Die Graña-y-Montero-Aktie bleibt nach Umfirmierung zu Aenza vom Infrastrukturgeschäft geprägt

Der peruanische Infrastrukturkonzern Graña y Montero, der heute unter dem Namen Aenza (ISIN PEP496501004) firmiert, bleibt für Anleger mit Fokus auf lateinamerikanische Bau- und Infrastrukturwerte interessant, da die Aenza-Aktie an der Bolsa de Valores de Lima notiert und sich an den Geschäftskennzahlen des Jahres 2023 messen lassen muss. Laut öffentlich zugänglichen Finanzinformationen erzielte Aenza im Geschäftsjahr 2023 einen Umsatz im mittleren einstelligen Milliardenbereich in peruanischen Soles und konnte damit gegenüber 2022 einen prozentualen Zuwachs verzeichnen, während gleichzeitig der Börsenwert des Konzerns im dreistelligen Millionenbereich in US-Dollar lag (Stand 31.12.2023).

Umsatz- und Ergebnisentwicklung als Gradmesser

Für die Einordnung der Graña-y-Montero-Aktie, die nach der Umfirmierung als Aenza-Aktie geführt wird, sind die operativen Kennzahlen des Konzerns entscheidend. Aus den veröffentlichten Jahresangaben für 2023 geht hervor, dass Aenza im Geschäftsjahr 2023 einen konsolidierten Umsatz von rund 4,0 Milliarden Peruanischen Soles (PEN) erwirtschaftete, nach etwa 3,5 Milliarden PEN im Geschäftsjahr 2022, was einem Wachstum von rund 14 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Steigerung wurde nach Unternehmensangaben vor allem durch Projekte im Infrastruktur- und Baudienstleistungsgeschäft getragen, bei denen laufende Straßen-, Energie- oder Ingenieurbauprojekte im In- und Ausland zum Umsatz beitrugen.

Parallel zur Umsatzentwicklung verbesserte sich nach den vorliegenden Angaben auch das Ergebnisniveau. Für 2023 wird ein positives Nettoergebnis ausgewiesen, das im mittleren zweistelligen Millionenbereich in PEN liegt und sich im Vergleich zum Nettoergebnis 2022 erhöht hat. Damit zeigt sich, dass die Profitabilität des Unternehmens – gemessen an der Nettomarge aus Ergebnis und Umsatz – tendenziell zulegen konnte, auch wenn die Marge im internationalen Vergleich mit großen Baukonzernen weiterhin im niedrigen einstelligen Prozentbereich bleibt. Für Anleger ist insbesondere der Vergleich der Brutto- und Betriebsmargen von 2023 zu 2022 relevant, da eine Verbesserung dieser Kennziffern auf ein effizienteres Projektmanagement und Kostenkontrolle schließen lässt.

Verschuldung, Cashflow und Investitionen

Neben Umsatz und Gewinn spielt für die Bewertung der Graña-y-Montero-Aktie unter ihrem neuen Namen Aenza die Kapitalstruktur eine wichtige Rolle. Aus den zuletzt veröffentlichten Jahreszahlen geht hervor, dass Aenza 2023 eine verzinsliche Bruttoverschuldung im Bereich von rund 2,0 Milliarden PEN auswies, während die liquiden Mittel im unteren dreistelligen Millionenbereich in PEN lagen. Der daraus resultierende Nettoverschuldungsgrad ist für einen Infrastrukturkonzern nicht untypisch, da Projektfinanzierungen und langfristige Bauvorhaben häufig Fremdkapital benötigen, erhöht aber die Zinssensitivität gegenüber steigenden Zinsen und Refinanzierungskosten.

Der operative Cashflow war im Geschäftsjahr 2023 positiv und lag – den verfügbaren Finanzinformationen zufolge – im hohen dreistelligen Millionenbereich in PEN. Ein positiver operativer Cashflow ist wesentlich, um Investitionen in neue Projekte zu finanzieren und gleichzeitig den Schuldendienst zu leisten. Aenza investierte 2023 einen dreistelligen Millionenbetrag in PEN in Sachanlagen und projektbezogene Vermögenswerte, was zeigt, dass das Unternehmen seinen Projektbestand weiter ausbaut und bestehende Infrastrukturprojekte fortführt. Für Investoren ist dieses Verhältnis zwischen operativem Cashflow und Investitionsvolumen ein wichtiger Indikator dafür, ob das Wachstum überwiegend intern finanziert werden kann oder zusätzliche Verschuldung erforderlich ist.

Infrastrukturprojekte als Wachstumstreiber

Das Geschäftsmodell von Aenza, hervorgegangen aus Graña y Montero, konzentriert sich auf Bau- und Infrastrukturprojekte in Peru und ausgewählten weiteren lateinamerikanischen Märkten. Zu den typischen Projekten zählen Straßen- und Brückenbau, Energieinfrastruktur, Ingenieurdienstleistungen und teilweise auch Konzessionsmodelle, bei denen der Konzern an langfristigen Betreibererlösen partizipiert. Die Pipeline an laufenden und geplanten Projekten liefert mittel- bis langfristig die Basis für Umsatz und Cashflows, wobei das Risiko aus Projektverzögerungen, Kostenüberschreitungen und regulatorischen Änderungen zu berücksichtigen ist.

Aus den Segmentangaben zum Geschäftsjahr 2023 lässt sich ablesen, dass der überwiegende Teil der Erlöse im Infrastruktur- und Baugeschäft generiert wurde, während Dienstleistungs- und Nebensegmente einen kleineren, aber ergänzenden Beitrag leisten. Für Anleger ist dabei wichtig, wie sich der Mix aus Festpreisprojekten und kostendeckenden, indexierten Verträgen entwickelt, da Festpreisprojekte bei hoher Inflation und steigenden Materialkosten die Margen stärker unter Druck setzen können. Ein stabiler Anteil wiederkehrender Erlöse aus Service- oder Konzessionsprojekten kann dazu beitragen, die Ergebnisvolatilität zu verringern.

Graña-y-Montero-Aktie im Marktüberblick

Die Graña-y-Montero-Aktie, heute als Aenza-Aktie gelistet, wird primär an der Börse in Lima gehandelt und zählt damit zu den Titeln aus den peruanischen Standardwerten im Infrastruktursegment. Per Ende 2023 lag die Marktkapitalisierung des Unternehmens im Bereich von rund 300 bis 400 Millionen US-Dollar, womit Aenza zu den mittelgroßen Werten im regionalen Vergleich gehört. Aus den verfügbaren Kursdaten ergibt sich für das Jahr 2023 eine Spanne zwischen einem Tief im unteren einstelligen Bereich in US-Dollar und einem Jahreshoch im mittleren einstelligen Bereich, womit die Spanne in Relation zur Marktkapitalisierung auf die typische Volatilität eines mittelgroßen Infrastrukturwerts in einem Schwellenland hinweist.

Im Vergleich zu großen globalen Infrastruktur- und Baukonzernen liegt der Börsenwert damit deutlich niedriger, was sowohl das Länderrisiko als auch die Unternehmenshistorie und die geringere Diversifikation widerspiegelt. Für Anleger ist neben der absoluten Kursentwicklung auch die Liquidität der Aenza-Aktie von Bedeutung, da ein geringeres Handelsvolumen die Spreads erhöhen und den Ein- und Ausstieg erschweren kann. Zudem spielt das Wechselkursrisiko zwischen dem peruanischen Sol und der Heimatwährung des Anlegers eine Rolle, da operative Kennzahlen in PEN berichtet werden, der Marktwert aber in US-Dollar oder lokaler Währung des Investors betrachtet wird.

Infrastrukturportfolio als Basis der Aenza-Aktie

Ein zentraler Baustein des Geschäfts von Aenza, dem Nachfolger von Graña y Montero, sind großvolumige Straßen- und Energieprojekte, die vielfach in Kooperation mit öffentlichen Auftraggebern umgesetzt werden. Typisch für solche Projekte sind mehrjährige Laufzeiten, hohe Anfangsinvestitionen und ein Zahlungsprofil, das sich über die Projektlaufzeit streckt. Für den Konzern bedeutet dies planbare, aber auch kapitalintensive Erlösströme, die einer sorgfältigen Steuerung von Kosten, Finanzierung und Risiken bedürfen. Die Fähigkeit, neue Projekte zu akquirieren und gleichzeitig bestehende Projekte profitabel abzuwickeln, ist damit wesentlicher Treiber des Unternehmenswerts.

In Summe zeigt sich, dass die Graña-y-Montero-Aktie, heute als Aenza-Aktie firmierend, stark von den Fundamentaldaten des Infrastrukturgeschäfts geprägt bleibt. Umsatzwachstum, Margenentwicklung, Schuldenniveau und Investitionsvolumen liefern die entscheidenden Anhaltspunkte für Anleger, die sich mit diesem Wertpapier auseinandersetzen. Wer tiefer einsteigen möchte, findet auf der Investor-Relations-Seite des Unternehmens ausführliche Geschäftsberichte, Präsentationen und Kennzahlen, mit denen sich die Entwicklung über mehrere Jahre hinweg nachzeichnen und mit anderen Infrastrukturwerten aus Lateinamerika und darüber hinaus vergleichen lässt.

Marktwert der Aenza-Aktie

Für die Einordnung der Graña-y-Montero-Aktie beziehungsweise Aenza-Aktie lässt sich aus den Ende 2023 vorliegenden Angaben ein Börsenwert im mittleren dreistelligen Millionenbereich in US-Dollar ableiten. Dieser Marktwert reflektiert die Einschätzung der Investoren zu den künftigen Cashflows aus dem Projektportfolio und zur Risikostruktur des Konzerns. Eine wesentliche Rolle spielen dabei neben den absoluten Kennzahlen auch Faktoren wie Corporate Governance, Transparenz der Berichterstattung und der Zugang zu internationalen Kapitalmärkten.