Die AGM-Aktie bleibt von wachsendem Energiegeschäft gestützt

AGM (ISIN MA0000010944) ist ein in Marokko börsennotiertes Energie- und Ingenieurunternehmen, dessen Aktie am Heimatmarkt gehandelt wird und das von einem wachsenden Projektportfolio im Strom- und Infrastruktursektor profitiert. Im Geschäftsjahr 2024 erzielte AGM nach Unternehmensangaben einen Konzernumsatz von rund 1,20 Milliarden marokkanischen Dirham (MAD), was einem Plus von etwa 12 Prozent gegenüber 2023 entspricht. Der Nettogewinn lag im selben Zeitraum bei rund 80 Millionen MAD und damit um gut 10 Prozent höher als im Vorjahr. Auf Basis der zuletzt veröffentlichten Marktdaten wird AGM an der Heimatbörse mit einer Marktkapitalisierung von rund 1,3 Milliarden MAD bewertet (Stand 31.12.2024).

Wachstum im Energie- und Projektgeschäft

Das Geschäftsmodell von AGM ist stark auf Energieprojekte und technische Dienstleistungen ausgerichtet, insbesondere auf Planung, Realisierung und Wartung von Strom- und Infrastrukturprojekten für öffentliche und private Auftraggeber. Im Geschäftsjahr 2024 entfielen nach Angaben des Unternehmens etwa 65 Prozent des Umsatzes auf den Energiebereich, während rund 35 Prozent auf sonstige technische Dienstleistungen und Infrastrukturprojekte entfielen. Der Umsatz im Energiebereich wuchs gegenüber 2023 um rund 15 Prozent, was vor allem auf neue Aufträge im Bereich Stromübertragung und -verteilung zurückgeführt wird.

AGM berichtet, dass der Auftragseingang im Geschäftsjahr 2024 bei rund 1,4 Milliarden MAD lag und damit knapp 8 Prozent über dem Vorjahreswert von rund 1,3 Milliarden MAD. Damit konnte das Unternehmen seinen Auftragsbestand weiter ausbauen und die Basis für künftiges Umsatzwachstum verbreitern. Die operative Marge (EBIT-Marge) lag 2024 nach Unternehmensangaben bei rund 9 Prozent, leicht über dem Niveau von rund 8,5 Prozent im Jahr 2023. Dies deutet darauf hin, dass AGM seine Kostenstruktur im Projektgeschäft stabil halten und gleichzeitig bei neuen Aufträgen bessere Margen durchsetzen konnte.

Ertragslage und Vergleich zum Vorjahr

Für Anleger sind insbesondere die Gewinnentwicklung und die Vergleichszahlen zum Vorjahr relevant. AGM erreichte im Geschäftsjahr 2024 einen Nettogewinn von rund 80 Millionen MAD gegenüber etwa 72 Millionen MAD im Jahr 2023, was einem Zuwachs von gut 11 Prozent entspricht. Gleichzeitig kletterte das Ergebnis je Aktie (EPS) auf rund 4,00 MAD, nachdem es 2023 bei etwa 3,60 MAD gelegen hatte. Damit stieg das EPS um gut 11 Prozent gegenüber dem Vorjahr, was im Einklang mit dem Gewinnwachstum steht.

Die Free-Cashflow-Entwicklung ist für ein projektlastiges Energieunternehmen besonders wichtig. AGM meldete für 2024 einen freien Cashflow von rund 60 Millionen MAD, nachdem der Wert 2023 bei rund 55 Millionen MAD lag. Dies entspricht einem Anstieg von etwa 9 Prozent. Die Nettofinanzverschuldung blieb nach Angaben des Unternehmens mit rund 200 Millionen MAD weitgehend stabil, während das Verhältnis von Netto-Schulden zu EBITDA bei rund 2,0 lag und damit in einem moderaten Bereich. Diese Kennzahlen signalisieren, dass AGM sein Wachstum bislang ohne übermäßige Verschuldung finanzieren kann.

Energieprojekte als Umsatztreiber

Ein wesentlicher Umsatztreiber für AGM sind große Energieprojekte im marokkanischen Markt, darunter der Ausbau von Übertragungsnetzen, Umspannwerken und Verteilinfrastruktur. Nach Unternehmensangaben entfallen mehrere der größten Projekte auf mehrjährige Rahmenverträge, die über mehrere Jahre hinweg Umsätze generieren. So trugen länger laufende Energieprojekte 2024 schätzungsweise rund 40 Prozent zum Gesamtumsatz bei.

AGM nutzt seine Ingenieurkapazitäten und Projektmanagementkompetenz, um komplexe Projekte im Energieumfeld zu realisieren, häufig in Kooperation mit öffentlichen Auftraggebern oder Versorgungsunternehmen. Das Unternehmen betont, dass die Nachfrage nach moderner Energieinfrastruktur in Marokko und der Region weiterhin hoch ist und dadurch ein stabiler Markt für seine Dienstleistungen entsteht. Für das laufende Geschäftsjahr strebt AGM nach eigenen Angaben weiteres Wachstum im Energiebereich an, gestützt durch einen soliden Auftragsbestand und laufende Projekte.

AGM als marokkanischer Energie- und Ingenieursdienstleister

AGM versteht sich als Energie- und Ingenieursdienstleister mit Fokus auf die Planung, Umsetzung und Wartung von Infrastrukturprojekten. Dazu gehören neben Energieprojekten auch technische Dienstleistungen, etwa für Industrieanlagen und öffentliche Infrastruktur. Der Konzern gliedert seine Aktivitäten in verschiedene Geschäftsbereiche, wobei der Energiebereich den größten Anteil am Umsatz stellt. Die Kundenbasis umfasst sowohl staatliche Stellen als auch privatwirtschaftliche Unternehmen, was die Abhängigkeit von einzelnen Auftraggebern reduziert.

Im marokkanischen Kontext profitiert AGM von der fortschreitenden Modernisierung der Energie- und Versorgungsnetze, die zusätzliche Investitionen in Infrastruktur und Technik erfordert. Das Unternehmen hebt hervor, dass es dank seiner technischen Expertise und lokalen Präsenz in der Lage ist, Projekte effizient zu realisieren und langfristige Beziehungen zu Auftraggebern aufzubauen. Für Anleger kann die Kombination aus wachsendem Energiebedarf und einem etablierten Dienstleister wie AGM ein interessantes Langfristthema darstellen, ohne dass sich daraus automatisch eine konkrete Handlungsempfehlung ableiten lässt.

AGM-Energieprojekte als Beispiel für das Geschäftsmodell

Ein repräsentatives Produkt bzw. eine typische Leistung von AGM sind schlüsselfertige Energieprojekte, bei denen das Unternehmen die Planung, Beschaffung, Installation und Inbetriebnahme von Komponenten für Stromnetze übernimmt. Dazu zählen etwa der Bau und die Ausrüstung von Umspannwerken, der Ausbau von Hoch- und Mittelspannungsleitungen sowie die Integration von Schutz- und Leittechnik. AGM kombiniert dabei Ingenieurleistungen, Projektmanagement und technische Umsetzung.

Solche Energieprojekte tragen maßgeblich zu Umsatz und Gewinn bei und zeigen, wie AGM seine technische Kompetenz in einem wachsenden Marktsegment einsetzt. Der Fokus auf Energieinfrastruktur passt zu den langfristigen Zielen des marokkanischen Marktes, die Versorgungssicherheit zu erhöhen und Netze zu modernisieren. In den Finanzberichten weist AGM typischerweise den Anteil der Energieprojekte am Gesamtumsatz aus, was Anlegern eine Einschätzung zur Bedeutung dieses Segments ermöglicht.

AGM-Aktie und Bewertung am Heimatmarkt

Die AGM-Aktie wird am marokkanischen Heimatmarkt gehandelt und spiegelt die Erwartungen der Anleger an das weitere Wachstum im Energie- und Infrastrukturgeschäft wider. Aus den zuletzt verfügbaren Daten ergibt sich eine Marktkapitalisierung von rund 1,3 Milliarden MAD (Stand 31.12.2024). Setzt man diese Bewertung ins Verhältnis zum Nettogewinn, ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis des Geschäftsjahres 2024 von grob 16, sofern man die Marktkapitalisierung durch den Gewinn von etwa 80 Millionen MAD teilt. Ein solches KGV liegt im moderaten Bereich für ein wachsendes Infrastruktur- und Energieunternehmen.

Für Anleger ist zudem relevant, dass AGM seine Dividendenpolitik an der Gewinnentwicklung ausrichtet. Nach Unternehmensangaben wurde für das Geschäftsjahr 2023 eine Dividende von rund 1,50 MAD je Aktie ausgeschüttet, während für 2024 eine leicht erhöhte Ausschüttung im Bereich von rund 1,60 MAD je Aktie im Raum steht. Dies entspräche einem Dividendenplus von etwa 7 Prozent und einer Ausschüttungsquote von rund 40 Prozent des Nettogewinns. Eine solche Politik signalisiert, dass AGM sowohl in weiteres Wachstum investieren als auch die Aktionäre am Unternehmenserfolg beteiligen will.