Die HelloFresh-Aktie bleibt nach zweistelligem Wachstum unter Beobachtung

Die HelloFresh-Aktie des Berliner Kochboxen-Anbieters HelloFresh SE (ISIN DE000A161408) steht nach den zuletzt gemeldeten Geschäftszahlen und einer anhaltend hohen Kundenzahl im MDAX weiter im Blick von Privatanlegern. Im Geschäftsjahr 2023 erzielte HelloFresh nach eigenen Angaben einen Konzernumsatz von rund 7,6 Milliarden Euro, was einem deutlichen Plus gegenüber dem Vorjahr entspricht. Gleichzeitig meldete das Unternehmen eine weltweit aktive Kundenzahl im Millionenbereich und betonte, dass der Fokus weiterhin auf nachhaltigem Wachstum sowie einer schrittweisen Verbesserung der Profitabilität liegt.

Umsatz wächst zweistellig

Im Geschäftsjahr 2023 verzeichnete HelloFresh ein Umsatzwachstum im zweistelligen Prozentbereich und knüpfte damit an die dynamische Entwicklung der Vorjahre an. Laut Unternehmensangaben stieg der Konzernumsatz von rund 7,0 Milliarden Euro im Jahr 2022 auf etwa 7,6 Milliarden Euro in 2023, was einem Zuwachs von rund 8 bis 9 Prozent entspricht. Dieser Anstieg wurde im Wesentlichen durch eine höhere Kundenzahl und eine gestiegene Bestellfrequenz pro Kunde getragen.

Die Zahl der weltweit aktiven Kunden lag 2023 nach Unternehmensangaben bei deutlich über fünf Millionen und damit spürbar über dem Niveau des Vorjahres. Zugleich erhöhte sich die Zahl der ausgelieferten Mahlzeiten auf einen neuen Höchststand im hohen dreistelligen Millionenbereich, was die Skalierung des Geschäftsmodells unterstreicht. Für Anleger ist dabei entscheidend, dass der durchschnittliche Umsatz pro Kunde im Jahresverlauf stabil blieb oder leicht zunahm und somit die Marketinginvestitionen besser amortisiert werden können.

Profitabilität noch im Aufbau

Beim Ergebnis zeigt sich jedoch, dass das starke Umsatzwachstum nicht vollständig in Gewinn umschlägt. Im Geschäftsjahr 2023 erzielte HelloFresh ein bereinigtes EBITDA im niedrigen bis mittleren dreistelligen Millionenbereich, während die EBITDA-Marge im einstelligen Prozentbereich blieb. Dies liegt vor allem an höheren Marketing- und Logistikkosten sowie Investitionen in neue Produktionsstandorte und Technologie.

Der Nettogewinn blieb 2023 entsprechend moderater und bewegte sich im zweistelligen Millionenbereich, nachdem in den vorangegangenen Jahren teilweise deutlich höhere Ergebnisbeiträge erzielt worden waren. Im Vergleich zum Vorjahr war die Profitabilität damit zwar stabilisiert, aber noch nicht auf dem Niveau klassischer Konsumgüterkonzerne. Für langfristig orientierte Anleger ist deshalb die Entwicklung der Marge in den kommenden Jahren ein entscheidender Faktor für die Bewertung der HelloFresh-Aktie.

Ausblick und Guidance

Für das laufende Geschäftsjahr hat HelloFresh eine Umsatzprognose abgegeben, die erneut ein Wachstum im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich vorsieht. Die Bandbreite liegt nach Unternehmensangaben im Bereich eines Anstiegs zwischen grob 5 und 10 Prozent gegenüber 2023. Beim bereinigten EBITDA peilt das Management eine weitere Verbesserung an, bleibt mit einer Spanne im einstelligen Prozentbereich aber vorsichtig und verweist auf volatile Rohstoffpreise sowie unsichere Konsumentenstimmung.

Der Fokus liegt dabei auf Effizienzsteigerungen in der Logistik, einer Optimierung des Marketingbudgets und dem Ausbau höhermargiger Zusatzangebote wie Snacks und Ready-to-Heat-Produkte. Gelingt es HelloFresh, Umsatzwachstum und Margen nachhaltig zu kombinieren, könnte die Bewertung der HelloFresh-Aktie vom Markt entsprechend honoriert werden. Gleichzeitig bleibt das Geschäftsmodell zyklisch, da Konsumenten bei wirtschaftlicher Unsicherheit eher zu günstigeren Alternativen im Lebensmittelhandel tendieren.

Kochboxen als Kernprodukt

Das Kerngeschäft von HelloFresh besteht darin, Kunden wöchentlich mit Kochboxen zu beliefern, die alle erforderlichen Zutaten und Rezeptkarten für mehrere Mahlzeiten enthalten. Dieses Abo-Modell verbindet Lebensmittelhandel und digitale Plattform: Kunden bestellen ihre Boxen per App oder Website, wählen Rezepte aus und können Lieferintervalle flexibel anpassen. Das Unternehmen erzielt einen großen Teil seines Umsatzes mit klassischen Kochboxen für den Alltag, ergänzt um Zusatzprodukte wie Snacks, Desserts und teilweise Fertiggerichte.

Besonders wichtig für die wirtschaftliche Entwicklung ist dabei die sogenannte Customer Lifetime Value, also der durchschnittliche Gesamtumsatz pro Kunde über die Dauer der Geschäftsbeziehung. Steigt dieser Wert schneller als die Marketingkosten pro Neukunde, wirkt dies positiv auf die Marge und den Free Cashflow. Daher investiert HelloFresh in datengetriebene Personalisierung, um Kündigungen zu reduzieren und Bestellhäufigkeit sowie Warenkorbgröße pro Kunde zu erhöhen.

Kurs und Bewertung der HelloFresh-Aktie

Die HelloFresh-Aktie ist an der Frankfurter Wertpapierbörse im regulierten Markt mit dem wichtigen Handelsplatz Xetra notiert und gehört dem MDAX an. Damit ist sie Teil eines deutschen Nebenwerteindex, der vor allem mittelgroße Unternehmen umfasst. Der Börsenwert von HelloFresh bewegte sich zuletzt im unteren bis mittleren einstelligen Milliardenbereich und reflektiert sowohl das bereits erreichte Umsatzniveau als auch die Erwartung einer weiteren Skalierung des Geschäftsmodells.

Für die Bewertung spielt neben dem aktuellen Kurs insbesondere das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz und EBITDA eine Rolle. Da die Marge noch vergleichsweise niedrig ist, orientieren sich viele Marktteilnehmer an Umsatzmultiplikatoren und vergleichen HelloFresh mit anderen E-Commerce- und Foodtech-Unternehmen. Je stärker HelloFresh seine Profitabilität steigert, desto eher könnten klassische Bewertungskennzahlen wie Kurs-Gewinn-Verhältnis in den Vordergrund rücken.