Die Flughafen-Zürich-Aktie bleibt von steigenden Verkehrszahlen und stabiler Ertragslage gestützt

Die Flughafen-Zürich-Aktie des Betreibers Flughafen Zürich AG (ISIN CH0019318550) steht im Umfeld stetig wachsender Verkehrszahlen und solider Ertragskennzahlen im Fokus langfristig orientierter Anleger. Laut Geschäftsbericht für das Jahr 2024 verzeichnete der Konzern einen Gesamtumsatz von 1,33 Milliarden Schweizer Franken, womit der Erlös gegenüber dem Geschäftsjahr 2023 um rund 8 Prozent zulegte und damit den anhaltenden Erholungstrend nach der Pandemie untermauerte. Die Aktie ist an der SIX Swiss Exchange gelistet und damit Teil des Schweizer Blue-Chip-Universums, in dem Infrastrukturwerte häufig als defensiver Depotbaustein gesehen werden.

Verkehrszahlen treiben Umsatzwachstum

Der zentrale Wachstumstreiber für die Flughafen-Zürich-Aktie bleiben die Passagierzahlen und Bewegungen am Heimatflughafen von Swiss und zahlreichen internationalen Airlines. Im Verkehrsjahr 2024 wurden am Flughafen Zürich nach Unternehmensangaben rund 32 Millionen Passagiere abgefertigt, ein Plus von knapp 10 Prozent gegenüber 2023, als etwa 29 Millionen Fluggäste gezählt wurden. Die Zahl der Flugbewegungen stieg im gleichen Zeitraum auf rund 270.000 Starts und Landungen, nachdem im Vorjahr noch etwa 250.000 Bewegungen registriert worden waren, was einem Zuwachs von rund 8 Prozent entspricht. Anders als während der Pandemie stammen die Zuwächse inzwischen sowohl aus dem Europa-Verkehr als auch aus der Langstrecke, die für höhere Erträge pro Passagier sorgt.

Diese dynamische Verkehrsentwicklung schlägt sich direkt in den Umsätzen des Segments Aviation nieder, das im Geschäftsjahr 2024 einen Erlösbeitrag von rund 780 Millionen Franken leistete. Damit lag das Aviation-Geschäft etwa 7 Prozent über dem Vorjahreswert von rund 730 Millionen Franken. Die Gebühren aus Passagier- und Sicherheitsentgelten sowie Landegebühren stellen damit weiterhin den größten Einzelblock im Konzernumsatz dar. Die Erträge im Nicht-Flugbereich – insbesondere aus Retail, Gastronomie und Parkierung – summierten sich 2024 auf rund 550 Millionen Franken, nachdem sie 2023 noch bei etwa 510 Millionen Franken gelegen hatten; dies entspricht einem Wachstum von rund 8 Prozent und unterstreicht die Bedeutung des Kommerzbereichs für die Ertragsstabilität.

Ergebnis und Cashflow bleiben robust

Neben dem Umsatzwachstum ist für die Flughafen-Zürich-Aktie die Entwicklung von Gewinn und Cashflow entscheidend. Der Konzern erzielte im Geschäftsjahr 2024 einen Reingewinn von rund 220 Millionen Franken, nachdem im Vorjahr ein Ergebnis von etwa 200 Millionen Franken ausgewiesen worden war. Das entspricht einem Gewinnanstieg von rund 10 Prozent und reflektiert sowohl die höheren Verkehrszahlen als auch eine strikte Kostenkontrolle. Die operative Ergebniskennzahl EBITDA lag 2024 bei ungefähr 520 Millionen Franken gegenüber 480 Millionen Franken im Geschäftsjahr 2023, was einem Plus von rund 8 Prozent entspricht. Damit bewegt sich die EBITDA-Marge weiterhin deutlich über 35 Prozent, was für einen Betreiber mit hohem Fixkostenblock als solide gilt.

Der freie Cashflow, also der nach Investitionen verbleibende Barmittelzufluss, ist für langfristige Anleger der Flughafen-Zürich-Aktie von besonderer Bedeutung. Im Jahr 2024 lag der Free Cashflow bei rund 180 Millionen Franken, nachdem er 2023 etwa 160 Millionen Franken betragen hatte. Mit dieser Entwicklung bleibt der Konzern in der Lage, größere Infrastrukturprojekte aus dem laufenden Geschäft zu finanzieren und zugleich eine konstante Ausschüttungspolitik zu verfolgen. Die Nettoverschuldung blieb im Berichtsjahr mit rund 1,1 Milliarden Franken weitgehend stabil, was angesichts der kapitalintensiven Natur des Geschäfts als moderat einzustufen ist. Die Eigenkapitalquote lag per Ende 2024 bei rund 40 Prozent und zeigt damit eine im Infrastrukturvergleich solide Bilanzstruktur.

Dividende und Ausschüttungspolitik

Für die Flughafen-Zürich-Aktie spielt die Dividendenpolitik eine zentrale Rolle, da viele Investoren den Titel als Ertragswert betrachten. Für das Geschäftsjahr 2024 schlug der Verwaltungsrat eine Dividende von 5,30 Franken je Aktie vor, nach 5,00 Franken für das Vorjahr. Dies entspricht einer Steigerung der Ausschüttung um rund 6 Prozent. Auf Basis eines Kursniveaus von rund 190 Franken je Aktie ergibt sich daraus eine Dividendenrendite von knapp 2,8 Prozent. Die Ausschüttungsquote gemessen am Reingewinn lag damit bei etwa 45 Prozent und bewegt sich im Rahmen der unternehmensseitig kommunizierten Zielspanne, die eine Balance zwischen Investitionen in das Terminal- und Pistennetz sowie attraktiven Ausschüttungen an die Aktionäre anstrebt.

In den vergangenen Jahren hatte der Konzern nach der Pandemie zunächst auf eine moderate Erhöhung der Dividende gesetzt, um die Bilanz zu stärken. Mit dem Verkehrsjahr 2024 kehrte die Ausschüttung wieder näher an das Vor-Covid-Niveau heran. Für einkommensorientierte Anleger bleibt entscheidend, dass die Dividende durch solide Cashflows gedeckt ist und nicht auf übermäßiger Verschuldung basiert. Die Kombination aus moderater Rendite, stabiler Ausschüttungsquote und wachsendem Verkehrsgeschäft macht die Flughafen-Zürich-Aktie vor allem für langfristige Investoren interessant, die Infrastruktur-Exposure in der Schweiz suchen.

Investitionsprojekte und Ausbaupläne

Ein weiterer Blickpunkt für die Bewertung der Flughafen-Zürich-Aktie sind die laufenden und geplanten Investitionsprojekte. Die Flughafen Zürich AG treibt seit mehreren Jahren umfangreiche Modernisierungen am Terminalbereich voran, darunter die Erneuerung von Terminal 1 sowie Anpassungen an den Sicherheits- und Gepäckanlagen. Im Geschäftsjahr 2024 lagen die Investitionen in Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte laut Unternehmensunterlagen bei rund 260 Millionen Franken. Dies stellte gegenüber den Investitionen von etwa 240 Millionen Franken im Jahr 2023 eine Steigerung von rund 8 Prozent dar.

Diese Investitionen zielen auf eine Erhöhung der Kapazität, eine Verbesserung der Passagiererfahrung und die Erfüllung verschärfter Umwelt- und Sicherheitsanforderungen. Langfristig sollen sie dazu beitragen, dass der Flughafen Zürich auch bei weiter wachsendem Verkehr seine Wettbewerbsposition im internationalen Hub-Netzwerk verteidigt. Für die Aktie bedeutet ein solcher Investitionszyklus kurzfristig höhere Abschreibungen und Kapitalbindung, langfristig jedoch potenziell steigende Erträge aus zusätzlichen Flächen und Kapazitäten. Der Konzern verfolgt dabei eine Strategie, größere Projekte mit einem Mix aus operativem Cashflow und langfristigen Finanzierungen zu stemmen, ohne die Eigenkapitalquote wesentlich zu verschlechtern.

Internationales Engagement und Konzessionen

Neben dem Heimstandort beteiligt sich die Flughafen Zürich AG an internationalen Projekten und Konzessionen, was ebenfalls Einfluss auf die Bewertung der Flughafen-Zürich-Aktie hat. Der Konzern ist unter anderem an mehreren Flughäfen in Brasilien beteiligt, an denen er Managementleistungen erbringt und an den Erlösen partizipiert. Diese internationalen Aktivitäten trugen im Geschäftsjahr 2024 nach Angaben aus dem Bericht rund 90 Millionen Franken zum Umsatz bei, gegenüber etwa 80 Millionen Franken im Vorjahr. Das entspricht einem Wachstum von rund 12 Prozent und zeigt, dass das Auslandsgeschäft inzwischen einen relevanten, wenn auch noch vergleichsweise kleinen Anteil am Gesamtumsatz hat.

Solche Konzessionsprojekte sind mit regulatorischen und politischen Risiken verbunden, bieten aber zugleich die Möglichkeit, Know-how zu skalieren und zusätzliche Ertragsquellen zu erschließen. Für Anleger der Flughafen-Zürich-Aktie ist wichtig, dass das Management das internationale Engagement diversifiziert und nicht zu stark auf einzelne Regionen konzentriert. Die bisherige Entwicklung der Erträge aus den ausländischen Beteiligungen legt nahe, dass die Gesellschaft diese Balance im Blick behält und internationale Engagements eher als Ergänzung zum starken Heimmarkt betrachtet.

Nachhaltigkeit und Umweltauflagen

Ein zunehmend bedeutender Aspekt für Infrastrukturinvestoren sind Nachhaltigkeit und Umweltauflagen. Der Flughafenbetreiber hat sich konkrete Ziele zur Reduktion der CO2-Emissionen gesetzt, etwa durch den Ausbau erneuerbarer Energiequellen, die Elektrifizierung des Bodenverkehrs und energetische Sanierungen der Gebäude. Im Jahr 2024 gelang es nach eigenen Angaben, die emissionsrelevanten Verbräuche im eigenen Verantwortungsbereich um mehrere Prozent gegenüber 2023 zu senken, unter anderem durch effizientere Beleuchtungssysteme und optimiertes Gebäudemanagement. Konkrete Kennzahlen hierzu finden sich im Nachhaltigkeitsbericht des Unternehmens, der auf der Investor-Relations-Seite bereitgestellt wird.

Für die Flughafen-Zürich-Aktie bedeutet dies, dass zusätzlich zu klassischen Finanzkennzahlen auch ESG-Parameter in die Bewertung einfließen. In der institutionellen Anlegerlandschaft wächst die Bedeutung solcher Faktoren, insbesondere bei Infrastrukturwerten. Je besser der Konzern seine Emissionsziele und lokale Lärmschutzauflagen erfüllt, desto geringer sind mittelfristig regulatorische Risiken, die sich negativ auf die Ertragslage auswirken könnten. Gleichzeitig können Investitionen in Energieeffizienz auf lange Sicht die Betriebskosten senken und damit EBIT- und EBITDA-Margen stützen.

Segment Retail und Gastronomie als Ertragsstütze

Für die Flughafen-Zürich-Aktie ist neben der Luftverkehrsentwicklung vor allem das Segment Retail und Gastronomie interessant, da hier höhere Margen und eine stärkere Konjunkturabhängigkeit bestehen. Im Geschäftsjahr 2024 erwirtschaftete das Kommerzsegment einen Umsatz von rund 320 Millionen Franken, gegenüber etwa 295 Millionen Franken im Vorjahr, was einem Plus von gut 8 Prozent entspricht. Höhere durchschnittliche Ausgaben pro Passagier, ein größerer Anteil an Langstreckenreisenden und eine attraktive Mieterstruktur im Airside-Bereich wirken hier positiv.

Die langfristige Strategie des Unternehmens sieht vor, die Aufenthaltsqualität im Terminal zu steigern und die Flächen effizienter zu nutzen. Für die Aktie bedeutet dies, dass selbst bei zeitweise stagnierenden Verkehrszahlen Ertragssteigerungen möglich bleiben, wenn die Ausgaben pro Passagier oder die Vermietungsquote steigen. In der Praxis trägt das Kommerzsegment damit zur Glättung von Ergebnisschwankungen bei, die aus dem zyklischen Luftverkehrsgeschäft resultieren können.

Produktbeispiel: Terminal-1-Modernisierung

Ein prominentes Projekt, das die strategische Ausrichtung der Flughafen Zürich AG illustriert und indirekt die Flughafen-Zürich-Aktie beeinflusst, ist die Modernisierung von Terminal 1. Dieses Vorhaben umfasst unter anderem die Erweiterung von Check-in- und Sicherheitsbereichen, die Optimierung der Passagierwege sowie die Schaffung zusätzlicher Retail- und Gastronomieflächen. Das Investitionsvolumen für die verschiedenen Teilprojekte im Rahmen dieser Modernisierung beläuft sich über mehrere Jahre kumuliert auf einen mittleren dreistelligen Millionenbetrag in Franken.

Durch die Modernisierung von Terminal 1 soll die Kapazität für steigende Passagierzahlen gesichert und gleichzeitig das kommerzielle Potenzial durch neue Laden- und Gastroflächen erhöht werden. Für die Flughafen-Zürich-Aktie bedeutet ein solches Projekt, dass der Wert der Infrastrukturbasis steigt und langfristig höhere Erträge aus Flugbetrieb und Kommerzgeschäft möglich werden. Investoren beobachten dabei genau, ob Zeit- und Budgetpläne eingehalten werden und ob die neuen Flächen wie geplant vermietet und genutzt werden können.

Aktuelle Marktbewertung der Flughafen-Zürich-Aktie

An der SIX Swiss Exchange wird die Flughafen-Zürich-Aktie als Infrastrukturwert mit moderater Liquidität gehandelt. Auf Basis einer Marktkapitalisierung von rund 5,8 Milliarden Franken, die sich aus dem Aktienkurs und der Anzahl der ausstehenden Aktien per Ende 2024 ergibt, wird der Konzern mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im mittleren zweistelligen Bereich bewertet. Diese Bewertung spiegelt sowohl die stabile Ertragslage als auch die langfristigen Investitionsbedarfe wider, die bei Infrastrukturbetreibern üblich sind.

Auf Sicht von zwölf Monaten hat sich die Flughafen-Zürich-Aktie nach Unternehmens- und Börsendaten um rund 15 Prozent verteuert, was im Vergleich zu breiteren Schweizer Indizes wie dem SMI einem leicht überdurchschnittlichen Abschneiden entspricht. Die Kombination aus Kursentwicklung, Dividendenrendite und relativ defensiver Geschäftsbasis macht den Titel im Umfeld niedriger Zinsen und anhaltendem Reisebedürfnis weiterhin attraktiv für Anleger, die planbare Cashflows und reale Vermögenswerte bevorzugen.

Schlussabschnitt: Kurs und Einordnung

Per Stand Ende 2024 lag der Kurs der Flughafen-Zürich-Aktie im Bereich von rund 190 Franken an der SIX Swiss Exchange und damit nur wenige Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von etwa 195 Franken. Aus Sicht von Anlegern spiegelt dieses Kursniveau sowohl die Erholung des Luftverkehrs als auch die solide Entwicklung von Umsatz, Gewinn und Dividende wider. Infrastrukturprojekte wie die Modernisierung von Terminal 1 und internationale Konzessionen bieten zusätzliche Wachstumsoptionen, während die stabile Bilanzstruktur und der freie Cashflow eine kontinuierliche Ausschüttungspolitik ermöglichen.