Die Euronext-Aktie profitiert von höherem Umsatz und steigenden Handelsvolumina

Die Euronext-Aktie des paneuropäischen Börsenbetreibers Euronext N.V. (ISIN NL0015000D50) steht nach einem soliden Geschäftsjahr 2023 mit steigenden Erlösen und stabilen Margen im Blick vieler Marktbeobachter. Laut dem Geschäftsbericht für das Geschäftsjahr 2023 erzielte Euronext einen Konzernumsatz von rund 1,46 Milliarden Euro, nachdem im Geschäftsjahr 2022 noch etwa 1,43 Milliarden Euro ausgewiesen worden waren – ein Zuwachs von knapp 2 Prozent im Jahresvergleich. Gleichzeitig lag der bereinigte Nettogewinn 2023 bei rund 0,45 Milliarden Euro und damit leicht über dem Niveau des Vorjahres, was auf eine weiterhin robuste Profitabilität im Kerngeschäft mit Handels- und Listingdienstleistungen hinweist.

Umsatzwachstum und Ergebnisentwicklung

Der leichte Umsatzanstieg von knapp 2 Prozent auf rund 1,46 Milliarden Euro im Geschäftsjahr 2023 folgt auf eine Phase kräftigen Wachstums durch Akquisitionen und Produktverbreiterung. Im Geschäftsjahr 2022 hatte Euronext noch etwa 1,43 Milliarden Euro Erlöse verzeichnet, sodass sich das Wachstum 2023 auf organische Treiber wie Handelsvolumina, Marktdaten und technologische Dienstleistungen konzentrierte. Der bereinigte Nettogewinn von rund 0,45 Milliarden Euro im Jahr 2023 lag laut Unternehmensangaben damit moderat über dem Vorjahreswert von knapp 0,44 Milliarden Euro, was auf eine stabile Kostenbasis und eine konsequente Effizienzorientierung im operativen Geschäft schließen lässt.

Für Anleger ist dabei wichtig, dass Euronext trotz eines anspruchsvollen Marktumfelds seine operative Marge hoch halten konnte. Aus den veröffentlichten Zahlen geht hervor, dass die bereinigte EBITDA-Marge im Geschäftsjahr 2023 im Bereich von etwa 55 Prozent lag und damit nur geringfügig unter dem Niveau des Vorjahres, das bei rund 56 Prozent lag. Diese Größenordnung unterstreicht, dass der Börsenbetreiber seine Skalenvorteile im Plattformgeschäft weiterhin nutzen kann und zusätzliche Umsätze zum großen Teil ergebniswirksam werden, sobald sie über die bestehende Infrastruktur laufen.

Handelsvolumina und Marktposition

Auf der Markseite spielt für Euronext die Entwicklung der Handelsvolumina eine zentrale Rolle, da Transaktionsgebühren eine wesentliche Erlösquelle sind. Nach den Angaben des Unternehmens lagen die durchschnittlichen Kassamarkt-Handelsvolumina im Jahr 2023 zwar leicht unter den Rekordniveaus der besonders volatilen Jahre 2020 und 2021, bewegten sich aber immer noch deutlich über den Werten von vor der Pandemie. So weist der Bericht für das Geschäftsjahr 2023 ein durchschnittliches tägliches Kassamarktvolumen im mittleren zweistelligen Milliardenbereich in Euro aus; im Geschäftsjahr 2019 lag diese Kennzahl noch deutlich niedriger, sodass Euronext von einem strukturell höheren Aktivitätsniveau profitiert.

Im Derivategeschäft zeigt sich ein ähnliches Bild: Die Zahl der gehandelten Kontrakte an den Euronext-Derivatebörsen lag 2023 spürbar über dem Niveau von 2019, auch wenn die extremen Spitzenwerte der Jahre 2020 und 2021 nicht mehr erreicht wurden. Damit bleibt der Beitrag des Derivatehandels zur Diversifikation der Erlösbasis hoch und hilft, Schwankungen im Kassamarkt auszugleichen. Ergänzt wird dies durch das Geschäft mit Marktdaten, Indizes und technischer Infrastruktur, etwa durch die Bereitstellung von Matching-Engines und Zugangsservices für Marktteilnehmer, die laut Unternehmensangaben im Geschäftsjahr 2023 erneut im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich gewachsen sind.

Schwerpunkt: Margen und Skaleneffekte

Im Mittelpunkt der Bewertung der Euronext-Aktie steht für viele Investoren die Frage, wie nachhaltig die hohen Margen im Plattformgeschäft sind. Die veröffentlichte EBITDA-Marge von etwa 55 Prozent im Geschäftsjahr 2023, verglichen mit rund 56 Prozent im Jahr 2022, zeigt, dass die Skaleneffekte weiterhin tragen, auch wenn der Umsatz nur moderat gewachsen ist. Ein Teil des Margendrucks lässt sich aus höheren Investitionen in Technologie, Regulierung und Sicherheit erklären, die für einen Börsenbetreiber mit wachsender Verantwortung im europäischen Kapitalmarkt erforderlich sind.

Gleichzeitig ist die Kapitalstruktur von Euronext laut den Zahlen aus dem Geschäftsbericht robust. Die Nettofinanzverschuldung bewegt sich im Verhältnis zum EBITDA in einer Größenordnung, die im Branchenschnitt als moderat gilt. Nach Unternehmensangaben lag die Netto-Leverage-Ratio im Geschäftsjahr 2023 im Bereich von etwa dem 2-fachen bis 2,5-fachen des bereinigten EBITDA und damit deutlich unter den Spitzenwerten unmittelbar nach größeren Akquisitionen in der Vergangenheit. Das schafft Spielraum für weitere Investitionen in Technologie und mögliche selektive Übernahmen, ohne dass die Bilanzstruktur aus Sicht klassischer Kreditkennzahlen als angespannt gelten würde.

Euronext als Plattform für europäische Aktien

Euronext betreibt unter anderem die Börsenplätze in Paris, Amsterdam, Brüssel, Dublin, Lissabon und Oslo sowie zusätzliche Märkte für spezialisierte Produkte. Der Listing-Bereich, also das Geschäft mit der Börsennotierung von Unternehmen, steuert einen relevanten Anteil zum Gesamtumsatz bei. Laut Angaben aus dem Geschäftsbericht 2023 ist die Zahl der an Euronext gelisteten Emittenten in den vergangenen Jahren kontinuierlich gestiegen, wobei der Schwerpunkt auf mittelgroßen und großen europäischen Unternehmen liegt. Gleichzeitig entwickelt der Betreiber neue Marktsegmente, beispielsweise für kleine und mittlere Unternehmen, um den Zugang zum Kapitalmarkt zu erleichtern.

Für den Umsatzmix bedeutet dies, dass Euronext nicht nur von Transaktionsgebühren profitiert, sondern auch von wiederkehrenden Einnahmen aus Listing-Gebühren, Index-Lizenzen und Marktdaten. Im Geschäftsjahr 2023 entfiel laut den veröffentlichten Kennzahlen ein signifikanter Teil des Erlöses auf diese stabileren, weniger volatilen Geschäftsfelder. Damit wird die Abhängigkeit von kurzfristigen Handelsvolumina reduziert, was für die Bewertung der Euronext-Aktie als Infrastrukturwert mit planbaren Einnahmen ein wichtiges Argument darstellt.

Repräsentative Dienste und Produkte

Ein zentraler Baustein im Angebot von Euronext ist die Handelsplattform für Aktien und andere Wertpapiere, über die tagtäglich Milliardenbeträge umgesetzt werden. Darüber hinaus bietet der Konzern Indexdienste, Marktdaten und technologische Services für Börsen und Marktteilnehmer. Zu den populären Produkten zählt der Leitindex Euronext 100, der große, liquide Werte aus den verschiedenen Märkten der Gruppe bündelt. Indizes wie der Euronext 100 dienen als Grundlage für eine Vielzahl von Fonds und Derivaten und generieren Lizenz- und Datenumsätze, die im Geschäftsjahr 2023 laut Unternehmensangaben weiter gewachsen sind.

Schlussabschnitt zur Euronext-Aktie

Die Euronext-Aktie spiegelt damit ein Geschäftsmodell wider, das auf stabilen Plattformerlösen, hohen Margen und einer diversifizierten europäischen Marktpräsenz beruht. Für Investoren sind insbesondere Umsatzentwicklung, Margenstabilität und die Fähigkeit des Unternehmens, Handelsvolumina und Listing-Aktivität auf hohem Niveau zu halten, zentrale Faktoren für die langfristige Einordnung des Börsenbetreibers.