COPX: 119.603 opciones call en un solo día mientras el ETF se hunde un 22% desde máximos
11.06.2026 - 12:44:34 | boerse-global.de
El Global X Copper Miners ETF (COPX) atraviesa una paradoja difícil de ignorar: mientras el precio del fondo cae a mínimos de tres meses, el mercado de opciones ha registrado una de las apuestas alcistas más agresivas del año. El miércoles pasado, los operadores adquirieron 119.603 opciones call sobre el ETF, un volumen 810% superior al promedio diario. Todo ello coincidió con un desplome del cobre físico hasta los 13.395 dólares por tonelada en la London Metal Exchange, su nivel más bajo en tres semanas.
La presión bajista tiene dos frentes bien identificados. Por un lado, la inflación estadounidense se aceleró en mayo hasta el 4,2% interanual (la subyacente se situó en el 2,9%), muy por encima del objetivo de la Reserva Federal. Eso reforzó al dólar, encareciendo los metales cotizados en la divisa estadounidense para los compradores internacionales. Por otro lado, las crecientes tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán añadieron incertidumbre a los mercados de materias primas. El índice minero australiano, que tiene un peso relevante en la cartera del COPX, cayó un 2,8% el 11 de junio hasta su cota más baja desde principios de mayo.
El ETF cerró la sesión en 78,08 dólares, aproximadamente un 22% por debajo del máximo anual de 99,99 dólares alcanzado en enero. En los últimos 30 días, la pérdida acumulada roza el 14%. El indicador de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 39,7, rozando el territorio de sobreventa. Ese umbral suele interpretarse como una señal de que el castigo bursátil podría haberse exagerado, al menos desde una perspectiva técnica.
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Los grandes inversores institucionales han actuado en consecuencia. JPMorgan Chase incrementó su participación en el COPX un 16,6%, hasta los 5,38 millones de títulos. Northwestern Mutual Wealth Management también elevó su exposición de forma significativa. La lógica que sostiene estas compras no se basa en la coyuntura inmediata, sino en las proyecciones de oferta y demanda a largo plazo. S&P Global estima que la demanda mundial de cobre alcanzará los 42 millones de toneladas en 2040, con un déficit estructural superior a 10 millones de toneladas debido a que los nuevos proyectos mineros no logran seguir el ritmo de las necesidades de la transición energética. El analista Dan Dreyfus, de Borneite Capital, lo ilustra con crudeza: según sus cálculos, Estados Unidos podría consumir tanto cobre en los próximos 18 años como en los últimos 10.000, si quiere cumplir sus metas de descarbonización.
Los movimientos en el sector minero refuerzan esa narrativa. Glencore ha comprometido 15 millones de dólares en Larvotto Resources para acelerar proyectos cupríferos en Queensland, Australia, mediante una plataforma regional que integra la cartera de Hammer Metals. En el mismo país, Wishbone Gold avanza en su proyecto Red Setter y prevé los primeros resultados de perforación para finales de julio. En Alaska, PolarX comunicó el 9 de junio hallazgos con una ley de cobre del 11,23% en un tramo de tres metros. Descubrimientos como este alimentan el optimismo de los exploradores, aunque el COPX concentra sus principales apuestas en productores consolidados: Hudbay Minerals (5,65% del fondo), Teck Resources (5,39%) y BHP Group (5,11%). Freeport-McMoRan también figura entre las grandes posiciones.
Paralelamente, el interés por estructuras ligadas al ETF no se limita a las opciones. GS Finance Corp. ha emitido notas con cupón contingente con vencimiento en diciembre de 2026, vinculadas al comportamiento del COPX. Los pagos mensuales se mantienen siempre que el fondo no caiga por debajo del 75% de su precio de referencia inicial. Dado que el ETF cotiza actualmente un 22% por debajo de su máximo, el margen de seguridad ha quedado reducido.
El volumen récord de opciones call sugiere que una parte sustancial del mercado descuenta un rebote en cuanto se disipen las presiones geopolíticas o la Fed suavice su postura. La próxima cita clave será a finales de junio, cuando se esperan decisiones sobre la política arancelaria de Estados Unidos. La evolución del conflicto con Irán y los siguientes datos de inflación determinarán si el cobre y su ETF logran revertir la tendencia en el segundo semestre del año.
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