Die GLO-Aktie bleibt vom Uranprojekt Dasa und den jüngsten Finanzkennzahlen gestützt

Global Atomic Corp. (ISIN CA37957M1005), deren GLO-Aktie in Kanada gehandelt wird, steht mit dem Uranprojekt Dasa im Niger und den zuletzt veröffentlichten Finanzkennzahlen im Blick vieler Rohstoffanleger. Laut Unternehmensangaben für das Geschäftsjahr 2023 erzielte Global Atomic einen Umsatz von rund 14,5 Mio. US-Dollar, vor allem aus seinem Zink-Recycling-Geschäft, nach etwa 13,0 Mio. US-Dollar im Jahr 2022, was einem Plus von rund 11 Prozent entspricht. Gleichzeitig wies der Konzern für 2023 einen Nettoverlust von rund 36 Mio. US-Dollar aus, nachdem im Vorjahr ein Fehlbetrag von etwa 24 Mio. US-Dollar angefallen war, was die Belastung durch Investitionen und Projektentwicklung beim Uranprojekt Dasa widerspiegelt.

Uranprojekt Dasa und Finanzkennzahlen

Das zentrale Asset von Global Atomic ist das Uranprojekt Dasa im Niger, das auf Basis einer Machbarkeitsstudie über nachgewiesene und wahrscheinliche Reserven von mehreren zehn Millionen Pfund U3O8 verfügt, womit das Projekt zu den bedeutenderen Uranentwicklungen im Sahel zählt. Laut veröffentlichten Wirtschaftlichkeitsberechnungen rechnet das Unternehmen über die geplante Lebensdauer der Mine mit einem durchschnittlichen Jahresausstoß im mittleren Millionen-Pfund-Bereich und einer All-in-Sustaining-Cost, die deutlich unter vielen bestehenden Produzenten liegen soll, was die Kostenposition des Projekts unterstreicht. Die Investitionsausgaben für die Errichtung der Untertagemine und der Oberflächenanlagen summieren sich in der Planungsphase auf einen mittleren dreistelligen Millionenbetrag in US-Dollar, verteilt über mehrere Jahre bis zur Hochlaufphase der Produktion.

Im Finanzbericht für 2023 hebt Global Atomic hervor, dass die Ausgaben für Exploration, Minenentwicklung und technische Studien im Laufe des Jahres deutlich zugenommen haben. So stiegen die aufgewendeten Projektinvestitionen im Vergleich zu 2022 im zweistelligen Prozentbereich, während die operativen Einnahmen aus dem Zink-Recycling-Geschäft nur leicht zulegten. Diese Konstellation erklärt, warum der Nettoverlust 2023 mit rund 36 Mio. US-Dollar deutlich höher ausfiel als die etwa 24 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Für Anleger ist entscheidend, dass der künftige Cashflow des Dasa-Projekts laut den vorliegenden Modellrechnungen auf Basis eines Uranpreis-Szenarios im Bereich von mehreren Dutzend US-Dollar je Pfund ein internes Zinsfuß-Niveau im zweistelligen Prozentbereich erreichen könnte.

Uranmarkt, Bewertung und Vergleich

Die GLO-Aktie wird vor allem über die erwartete künftige Uranproduktion bewertet, während das bestehende Zink-Recycling-Geschäft als Cashflow-Quelle für die Projektentwicklung fungiert. Der Weltmarkt für Uran ist in den vergangenen Jahren von einem Preisanstieg geprägt, der auf die Wiederentdeckung der Kernenergie als CO2-arme Stromquelle und die Wiederinbetriebnahme von Reaktoren in verschiedenen Regionen zurückzuführen ist. In diesem Umfeld wird die geplante jährliche Produktion von Dasa über mehrere Millionen Pfund U3O8 über die Minenlaufzeit als potenziell wichtige zusätzliche Angebotsquelle gesehen. Im Vergleich zu etablierten Produzenten, die teils auf Kapazitäten von über zehn Millionen Pfund Uran pro Jahr kommen, positioniert sich Global Atomic als kleiner bis mittelgroßer Anbieter mit Wachstumsperspektive.

Die Finanzzahlen für 2023 zeigen, dass der Umsatz im Zinksegment von etwa 13,0 Mio. US-Dollar im Jahr 2022 auf rund 14,5 Mio. US-Dollar im Jahr 2023 stieg, was eine Steigerung um rund 11 Prozent bedeutet. Gleichzeitig erhöhte sich der Nettoverlust von etwa 24 Mio. US-Dollar auf rund 36 Mio. US-Dollar, was einer Verschlechterung um rund 50 Prozent entspricht. Diese Entwicklung ist ein Hinweis darauf, dass der Konzern klar in eine Investitionsphase eingetreten ist, in der kurzfristige Ertragskennzahlen durch die Projektentwicklung überlagert werden. Für langfristig orientierte Anleger ist die Frage zentral, ob die prognostizierten Produktionsmengen und Kostenprofile von Dasa bei Uranpreisen im aktuellen Korridor einen ausreichenden Wertzuwachs erlauben.

Produktsegment Zink-Recycling als Cashflow-Basis

Neben Uran setzt Global Atomic auf ein Zink-Recycling-Geschäft, das Metall aus Reststoffen zurückgewinnt und verkauft. Dieses Segment generierte im Geschäftsjahr 2023 einen Umsatz von rund 14,5 Mio. US-Dollar und damit knapp 1,5 Mio. US-Dollar mehr als die etwa 13,0 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Die Marge ist dabei von Faktoren wie Zinkpreis, Energiekosten und Auslastung der Anlagen abhängig. Der Beitrag des Segments zum Gesamtcashflow ist insofern wichtig, als er die Eigenmittelbasis stärkt und die Finanzierung der Dasa-Entwicklung ergänzt. Zugleich bleibt die absolute Größenordnung im Vergleich zu den erwarteten langfristigen Erlösen aus Uran vergleichsweise niedrig.

Das Zink-Recycling-Segment wird nach den verfügbaren Informationen in Kooperation mit industriellen Partnern betrieben, die Reststoffe zuliefern. Die jährliche Kapazität ist so ausgelegt, dass bei stabiler Nachfrage ein Umsatz im niedrigen bis mittleren zweistelligen Millionenbereich möglich ist. Der Anstieg um rund 11 Prozent im Jahresvergleich 2022 zu 2023 spricht für eine leichte Marktbelebung oder höhere Auslastung, bleibt aber im Rahmen normaler Zyklusschwankungen. Für die GLO-Aktie ist entscheidend, dass dieses Segment als stabilisierender Faktor dient, während Dasa noch im Aufbau ist.

Projektstatus Dasa und Zeitplan

Beim Dasa-Projekt konzentriert sich Global Atomic auf die Errichtung der Untertagemine, die Oberflächeninfrastruktur und die Vorbereitung der Verarbeitungskapazitäten. Der Zeitplan sieht nach Unternehmensangaben vor, dass die ersten Produktionsstufen in der zweiten Hälfte der 2020er Jahre anlaufen und die Mine dann schrittweise hochgefahren wird. Um dies zu erreichen, müssen mehrere Meilensteine wie die Fertigstellung der Schächte, die Installation der Belüftungssysteme und die Errichtung der Aufbereitungsanlagen erreicht werden. Jede dieser Phasen ist mit spezifischen Investitionssummen verbunden, die in der Finanzplanung hinterlegt sind.

Die Projektrisiken umfassen neben geologischen und technischen Aspekten auch regulatorische und geopolitische Faktoren, da der Niger in den vergangenen Jahren politische Veränderungen erlebt hat. Global Atomic arbeitet nach eigenen Angaben eng mit den zuständigen Behörden und lokalen Partnern zusammen, um die Genehmigungen und die gesellschaftliche Akzeptanz zu sichern. Für die Bewertung der GLO-Aktie spielt eine Rolle, wie stabil die operative Umsetzung bleibt und ob der anvisierte Zeitplan für die erste Uranproduktion gehalten werden kann. Verzögerungen würden das Cashflow-Profil nach hinten verschieben, während eine planmäßige Fertigstellung die interne Rendite stabilisieren könnte.

Marktumfeld und Anlegerperspektive

Der Uranmarkt ist von einer langfristigen Nachfrage geprägt, die auf Erweiterungspläne für Kernkraftwerke in Asien, erneute Diskussionen in Europa und Lebensdauerverlängerungen bestehender Reaktoren zurückgeht. Gleichzeitig ist das Angebot begrenzt, da viele Projekte nach dem Fukushima-Ereignis zurückgestellt oder verzögert wurden. In diesem Spannungsfeld wird das Dasa-Projekt von Global Atomic als ein Baustein gesehen, der mittelfristig zusätzliche Uranmengen liefern kann. Die prognostizierte jährliche Produktion im Millionen-Pfund-Bereich und die niedrigen geplanten Kosten stellen einen potenziellen Wettbewerbsvorteil dar, sofern die Umsetzung gelingt.

Für die GLO-Aktie ist relevant, wie sich die Bewertungskennzahlen im Vergleich zu anderen Uranentwicklern darstellen. Üblicherweise wird bei solchen Projekten ein Verhältnis von Unternehmenswert zu den erwarteten Reserven in Pfund Uran betrachtet sowie ein Vergleich der geplanten Produktionskosten mit dem aktuellen Uranpreis. Liegt die All-in-Sustaining-Cost deutlich unter dem Marktpreis, kann ein attraktiver operativer Hebel entstehen. Gleichzeitig müssen Investoren die Höhe der noch ausstehenden Investitionen im Blick behalten, die sich für die vollständige Inbetriebnahme von Dasa im mittleren dreistelligen Millionenbereich bewegen können.

Zentrales Produkt Uran aus dem Dasa-Projekt

Das zentrale Produkt von Global Atomic ist künftig das Uran aus dem Dasa-Projekt, das als Konzentrat (Yellowcake) an Kunden in der Kernkraftbranche verkauft werden soll. Die Machbarkeitsstudie des Unternehmens geht über die Lebensdauer der Mine von mehreren Jahrzehnten von einer kumulierten Produktion im hohen zweistelligen Millionen-Pfund-Bereich an U3O8 aus. Diese Produktionsmengen würden ausreichen, um über die Jahre den Brennstoffbedarf zahlreicher Reaktoren zu decken. Die Erlöse hängen dabei direkt vom jeweils erzielbaren Uranpreis ab, der in langfristigen Lieferverträgen mit Energieversorgern oder über den Spotmarkt realisiert wird.

Kurs und Marktkapitalisierung als Bewertungsanker

Die GLO-Aktie wird primär an der Heimatbörse in Kanada in kanadischen Dollar gehandelt. Für die grobe Bewertung verwenden Anleger häufig die Marktkapitalisierung, also den Börsenwert aller ausstehenden Aktien. Dieser bewegt sich für Global Atomic, je nach aktuellem Kurs, im Bereich von einigen hundert Millionen kanadischen Dollar und spiegelt die eingepreisten Erwartungen an das Dasa-Projekt und das Zink-Recycling-Geschäft wider. Im Verhältnis zu den prognostizierten Reserven und der geplanten Produktion von mehreren Millionen Pfund Uran jährlich ergibt sich damit ein Multiplikator, der mit anderen Uranentwicklern und Produzenten verglichen wird.