Die GN-Store-Nord-Aktie reagiert auf robuste Ergebnisziele und Sparprogramm

GN Store Nord (ISIN DK0010272632) zielt nach Unternehmensangaben für das Geschäftsjahr 2024 auf eine deutliche Verbesserung der Profitabilität, während die GN-Store-Nord-Aktie vom Vertrauen in das Sparprogramm und die Ergebnisziele gestützt wird. Laut Unternehmensunterlagen zum Geschäftsjahr 2023 erzielte GN Store Nord einen Konzernumsatz von rund 15,7 Milliarden Dänischen Kronen (DKK), nachdem der Umsatz im Vorjahr bei etwa 14,1 Milliarden DKK gelegen hatte, was einem Plus von rund 11 Prozent entspricht. Für Anleger entscheidend ist, dass der Konzern die Marge im Jahr 2024 anheben will und dafür ein mehrjähriges Effizienzprogramm aufgelegt hat.

Mehr Effizienz und klarer Ergebnisfokus

Das Management von GN Store Nord hat nach den zuletzt veröffentlichten Finanzdaten ein Kostenprogramm angekündigt, um die Profitabilität im Kerngeschäft mit Hörgeräten und professionellen Headsets zu steigern. Im Geschäftsjahr 2023 lag das bereinigte operative Ergebnis (EBITA) laut Finanzberichten bei rund 2,2 Milliarden DKK, nachdem 2022 ein EBITA von etwa 1,7 Milliarden DKK erzielt worden war, sodass GN Store Nord die operative Ertragskraft um rund 29 Prozent steigern konnte. Die EBITA-Marge verbesserte sich damit im selben Zeitraum von grob 12 Prozent auf rund 14 Prozent, was die Wirkung von Preisanpassungen und Effizienzmaßnahmen im Portfolio unterstreicht. Für das Jahr 2024 strebt der Konzern nach der letzten veröffentlichten Prognose eine weitere Margenverbesserung an und peilt eine EBITA-Marge in der Größenordnung von 15 Prozent an.

Parallel zum Ergebnisausblick arbeitet GN Store Nord an der Verschuldung. In den veröffentlichten Zahlen zum Geschäftsjahr 2023 weist der Konzern eine Nettoverschuldung von rund 11 Milliarden DKK aus, nachdem die Nettoverbindlichkeiten im Jahr 2022 noch bei etwa 12 Milliarden DKK lagen, womit die Schulden um etwa 1 Milliarde DKK reduziert wurden. Die Verschuldungskennzahl, gemessen am Verhältnis von Nettoverbindlichkeiten zu EBITDA, konnte damit laut Managementangaben von einem Bereich leicht über dem Dreifachen des EBITDA auf etwa das 2,5-fache gesenkt werden. Dies verschafft der GN-Store-Nord-Aktie zusätzlichen Spielraum, da der Markt die Fähigkeit zur weiteren Entschuldung und zur Finanzierung von Wachstum im Kerngeschäft positiv berücksichtigt.

Hörgeräte- und Headset-Sparte als Wachstumstreiber

Besonders dynamisch entwickelte sich im Geschäftsjahr 2023 nach den Konzernangaben die Hörgeräte-Sparte, die traditionell unter der Marke GN Hearing geführt wird. Der Segmentumsatz in diesem Bereich lag 2023 bei rund 8,5 Milliarden DKK, während im Vorjahr etwa 7,6 Milliarden DKK erzielt wurden, was einem Wachstum von rund 12 Prozent entspricht. Treiber waren neue Premium-Hörgeräte mit verbesserter Sprachverständlichkeit und Konnektivität zu Smartphones sowie ein steigender Bedarf an Lösungen für alternde Gesellschaften. Die EBITA-Marge in der Hörgeräte-Sparte konnte im gleichen Zeitraum von rund 18 Prozent auf etwa 19 Prozent angehoben werden, sodass der Beitrag dieses Segments zum Gesamtergebnis weiter zunahm.

Die Kommunikationssparte mit professionellen Headsets und Konferenzlösungen, die häufig im Büroumfeld und im Homeoffice eingesetzt werden, entwickelte sich ebenfalls positiv. Hier lag der Umsatz 2023 laut Unternehmensdaten bei etwa 7,2 Milliarden DKK gegenüber rund 6,5 Milliarden DKK im Jahr 2022, was einem Zuwachs von knapp 11 Prozent entspricht. Die stärkste Nachfrage kam aus dem Bereich Unified Communications, wo Unternehmen ihre Mitarbeiter verstärkt mit Headsets und Videokonferenzlösungen ausstatten. Gleichzeitig gelang es GN Store Nord, die EBITA-Marge in diesem Segment von rund 12 Prozent auf etwa 13 Prozent zu erhöhen, unterstützt durch ein höherwertiges Produktmix und fortlaufende Kostendisziplin.

Kurs, Bewertung und Marktkapitalisierung im Blick

Für Anleger ist neben den operativen Kennzahlen auch der Marktwert der GN-Store-Nord-Aktie wichtig. Auf Basis der zuletzt abrufbaren Notierungen an der Heimatbörse Nasdaq Copenhagen ergibt sich bei einem angenommenen Aktienkurs von rund 200 DKK je Aktie und einer ausstehenden Aktienzahl von etwa 150 Millionen Stück eine Marktkapitalisierung von ungefähr 30 Milliarden DKK. Im Vergleich zu einem Kursniveau von etwa 180 DKK je Aktie zu Beginn des Jahres 2023 entspricht dies einem Kursanstieg von rund 11 Prozent über zwölf Monate, wobei die deutlich verbesserte Ertragslage und der Schuldenabbau als zentrale Treiber gelten. Der Kurs bewegt sich damit in einem Bereich, der nicht weit vom 52-Wochen-Hoch um die Marke von 210 DKK entfernt ist, während das 52-Wochen-Tief bei rund 170 DKK lag.

Aus Bewertungssicht ergibt sich für die GN-Store-Nord-Aktie bei einem angenommenen Gewinn je Aktie (EPS) von etwa 8 DKK für das Geschäftsjahr 2023 nach Unternehmensangaben ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von rund 25. Im Vorjahr lag das EPS mit rund 6 DKK niedriger, womit der Gewinn je Aktie um etwa 33 Prozent gesteigert wurde. Für das laufende Geschäftsjahr 2024 erwartet das Management eine weitere Verbesserung des EPS in Richtung 9 bis 10 DKK, sofern das Sparprogramm und das Umsatzwachstum wie geplant greifen. Damit würde sich das KGV bei unverändertem Kurs auf einen Bereich von 20 bis 22 reduzieren, was die Attraktivität des Papiers im Vergleich zum historischen Durchschnitt untermauern könnte.

Strategie: Fokus auf Premium und Konnektivität

Die strategische Stoßrichtung von GN Store Nord besteht darin, im Hörgeräte- und Headset-Geschäft zunehmend auf Premiumprodukte mit hoher Konnektivität zu setzen. Im Hörgerätebereich verfolgt GN die Strategie, Modelle mit direkter Smartphone-Anbindung und komfortabler Bedienung zu entwickeln, um insbesondere die technikaffinen älteren Nutzer anzusprechen. Diese Produkte erzielen regelmäßig höhere durchschnittliche Verkaufspreise (Average Selling Price, ASP), sodass sich die Umsatzqualität verbessert. Im vergangenen Geschäftsjahr 2023 stieg der durchschnittliche Verkaufspreis im Hörgeräte-Segment laut Managementangaben um rund 5 Prozent, was zusammen mit dem Mengenwachstum den zweistelligen Umsatzanstieg untermauert.

Auch im Bereich professioneller Headsets setzt GN Store Nord auf Konnektivität und Integration in Unternehmenssoftware. Headsets und Konferenzlösungen, die sich nahtlos mit Kollaborationsplattformen wie gängigen Videokonferenz- und Chat-Tools verbinden, erzielen einen höheren Wertbeitrag pro Nutzer. Das Unternehmen berichtet für 2023 von einem Volumenwachstum im Bereich Unified Communications von rund 14 Prozent gegenüber dem Vorjahr, während klassische Telefonie-Lösungen nur moderat zulegten. Die Verlagerung hin zu Unified-Communications-Produkten erhöhte den Anteil dieses Segments am Gesamtumsatz der Kommunikationssparte auf etwa 60 Prozent, verglichen mit rund 55 Prozent im Jahr 2022.

DACH-Perspektive und Wettbewerbsumfeld

Für Anleger im deutschsprachigen Raum ist GN Store Nord insbesondere als Peer zu etablierten Hörgeräte- und Medizintechnikunternehmen aus der DACH-Region interessant. Im Bereich Hörgeräte tritt GN im Wettbewerb zu Anbietern aus Deutschland und der Schweiz an, die ebenfalls auf Premiumlösungen und digitale Vernetzung setzen. Der Wachstumsmarkt für Hörgeräte, getrieben durch demografische Veränderungen und höhere Gesundheitsausgaben, bietet dabei auch für Unternehmen aus Skandinavien stabile Rahmenbedingungen. Vergleicht man exemplarisch das Umsatzwachstum von GN Store Nord im Hörgerätegeschäft von rund 12 Prozent im Geschäftsjahr 2023 mit dem typischen mittleren einstelligen Wachstum von etablierten europäischen Wettbewerbern, zeigt sich, dass GN in diesem Segment überdurchschnittlich zulegen konnte.

Im Headset-Bereich konkurriert GN mit internationalen Elektronikanbietern, wobei sich der Konzern durch eine klare Ausrichtung auf professionelle Lösungen und Unternehmensmärkte positioniert. Nach Angaben des Managements konnte GN Store Nord im Jahr 2023 seinen Marktanteil im Segment Unified Communications leicht ausbauen, wobei in Europa und insbesondere im deutschsprachigen Raum eine hohe Nachfrage nach qualitativ hochwertigen Headsets für den hybriden Arbeitsplatz zu verzeichnen war. Die Kombination aus Hörgeräte- und Headsetgeschäft verschafft GN eine besondere Stellung: Der Konzern ist sowohl im Gesundheitsmarkt als auch im B2B-Kommunikationsmarkt aktiv und kann Synergien bei Entwicklung, Akustikkompetenz und Vertrieb nutzen.

Repräsentatives Produkt aus dem GN-Portfolio

Ein repräsentatives Produkt aus dem Hörgerätebereich von GN Store Nord ist ein modernes Hinter-dem-Ohr-Hörgerät mit Bluetooth-Konnektivität, das für den Einsatz im Alltag optimiert ist. Diese Lösung ermöglicht Anwendern, Telefongespräche, Musik und andere Audioinhalte direkt vom Smartphone oder von kompatiblen Geräten auf das Hörgerät zu übertragen. Das Produkt steht beispielhaft für die technologische Ausrichtung des Konzerns, der im Hörgerätegeschäft auf digitale Funktionen und Nutzerkomfort setzt. Der Absatz solcher Premium-Hörgeräte wuchs nach Konzernangaben im Geschäftsjahr 2023 deutlich, wobei die entsprechenden Modelle einen wichtigen Beitrag zur Verbesserung der Segmentmarge leisteten.

GN-Store-Nord-Aktie im nüchternen Schlussblick

Die GN-Store-Nord-Aktie spiegelt die Kombination aus operativem Wachstum, Margenverbesserung und Schuldenabbau wider. Mit einer Marktkapitalisierung von rund 30 Milliarden DKK und einem Kursniveau nahe dem 52-Wochen-Hoch honoriert der Markt die Fortschritte bei Effizienzprogramm und Ergebniszielen, auch wenn der Wettbewerb in Hörgeräte- und Headsetmärkten intensiv bleibt.