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Crédit Mutuel Asset Management: EZB lässt Zinsen unverändert

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Crédit Mutuel Asset Management: EZB lässt Zinsen unverändert

22.07.2025 / 08:35 CET/CEST
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EZB lässt Zinsen unverändert

Von François Rimeu, Senior Market Strategist, Crédit Mutuel Asset Management

Nachdem die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Leitzinsen innerhalb von
etwas mehr als einem Jahr um 200 Basispunkte gesenkt hat, dürfte sie auf
ihrer Juli-Sitzung die Geldpolitik unverändert lassen und damit eine Pause
in ihrem Lockerungszyklus einlegen - ob nun vorübergehend oder nicht.

Unsere Erwartungen:

  * Leitzinsen: Der EZB-Rat dürfte den Einlagensatz, den wichtigsten
    Referenzzinssatz, unverändert bei 2,0 % belassen - ein als neutral
    angesehenes Niveau. Die EZB dürfte betonen, dass dieser Satz angesichts
    der jüngsten Wirtschaftsdaten und der allmählichen Annäherung der
    Inflation an ihr Ziel weiterhin angemessen ist.

  * Kommunikation: Auf Grundlage des letzten Sitzungsprotokolls könnte die
    EZB damit beginnen, ihre Strategie anzupassen und sich von ihrem streng
    datenabhängigen Ansatz lösen. Da das Inflationsziel von 2 % nun erreicht
    ist, könnte die EZB zu einem stärker vorausschauenden Ansatz der
    Risikobewertung übergehen. Die Entscheidungen würden weiterhin von
    Sitzung zu Sitzung getroffen, ohne sich vorher auf die künftige
    Entwicklung der Zinssätze festzulegen.

  * Wirtschaft: Die Wachstumsrisiken sind zwar nach wie vor überwiegend
    negativ, was vor allem auf die weltweiten Handelsspannungen und die
    damit verbundenen Unsicherheiten zurückzuführen ist. Es wird jedoch
    erwartet, dass Christine Lagarde mehrere Faktoren hervorheben wird, die
    nach wie vor für eine allmähliche mittelfristige Erholung sprechen: ein
    starker Arbeitsmarkt, steigende Reallöhne, gelockerte
    Finanzierungsbedingungen und eine beispiellose fiskalische Unterstützung
    in Deutschland. In Bezug auf die Inflation dürfte sie betonen, dass die
    Risiken ausgewogen sind und eine nachhaltige Unterschreitung des Ziels
    unwahrscheinlich erscheint. Außerdem dürfte die EZB-Präsidentin die
    Auswirkungen der Euro-Aufwertung herunterspielen und bekräftigen, dass
    die EZB keine Wechselkursziele verfolgt.

Zusammenfassend:

Die EZB wird im Juli voraussichtlich eine Pause einlegen, da sie auf die
Veröffentlichung ihrer aktualisierten makroökonomischen Projektionen im
September wartet. Auf der Pressekonferenz dürfte Christine Lagarde die
Bedeutung der Beibehaltung einer vorsichtigen und flexiblen Geldpolitik auf
Basis einer kontinuierlichen Risikobewertung betonen, ohne jedoch
ausdrückliche Hinweise auf künftige Zinsschritte zu geben.

Insgesamt werden keine größeren Überraschungen erwartet, und die
Auswirkungen auf die Märkte dürften sehr begrenzt bleiben.

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