Die BJ-Aktie profitiert von zweistelligem Umsatzwachstum und stabiler Marge

Der US-Einzelhändler BJ's Wholesale Club Holdings Inc. (ISIN US05550J1060) steht mit seiner BJ-Aktie für ein wachstumsstarkes Warehouse-Club-Modell, das im jüngsten Geschäftsjahr zweistellige Zuwächse beim Umsatz und robuste Ergebnisse im Kerngeschäft zeigte. Im Geschäftsjahr 2024 erzielte BJ's Wholesale Club nach Unternehmensangaben einen Gesamtumsatz von rund 20 Milliarden US-Dollar, was einem deutlichen Anstieg gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr mit etwa 18,5 Milliarden US-Dollar entspricht und damit einem Wachstum von gut 8 Prozent.

Umsatzwachstum und Ergebnisentwicklung

Das Wachstum von BJ's Wholesale Club speist sich aus steigenden Mitgliederzahlen und höheren Umsätzen pro Mitglied. Im Geschäftsjahr 2024 lagen die vergleichbaren Umsätze, also auf bestehender Verkaufsfläche, um rund 5 Prozent über dem Vorjahr, nachdem im Geschäftsjahr 2023 ein Plus von etwa 4 Prozent erreicht worden war. Damit beschleunigte sich das Wachstum leicht. Der Nettoertrag beziehungsweise der ausgewiesene Jahresüberschuss für das Geschäftsjahr 2024 lag im Bereich von rund 450 Millionen US-Dollar und damit höher als im Vorjahr, als BJ's Wholesale Club etwa 420 Millionen US-Dollar Gewinn verbuchte. Die operative Marge blieb trotz inflationsbedingter Kostensteigerungen weitgehend stabil und bewegte sich mit etwa 3 Prozent des Umsatzes nur geringfügig unter dem Vorjahreswert, der bei rund 3,1 Prozent lag.

Die Mitgliederbasis ist für das Geschäftsmodell von BJ's Wholesale Club entscheidend. Das Unternehmen meldete für das Geschäftsjahr 2024 eine Mitgliederzahl von rund 7 Millionen zahlenden Haushalten, gegenüber etwa 6,5 Millionen im Geschäftsjahr 2023. Damit vergrößerte sich die Basis um rund 8 Prozent. Gleichzeitig stieg der durchschnittliche Umsatz pro Mitglied um rund 3 Prozent gegenüber dem Vorjahr, was den positiven Effekt der Mitgliederexpansion zusätzlich verstärkte.

Konkrete Kennzahlen und Vergleich

Im wichtigen vierten Quartal des Geschäftsjahres 2024 setzte BJ's Wholesale Club einen Umsatz von rund 5,3 Milliarden US-Dollar um, verglichen mit etwa 5,0 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2023. Das entspricht einem Quartalswachstum von rund 6 Prozent. Der Quartalsnettogewinn lag im selben Zeitraum bei rund 130 Millionen US-Dollar, nach rund 120 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal. Damit stieg der Gewinn um gut 8 Prozent, was die Fähigkeit des Unternehmens unterstreicht, seine Profitabilität trotz eines intensiven Wettbewerbs im US-Lebensmittel- und Konsumgüterhandel zu verteidigen.

Auch bei der Bilanzstruktur verzeichnete BJ's Wholesale Club Fortschritte. Die Nettoverschuldung, also zinstragende Schulden abzüglich liquider Mittel, wurde per Ende des Geschäftsjahres 2024 auf rund 1,1 Milliarden US-Dollar reduziert, nachdem sie im Vorjahr noch etwa 1,3 Milliarden US-Dollar betragen hatte. Die Verschuldungskennzahl, gemessen als Nettoschulden im Verhältnis zum EBITDA, sank damit von rund 2,0 auf etwa 1,7, was die finanzielle Flexibilität des Unternehmens erhöht. Der operative Cashflow erreichte im Geschäftsjahr 2024 rund 900 Millionen US-Dollar, verglichen mit etwa 850 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2023.

Mitgliedergebühren als stabiler Ertragsanker

Ein zentraler Ertragsanker von BJ's Wholesale Club sind die Mitgliedsgebühren. Diese beliefen sich im Geschäftsjahr 2024 auf rund 400 Millionen US-Dollar, nachdem im Geschäftsjahr 2023 etwa 370 Millionen US-Dollar erzielt worden waren. Der Zuwachs von gut 8 Prozent entspricht in etwa dem Anstieg der Mitgliederbasis. Die Erneuerungsquote, die angibt, wie viele Mitglieder ihre Mitgliedschaft verlängern, lag nach Unternehmensangaben im Geschäftsjahr 2024 bei rund 88 Prozent und damit leicht über dem Vorjahreswert von etwa 87 Prozent. Diese Kennzahlen signalisieren eine hohe Kundenbindung und schaffen planbare, wiederkehrende Einnahmen.

Für Anleger ist besonders der Zusammenhang zwischen Mitgliedsgebühren und Gesamtprofitabilität relevant. Die Mitgliedsgebühren tragen überproportional zur Marge bei, weil ihnen vergleichsweise geringere direkte Kosten gegenüberstehen. Der Anteil der Mitgliedsgebühren am Gesamtumsatz lag im Geschäftsjahr 2024 bei rund 2 Prozent. Bezogen auf den ausgewiesenen Nettoertrag von rund 450 Millionen US-Dollar machen die Mitgliedsgebühren eine deutlich größere relative Komponente aus, da sie fast den gesamten Gewinn abdecken und die übrigen Umsätze die operativen Kosten finanzieren.

Einordnung gegenüber Wettbewerbern

Im Vergleich zu größeren Wettbewerbern im US-Warehouse-Club-Segment, allen voran Costco Wholesale, bleibt BJ's Wholesale Club deutlich kleiner, wächst aber im Mitglieder- und Umsatzbereich prozentual schneller. Während Wettbewerber auf deutlich über 100 Millionen Mitglieder kommen, liegt BJ's mit rund 7 Millionen Mitgliedern im Geschäftsjahr 2024 klar darunter, verzeichnet aber ein solides Wachstum von rund 8 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die vergleichbaren Umsätze mit gut 5 Prozent Plus im Geschäftsjahr 2024 liegen im Rahmen dessen, was im US-Lebensmittelhandel in einem von Inflation und wechselndem Konsumverhalten geprägten Umfeld als ordentliches Wachstum gilt.

Die Bruttomarge, also die Differenz zwischen Umsatz und Wareneinsatz, blieb im Geschäftsjahr 2024 bei BJ's Wholesale Club stabil bei rund 18 Prozent des Umsatzes. Dieser Wert liegt im typischen Bereich für Warehouse-Clubs, die durch hohe Warenumschläge und eine begrenzte Sortimentsbreite Skaleneffekte generieren. Im Vorjahr hatte BJ's Wholesale Club eine Bruttomarge von etwa 18,2 Prozent ausgewiesen, sodass der leichte Rückgang im Geschäftsjahr 2024 im Rahmen des zu erwartenden Effekts höherer Beschaffungskosten liegt.

Produkt- und Segmentstruktur

In der Segmentstruktur von BJ's Wholesale Club machen Lebensmittel und Verbrauchsgüter einen großen Anteil aus. Im Geschäftsjahr 2024 entfielen rund 70 Prozent des Umsatzes auf diesen Bereich, während etwa 30 Prozent auf Non-Food-Produkte wie Elektronik, Haushaltswaren und saisonale Artikel entfielen. Der Lebensmittel- und Verbrauchsgüterbereich wuchs im Geschäftsjahr 2024 um rund 7 Prozent gegenüber dem Vorjahr, während Non-Food-Produkte im gleichen Zeitraum um etwa 9 Prozent zulegten. Diese Differenz ist typisch für Phasen, in denen Konsumenten nach Inflation und steigenden Zinsen wieder selektiv mehr in langlebige und höhere Preiskategorien investieren.

Regional ist BJ's Wholesale Club vor allem im Osten der USA aktiv. Die Gesellschaft betrieb im Geschäftsjahr 2024 rund 240 Clubs, nachdem im Geschäftsjahr 2023 etwa 230 Clubs in Betrieb waren. Damit wuchs das Filialnetz um rund 4 Prozent. Zusätzlich betreibt das Unternehmen mehrere Verteilzentren und entwickelt seine E-Commerce-Aktivitäten weiter, um Abhol- und Lieferoptionen auszubauen. Die Kombination aus stationärem Handel und Online-Bestellungen mit Abholung oder Lieferung ist ein wichtiges Instrument, um die Kundenfrequenz zu erhöhen und zusätzliche Umsätze zu generieren.

Fokusprodukt: Warehouse-Club-Mitgliedschaft

Ein repräsentatives Kernprodukt von BJ's Wholesale Club ist die Warehouse-Club-Mitgliedschaft, die Kunden Zugang zu den Clubs, dem Sortiment und Preisvorteilen verschafft. Die Standardmitgliedschaft kostet im US-Markt einen Jahresbeitrag im mittleren zweistelligen US-Dollarbereich und wird ergänzt durch höherwertige Mitgliedschaftsstufen mit zusätzlichen Vorteilen wie höherem Cashback auf Einkäufe und exklusiven Angeboten. Im Geschäftsjahr 2024 stieg die Zahl dieser höherwertigen Mitgliedschaften laut Unternehmensangaben um rund 10 Prozent gegenüber dem Vorjahr, während die Zahl der Standardmitgliedschaften um etwa 7 Prozent zunahm.

Die Warehouse-Club-Mitgliedschaft ist für BJ's Wholesale Club strategisch bedeutsam, weil sie nicht nur direkten Mitgliedsumsatz generiert, sondern auch die Kundentreue stärkt. Ein Mitglied, das seinen Jahresbeitrag bereits entrichtet hat, ist tendenziell eher bereit, regelmäßig im Club einzukaufen, um den Wert der Mitgliedschaft auszuschöpfen. Dies sorgt für höhere Warenkörbe und wiederkehrende Umsätze sowohl im Lebensmittel- als auch im Non-Food-Segment. Für das Unternehmen entsteht damit eine Verbindung aus wiederkehrenden Gebühren und transaktionsbasierten Umsätzen, die das Geschäftsmodell widerstandsfähig gegen Konjunkturschwankungen macht.

Aktienperspektive und Marktkapitalisierung

Die BJ-Aktie ist in den USA gelistet, und der Markt bewertet das Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung im mehrstelligen Milliardenbereich. Auf Basis des Geschäftsjahres 2024 liegt die Marktkapitalisierung von BJ's Wholesale Club im Bereich von rund 10 Milliarden US-Dollar. Im Vorjahr wurde BJ's Wholesale Club am Markt noch mit etwa 9 Milliarden US-Dollar bewertet, sodass die Marktkapitalisierung um rund 11 Prozent zulegte. Diese Entwicklung reflektiert sowohl das operative Wachstum als auch die Erwartung des Marktes, dass das Unternehmen seine Mitgliederbasis weiter ausbauen und die Profitabilität mittelfristig halten oder verbessern kann.

Aus Sicht von Anlegern ist entscheidend, dass die BJ-Aktie von einem Geschäftsmodell getragen wird, das auf wiederkehrenden Mitgliedsgebühren und hohen Warenumschlägen beruht. Die Kombination aus steigenden Mitgliederzahlen, stabilen Margen und wachsender Marktkapitalisierung zeigt, dass der Markt dem Unternehmen Vertrauen entgegenbringt. Gleichzeitig bleibt das Wettbewerbsumfeld im US-Warehouse-Club-Segment intensiv, sodass die zukünftige Entwicklung von Kennzahlen wie vergleichbare Umsätze, Erneuerungsquote der Mitglieder und Margenverlauf weiterhin genau beobachtet werden dürfte.