Die Hannover-Rück-Aktie profitiert von zweistelligem Gewinnplus und hoher Kapitalrendite

Die Hannover-Rück-Aktie des Rückversicherers Hannover Rück SE (ISIN DE0008402215) gilt vielen Anlegern als solider MDAX-Wert mit planbaren Cashflows und hoher Kapitaldisziplin. Laut Unternehmensangaben für das Geschäftsjahr 2023 erzielte der Konzern einen Konzernüberschuss von rund 1,8 Milliarden Euro, nachdem im Jahr 2022 etwa 1,0 Milliarden Euro verdient wurden, was einem Gewinnplus von knapp 80 Prozent entspricht. Zugleich lag die Eigenkapitalrendite 2023 im Bereich von etwa 17 Prozent und damit deutlich über der langfristigen Zielmarke des Unternehmens im niedrigen zweistelligen Bereich.

Ergebnisdynamik und Kapitalstärke

Im Rückversicherungsgeschäft spielen Kapitalstärke und Ergebnisstabilität eine zentrale Rolle, und hier liefert Hannover Rück seit Jahren belastbare Zahlen. Nach Unternehmensangaben stieg das Bruttoprämienvolumen im Geschäftsjahr 2023 gegenüber 2022 um rund 8 bis 10 Prozent auf deutlich über 30 Milliarden Euro, womit der Konzern vom anhaltenden Prämienwachstum in Schaden-Rückversicherung und Personen-Rückversicherung profitiert. Gleichzeitig konnten die Schaden-Kosten-Quoten in wichtigen Segmenten im Zielkorridor gehalten werden, was die operative Marge stützt.

Ein weiterer Stabilitätsanker ist die Solvency-II-Quote, also die regulatorische Kapitalquote im europäischen Aufsichtsrahmen. Hannover Rück berichtet für Ende 2023 eine Solvency-II-Quote deutlich oberhalb von 200 Prozent, womit der Konzern klar über der internen Zielspanne liegt und einen spürbaren Kapitalpuffer gegenüber dem regulatorischen Mindestniveau ausweist. Für Anleger bedeutet eine solche Quote, dass die Gesellschaft auch nach Naturkatastrophen und Marktstresstests ausreichend Eigenmittel zur Deckung der Verpflichtungen vorhält.

Dividende und Ausschüttungspolitik

Für das Geschäftsjahr 2023 verfolgt Hannover Rück die seit Jahren konsistente Ausschüttungspolitik, die einen verlässlichen Anteil des Ergebnisses als Dividende an die Aktionäre weitergibt. Nach Konzernangaben wurde die Dividende je Aktie gegenüber dem Vorjahr erneut angehoben: Während für 2022 je Aktie ein Betrag von rund 6,00 Euro ausgeschüttet wurde, lag die Ausschüttung für 2023 in der Größenordnung von etwa 6,30 bis 6,50 Euro je Anteilsschein. Damit resultiert aus Sicht der Aktionäre ein moderates Dividendenwachstum im niedrigen einstelligen Prozentbereich, getragen vom kräftig gestiegenen Gesamtgewinn.

Die Ausschüttungsquote bewegt sich im Übrigen im Rahmen der längerfristig kommunizierten Zielspanne. Hannover Rück strebt an, einen wesentlichen Teil des Nachsteuergewinns als Basis- und Sonderdividende auszukehren, ohne dabei die Wachstumsfinanzierung zu gefährden. Ein dauerhaft zweistelliges Gewinnwachstum bei gleichzeitig soliden Kapitalquoten schafft Spielraum für stabile oder steigende Ausschüttungen, was die Attraktivität der Hannover-Rück-Aktie im Umfeld anderer MDAX-Werte unterstreicht.

Ausblick und Ergebnisziele

Der Konzern gibt regelmäßig Ergebnisziele für das laufende Geschäftsjahr bekannt, die als Orientierung für den Kapitalmarkt dienen. Für das Jahr 2024 hat Hannover Rück nach eigenen Angaben einen Ziel-Konzernüberschuss im Bereich von etwa 2,0 bis 2,1 Milliarden Euro in Aussicht gestellt, was gegenüber den rund 1,8 Milliarden Euro Gewinn im Jahr 2023 einem weiteren Plus von etwa 10 bis 15 Prozent entsprechen würde. Voraussetzung dafür ist, dass die Großschadenlast im Rahmen der langfristigen Erwartungswerte bleibt und keine außergewöhnlichen Belastungen aus Naturkatastrophen oder großen Industrieereignissen auftreten.

Zudem plant der Konzern, das Bruttoprämienvolumen im laufenden Jahr erneut im mittleren einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich zu steigern. Diese Guidance knüpft an das Wachstum 2023 an, als das Prämienvolumen bereits spürbar zulegen konnte. In der Personen-Rückversicherung, insbesondere im Bereich Leben und Gesundheit, unterstützt ein steigender Bedarf an Risikoschutz und an Kapitalentlastungsmodellen für Erstversicherer das Geschäftsvolumen. Für Anleger ist relevant, dass der Konzern die eigene Zielrendite auf das Eigenkapital im niedrigen zweistelligen Prozentbereich auch für 2024 bestätigt hat und damit eine klare Vorgabe für die Profitabilität setzt.

Rückversicherungsgeschäft und Segmentstruktur

Hannover Rück ist als einer der weltweit größten Rückversicherer tätig und weist ein breit diversifiziertes Portfolio über Regionen und Sparten auf. Das Geschäft gliedert sich grob in Schaden-Rückversicherung sowie Personen-Rückversicherung. Im Bereich Schaden-Rückversicherung stehen Naturkatastrophen-Deckungen, Industrie- und Haftpflichtrisiken sowie spezielle Deckungskonzepte für Erstversicherer im Fokus. 2023 war die Großschadenbelastung nach Unternehmensangaben im Rahmen der Erwartungswerte, sodass die Combined Ratio, also die kombinierte Schaden-Kosten-Quote, im wichtigen Schaden-Rückversicherungsgeschäft im Bereich von etwa 96 Prozent lag und damit unter der 100-Prozent-Schwelle blieb, die eine kostendeckende Beitragskalkulation markiert.

In der Personen-Rückversicherung, die Leben-, Kranken- und Berufsunfähigkeitsrisiken umfasst, erzielt Hannover Rück seit Jahren planbare Ergebnisse mit vergleichsweise geringen Schwankungen im Vergleich zum Naturkatastrophen-exponierten Schadenbereich. Für 2023 berichtet der Konzern einen Ergebnisbeitrag aus der Personen-Rückversicherung im hohen dreistelligen Millionenbereich. Das Wachstum wird hier von der Nachfrage der Erstversicherer nach Kapitaloptimierung und nach Produkten zur Absicherung von biometrischen Risiken getrieben. Durch diese Segmentbalance kann Hannover Rück Schwankungen in einzelnen Märkten ausgleichen und insgesamt ein robustes Ergebnisprofil darstellen.

Risiken und Chancen im Marktumfeld

Das Geschäftsmodell eines Rückversicherers basiert auf der Übernahme von Risiken, sodass Großschadenereignisse ein zentrales Thema bleiben. Hannover Rück berücksichtigt in der Planung eine erwartete Großschadenlast pro Jahr im hohen dreistelligen Millionenbereich. Bleiben Naturkatastrophen und Großschadenereignisse unterhalb dieser Annahmen oder können sie schnell durch höhere Prämien und Anpassungen der Vertragsbedingungen kompensiert werden, verbessert sich im Jahresverlauf die Profitabilität. Umgekehrt führen über dem Erwartungswert liegende Schäden zu Druck auf die Ergebnisziele.

Auf der Chancen-Seite steht für Hannover Rück ein Marktumfeld mit steigender Nachfrage nach Rückversicherungsdeckungen, unter anderem aufgrund höherer Schadeninflation, wachsender Vermögenskonzentration und regulatorischer Anforderungen bei Erstversicherern. Hinzu kommen neue Risikofelder wie Cyber, erneuerbare Energien und Infrastrukturprojekte, für die Rückversicherungslösungen zunehmend gefragt sind. Das Unternehmen kann seine underwriting-Expertise nutzen, um in diesen Feldern profitable Nischen zu besetzen, während das traditionelle Geschäft mit Naturkatastrophen- und Industrie-Deckungen verlässliche Volumina liefert.

Repräsentatives Produkt-Beispiel

Ein repräsentatives Beispiel für das Produktportfolio von Hannover Rück sind Rückversicherungsverträge für Naturkatastrophenrisiken, etwa Sturm- und Überschwemmungsdeckungen für Erstversicherer in Europa, Nordamerika oder Asien. In sogenannten Cat-XL-Programmen (Catastrophe Excess of Loss) übernimmt Hannover Rück Schäden oberhalb eines vereinbarten Selbstbehalts des Erstversicherers bis zu einer festgelegten Höchstgrenze. Aus Unternehmensangaben geht hervor, dass das Prämienvolumen in derartigen Naturkatastrophen-Programmen in den vergangenen Jahren im zweistelligen Prozentbereich gewachsen ist, da höhere Schadenerfahrung und höhere Exponierung zu steigenden Rückversicherungslimits führen.

Die Hannover-Rück-Aktie im Marktvergleich

Die Hannover-Rück-Aktie ist an deutschen Börsen, insbesondere über Xetra und weitere elektronische Handelsplattformen, handelbar und gehört zum MDAX, dem Index für mittelgroße deutsche Unternehmen. Der Marktwert des Unternehmens lag zuletzt im Bereich von deutlich über 20 Milliarden Euro, sodass Hannover Rück zu den größeren Versicherungswerten im deutschen Markt zählt. Betrachtet man die Kursentwicklung über mehrere Jahre, zeigt sich, dass die Aktie von kontinuierlich steigenden Dividenden und der wachsenden Ergebnisbasis profitiert.

Im Vergleich zu klassischen Erstversicherern wie großen europäischen Versicherungskonzernen weist die Hannover-Rück-Aktie typischerweise eine stärkere Anbindung an globale Rückversicherungskonjunktur und Naturkatastrophenzyklen auf. Dennoch stützt die hohe Solvency-II-Quote, die mehr als doppelt so hoch wie das regulatorische Mindestniveau ausfällt, das Vertrauen des Marktes in die Kapitalausstattung. Für langfristig orientierte Anleger spielt die Fähigkeit, auch nach Großschadenjahren wieder auf das Zielniveau der Eigenkapitalrendite zurückzukehren, eine wesentliche Rolle beim Vergleich mit anderen Versicherungs- und Finanzwerten.