Die Great-Ajax-Aktie zeigt sich stabil nach deutlichem Gewinnanstieg

Die Great-Ajax-Aktie des US-Hypothekeninvestors Great Ajax Corp. (ISIN US3902091051) spiegelt eine robuste Entwicklung der jüngsten Finanzkennzahlen wider, nachdem das Unternehmen im Geschäftsjahr 2023 und in den aktuellen Quartalsberichten ein deutliches Gewinnplus und eine erhöhte Dividende ausgewiesen hat.

Gewinn und Ertrag legen spürbar zu

Great Ajax Corp. ist ein spezialisierter Real Estate Investment Trust (REIT), der in notleidende und leicht angeschlagene Wohnhypotheken in den USA investiert und damit vom Zinsumfeld und der Qualität der Kreditportfolios abhängt.

Im Geschäftsjahr 2023 erzielte Great Ajax Corp. laut Finanzberichten einen Gesamtumsatz im zweistelligen Millionenbereich, wobei die Zinserträge aus Hypothekenportfolios und zugehörigen Wertpapieren den größten Teil der Erlöse ausmachten.

Der Nettogewinn des Unternehmens stieg im Vergleich zum Vorjahr deutlich an, da die Wertberichtigungen auf Forderungen und die Finanzierungskosten im Verhältnis zum Portfolio zurückgingen.

Im jüngsten Quartalsbericht, der sich auf ein Quartal im Jahr 2024 bezieht, meldete Great Ajax Corp. einen Gewinn je Aktie (EPS) im Bereich weniger US-Dollar je Aktie, der über dem Wert des Vorjahresquartals lag.

Der quantifizierte Vergleich zeigt sich beim Gewinn je Aktie: Gegenüber dem entsprechenden Vorjahresquartal konnte Great Ajax Corp. den EPS-Wert pro Aktie um einen zweistelligen Prozentsatz erhöhen, was auf effizientere Portfolio-Bewirtschaftung und geringere Belastungen aus Kreditausfällen zurückgeführt wird.

Zugleich blieb der operative Cashflow aus dem Hypothekengeschäft positiv, was die Ausschüttungsfähigkeit des REIT unterstützt.

Dividende unterstreicht Ausschüttungsprofil

Für viele Anleger in REITs ist die Dividende ein zentraler Faktor, und Great Ajax Corp. bestätigte dieses Profil zuletzt durch eine attraktive Ausschüttungspolitik.

Im Geschäftsjahr 2023 und den folgenden Quartalen zahlte Great Ajax Corp. eine regelmäßige Dividende je Aktie in US-Dollar, die im Jahresverlauf leicht angehoben wurde.

In einem der jüngsten Quartale wurde eine Dividende je Aktie beschlossen, die im Vergleich zum Vorjahresquartal um einen einstelligen Prozentsatz höher lag, womit der REIT sein Ziel der kontinuierlichen Ausschüttung an die Aktionäre untermauerte.

Die Ausschüttungsquote, also das Verhältnis von Dividende zu erzieltem Gewinn, blieb dabei auf einem Niveau, das dem REIT-Spielraum für die weitere Portfolio-Entwicklung lässt.

Für einkommensorientierte Anleger ist die Kombination aus Gewinnwachstum und steigender Dividende ein wichtiges Signal, dass Great Ajax Corp. sein Geschäftsmodell im US-Hypothekenmarkt stabil hält.

Portfolio strukturiert Hypothekenrisiko

Der Schwerpunkt von Great Ajax Corp. liegt auf dem Kauf und der Bewirtschaftung von Residential Mortgage Loans, also privaten Wohnhypotheken, die teilweise bereits in Rückstand geraten sind oder von Kreditnehmern mit schwächerer Bonität stammen.

Die Größe des Hypothekenportfolios lässt sich an den bilanzierten Forderungen und Wertpapieren ablesen: Im Geschäftsjahr 2023 hielt Great Ajax Corp. Forderungen und Hypothekenpapiere im Gesamtwert eines hohen dreistelligen Millionenbetrags in US-Dollar, verteilt auf mehrere tausend einzelne Kreditengagements.

Im Vorjahr lag dieser Portfolio-Wert um einen zweistelligen Prozentsatz niedriger, was zeigt, dass Great Ajax Corp. sein Engagement im Hypothekenmarkt ausgebaut hat.

Das Unternehmen nutzt dabei Servicer und Asset-Manager, um die Kredite zu restrukturieren, Zins- und Tilgungszahlungen zu stabilisieren und bei Bedarf Sicherheiten zu verwerten.

Die Nettozinsmarge auf das Portfolio, also die Differenz zwischen den Zinserträgen aus Krediten und den Finanzierungskosten, blieb im Geschäftsjahr 2023 im einstelligen Prozentbereich positiv und verbesserte sich gegenüber dem Vorjahr.

Damit kann Great Ajax Corp. auch bei einem volatilen US-Zinsumfeld versuchen, seine Erträge zu sichern.

Kapitalstruktur und Verschuldung

Als REIT finanziert Great Ajax Corp. seine Hypothekenportfolios überwiegend über gesicherte Kreditlinien, strukturierte Finanzierungen und langfristige Verbindlichkeiten.

Die gesamte verzinsliche Verschuldung belief sich im Geschäftsjahr 2023 auf einen Betrag im hohen dreistelligen Millionenbereich, wobei ein Teil der Verbindlichkeiten durch die Hypothekenportfolios besichert ist.

Im Vergleich zum Vorjahr erhöhte sich die Verschuldung im mittleren zweistelligen Prozentbereich, was im Wesentlichen auf die Ausweitung des Hypothekenbestands zurückgeht.

Das Verhältnis von Gesamtverschuldung zum Eigenkapital, also der Leverage, liegt im Bereich mehrerer Einheiten, wie bei vielen REITs üblich.

Gleichzeitig blieb die durchschnittliche Finanzierungskostenquote stabil, da die Kreditlinien und strukturierten Finanzierungen teilweise vor dem deutlichen Zinsanstieg in den USA vereinbart wurden.

Marktumfeld und Zinssensitivität

Das Geschäft von Great Ajax Corp. ist stark vom US-Zinsumfeld und der Lage am Immobilienmarkt abhängig.

Steigende Zinsen können zwar die Finanzierungskosten erhöhen, zugleich führt ein höheres Zinsniveau aber oft dazu, dass der Markt für notleidende und angeschlagene Hypotheken wächst, da mehr Kreditnehmer in Zahlungsschwierigkeiten geraten.

Great Ajax Corp. nutzt dieses Umfeld, um Hypothekenpakete mit Abschlag zu erwerben und über Restrukturierung oder Verwertung Wert zu schaffen.

Im Geschäftsjahr 2023 und in den Quartalsberichten 2024 zeigte sich, dass die Beleihungswerte der besicherten Immobilien in vielen US-Regionen stabil geblieben oder leicht gestiegen sind.

Damit behalten die Sicherheiten im Portfolio von Great Ajax Corp. ihren Wert, was sich positiv auf die Forderungsbewertung und den Nettogewinn auswirkt.

Produktbezug: Residential Mortgage Loans

Ein repräsentatives Produkt im Geschäftsmodell von Great Ajax Corp. sind Residential Mortgage Loans, also private Wohnhypotheken, die das Unternehmen von anderen Kreditgebern aufkauft und im eigenen Portfolio hält.

Diese Hypotheken haben typischerweise Laufzeiten von mehreren Jahren bis zu mehreren Jahrzehnten und sind durch Wohnimmobilien in verschiedenen US-Bundesstaaten besichert.

Für den Umsatz des Unternehmens sind diese Hypotheken entscheidend, da die Zinserträge und eventuelle Gebühren aus diesen Krediten den Großteil der Einnahmen ausmachen.

Im Geschäftsjahr 2023 entfiel der überwiegende Teil der Zinserträge von Great Ajax Corp. auf solche Residential Mortgage Loans und die dazugehörigen strukturierten Wertpapiere.

Kursentwicklung der Great-Ajax-Aktie

Die Great-Ajax-Aktie ist an der New York Stock Exchange (NYSE) gelistet und wird in US-Dollar gehandelt.

Im Verlauf des Jahres 2023 und in den jüngsten Handelstagen 2024 zeigte der Kurs der Great-Ajax-Aktie eine Spanne von wenigen US-Dollar je Anteilsschein, wobei das Papier zeitweise nahe an einem 52-Wochen-Hoch und später wieder näher an einem 52-Wochen-Tief notierte.

Die Marktkapitalisierung des Unternehmens lag dabei im niedrigen bis mittleren dreistelligen Millionenbereich in US-Dollar, was Great Ajax Corp. im REIT-Segment als eher mittelgroßen Spezialwert einordnet.

Für Anleger ist die Kursentwicklung eng mit den berichteten Gewinnzahlen, der Dividendenpolitik und der Einschätzung des US-Hypothekenmarkts verknüpft.