Commerzbank Aktie: Aktionäre gegen den Tausch

Die Hauptversammlung in Wiesbaden hätte kaum klarer sein können: Vor der Halle Transparente mit "Unicredit go away", drinnen T-Shirts mit "We own yellow" — und auf dem Podium eine Unternehmensführung, die unmissverständlich Stellung bezieht. Andrea Orcel glänzte durch Abwesenheit, doch seine Übernahmepläne dominierten jeden Redebeitrag.

Klare Ansage vom Vorstand

Vorstandschefin Bettina Orlopp appellierte direkt an die Aktionäre: Das UniCredit-Angebot — 0,485 neue UniCredit-Aktien pro Commerzbank-Anteil — spiegele den fundamentalen Wert der Bank nicht angemessen wider. Wer tausche, erbe obendrein die Probleme der Mailänder: erhöhtes Exposure gegenüber italienischen Staatsanleihen, eine höhere Quote notleidender Kredite und ein noch immer relevantes Russlandgeschäft. Aufsichtsratschef Jens Weidmann sprach dieselbe Sprache. Trotz aller Ablehnung betonte Orlopp aber, gesprächsbereit zu bleiben — sofern UniCredit eine attraktive Prämie ernsthaft diskutieren wolle.

Intern setzt die Commerzbank auf die eigene Stärke. Das Programm "Momentum 2030" sieht den Abbau von 3.000 Stellen und verstärkten KI-Einsatz vor. Die Ziele sind ehrgeizig: Eigenkapitalrendite von 17 Prozent bis 2028, 21 Prozent bis 2030 — Werte, die laut Deka Investment im europäischen Vergleich kaum ein Wettbewerber erreicht.

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Unbequeme Frage der Großinvestoren

Unangenehme Töne kamen von den institutionellen Aktionären. DWS-Vertreter Hendrik Schmidt rechnete vor: UniCredit kassiert als größter Anteilseigner rund 350 Millionen Euro aus der Rekordividende von 1,10 Euro für 2025 — und finanziere damit faktisch die eigene Übernahmeoffensive. Ob das Unternehmen seine feindliche Übernahme so mitfinanziere, fragte Schmidt rhetorisch in Richtung Vorstand.

Deka-Vertreter Andreas Thomae lobte zwar die operativen Fortschritte, mahnte jedoch zur Konzentration: UniCredit werde nicht lockerlassen — die Mailänder verfügten über Mittel und Zeit. Das freiwillige Umtauschangebot sei "derzeit keine Option".

Zeitplan läuft

UniCredit hält inzwischen knapp 39 Prozent der Stimmrechte und will bis zum 16. Juni weitere Anteile einsammeln, ohne ein deutlich teureres Pflichtangebot auslösen zu müssen. Die Annahmefrist kann bis zum 3. Juli verlängert werden. Der Bund mit gut 12 Prozent Anteil steht klar auf der Seite des Commerzbank-Managements.

Das Zeitfenster für die Commerzbank ist also eng. Glaubwürdige Fortschritte bei "Momentum 2030" müssen schnell sichtbar werden — bevor die nächste Verlängerungsoption Orcels den Druck erneut erhöht.

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