llegará a los concesionarios hasta el primer semestre de 2026, y aún debe demostrar que las reservas se convierten en entregas reales. Mientras tanto, Chery ha contraatacado con el Tiggo X, un SUV insignia que promete una autonomía combinada de 1.500 kilómetros y compite directamente por el mismo cliente. La batalla no da tregua.

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