CANAL+ Aktie: Synergien ziehen Gewinn hoch

Canal+ hat am Dienstag Zahlen vorgelegt, die zeigen, wie ernst es dem Konzern mit der Integration von MultiChoice ist. Der Umsatz im ersten Halbjahr 2026 schoss um 40 Prozent auf 4,3 Milliarden Euro hoch — getrieben allein durch die erstmals vollständig konsolidierte südafrikanische Tochter. Spannender für Investoren war aber ein anderer Wert: Das bereinigte EBIT stieg mit 68 Prozent noch deutlich schneller als der Umsatz.

Die Börse reagierte prompt. Die Aktie legte im Handelsverlauf rund 7 Prozent zu — ein klares Signal, dass der Markt die Kombination aus Wachstum, Margenausweitung und bestätigter Prognose goutiert.

MultiChoice liefert früher als erwartet

Der Kern der Geschichte ist die Kostensynergie. Von den für das Gesamtjahr angepeilten 250 Millionen Euro hat Canal+ bereits 120 Millionen realisiert — fast die Hälfte, nach nur sechs Monaten. Die Einstellung des Streamingdienstes Showmax allein steuerte 52 Millionen Euro bei, den Rest lieferten neu verhandelte Content-Kosten, ein freiwilliges Abfindungsprogramm und günstigere Hardware-Einkaufspreise durch die neue Konzerngröße.

Bei MultiChoice selbst kletterte das bereinigte EBIT auf 143 Millionen Euro, ein Plus von 34 Prozent. Die Kundenbasis blieb dabei nahezu stabil, nachdem sie im Vorjahreszeitraum noch zweistellig geschrumpft war. Die Fußball-Weltmeisterschaft half kräftig mit: Die Neukundenzuwächse in den MultiChoice-Märkten lagen 40 Prozent über dem Vorjahreswert, in Südafrika verzeichnete der Juni sogar den besten Monat seit zehn Jahren.

Auch die Bilanz zeigt Fortschritte. Der operative Cashflow erreichte 559 Millionen Euro bei einer Cash-Conversion von 129 Prozent. Der Verschuldungsgrad sank auf das 1,83-Fache des EBITDA, nach dem 1,96-Fachen zum Jahresende 2025. Eine Belastung blieb dennoch sichtbar: Eine Zahlung von 275 Millionen Euro zur Beilegung eines französischen Mehrwertsteuerstreits drückte den freien Cashflow nach Sondereffekten auf 79 Millionen Euro.

Europa investiert, Frankreich spart

Im Kerngeschäft ohne MultiChoice wuchs der Umsatz nur um 1,4 Prozent — ein Hinweis darauf, dass das organische Geschäft weiterhin nur langsam vorankommt. In Europa sank der Umsatz sogar leicht, bedingt durch die Schließung des Senders C8 und den Verkauf des Satellitengeschäfts in Ungarn. Die Marge in der Region verbesserte sich dennoch von 4,9 auf 6,0 Prozent, weil Kostenmaßnahmen in Frankreich griffen.

Für die zweite Jahreshälfte kündigte der Konzern höhere Investitionen in Mitteleuropa und im Benelux-Raum an, unter anderem für den Marktstart in Belgien 2027, wo Canal+ sich die Champions-League-Rechte gesichert hat. Das dürfte die Marge dort zunächst belasten, bevor sich der Effekt laut Management in einem Zeitraum von drei bis fünf Jahren umkehrt.

Parallel zu den Halbjahreszahlen bestätigte Canal+ ein bereits am Sonntag angekündigtes Investitionsprogramm für den französischen Kinosektor: Bis 2028 sollen rund 980 Millionen Euro in französische und europäische Filmproduktionen fließen, vereinbart mit mehreren Branchenverbänden über eine Laufzeit von fünf Jahren.

Prognose bleibt unverändert

Der Vorstand hält an den Jahreszielen fest: flacher Umsatz, ein bereinigtes EBIT von 735 Millionen Euro und ein freier Cashflow von über 250 Millionen Euro. Mittelfristig peilt Canal+ ein EBIT von mehr als 850 Millionen Euro an. Bei den MultiChoice-Abonnentenzahlen erwartet das Management eine Rückkehr über die Marke von 17 Millionen innerhalb von drei bis fünf Jahren — vorausgesetzt, die für das zweite Halbjahr geplanten, variablen Wachstumsinvestitionen zahlen sich wie geplant aus.

de | FR001400T0D6 | CANAL+ | boerse | 69891737 |