Die HelloFresh-Aktie zeigt Stabilisierung nach schwächerem Wachstum

Die HelloFresh-Aktie (ISIN DE000A161408) steht nach einem deutlichen Nachfragerückgang in der Kernregion Nordamerika und einer gesenkten Jahresprognose für 2024 im Fokus vieler Anleger. Laut Unternehmensangaben für das Geschäftsjahr 2023 erzielte HelloFresh einen Umsatz von rund 7,1 Milliarden Euro, was einem Zuwachs von etwa 10 Prozent gegenüber 2022 entsprach, während das bereinigte EBITDA bei rund 448 Millionen Euro lag und damit deutlich über dem Niveau des Vorjahres lag. Für das Jahr 2024 rechnet das Management nach der jüngsten Anpassung nur noch mit einem Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Prozentbereich und einer bereinigten EBITDA-Marge im mittleren einstelligen Bereich, was die Erwartungen im Markt spürbar dämpfte.

Umsatzwachstum verlangsamt sich spürbar

Im Geschäftsjahr 2023 konnte HelloFresh seinen Konzernumsatz um etwa 10 Prozent gegenüber 2022 steigern und damit rund 7,1 Milliarden Euro erreichen. Im Jahr 2022 hatte der Umsatz noch bei etwa 6,4 Milliarden Euro gelegen, sodass das Wachstum damals klar zweistellig war. Der Anstieg war vor allem von höheren Bestellvolumina und einem stärkeren Fokus auf margenstärkere Kategorien wie Premium-Gerichte und Zusatzprodukte getragen, gleichzeitig standen aber steigende Marketing- und Logistikkosten im Raum.

Beim bereinigten EBITDA erzielte HelloFresh 2023 rund 448 Millionen Euro, nach etwa 477 Millionen Euro im Jahr 2022, wodurch sich die Profitabilität trotz eines höheren Umsatzes leicht verringerte. Die bereinigte EBITDA-Marge lag damit im Bereich von rund 6 bis 7 Prozent und damit etwas unter dem Niveau des Vorjahres, in dem sie näher bei 7 bis 8 Prozent gelegen hatte. Die leichte Margenkompression verdeutlicht, dass das Unternehmen zwar weiter wächst, aber stärker in Logistik, Technologie und Produktvielfalt investieren muss, um die Kundenbindung in einem zunehmend kompetitiven Marktumfeld aufrechtzuerhalten.

Gesenkter Ausblick belastet die HelloFresh-Aktie

Für das laufende Geschäftsjahr 2024 hat HelloFresh seine Guidance für das Umsatzwachstum und die Profitabilität angepasst. Nach der Aktualisierung erwartet der Konzern nur noch ein Umsatzwachstum im niedrigen einstelligen Prozentbereich, während zuvor ein mittleres bis höheres einstelligen Wachstum im Raum stand. Gleichzeitig wurde die Zielspanne für das bereinigte EBITDA enger gefasst und auf eine Marge im mittleren einstelligen Prozentbereich eingeschränkt, was im Markt als Signal für eine vorsichtigere Planung gewertet wurde.

Die Anpassung des Ausblicks wurde im Wesentlichen mit einem schwächeren Kundenwachstum und höheren Kosten in der Region Nordamerika begründet. In Europa und im übrigen internationalen Geschäft blieb die Entwicklung deutlich stabiler, doch die Bedeutung des US-Marktes für den Gesamtumsatz macht die regionalen Schwächen für den Konzern spürbar. In der Folge reagierten Investoren zunächst zurückhaltend, und die HelloFresh-Aktie bewegte sich im Vergleich zu früheren Hochs merklich tiefer, während sie sich inzwischen in einer Phase der Stabilisierung befindet.

Kernprodukt: Kochboxen mit frischen Zutaten

HelloFresh erwirtschaftet den Großteil seiner Umsätze mit dem Verkauf von Kochboxen, die Kunden direkt nach Hause geliefert bekommen und die alle benötigten Zutaten für ausgewählte Rezepte enthalten. Das Geschäftsmodell kombiniert Lebensmittelhandel, Logistik und digitale Plattformfunktionen, da Bestellungen überwiegend über die eigene Website und App gesteuert werden. Die Kochboxen werden in verschiedenen Varianten angeboten, etwa für Familien, Paare oder Singles, und decken unterschiedliche Ernährungsstile ab, von klassischer Küche bis hin zu vegetarischen oder proteinbetonten Konzepten.

Zusätzlich baut HelloFresh ergänzende Angebote wie Fertiggerichte, Snacks, Frühstücksprodukte oder Desserts aus, um den durchschnittlichen Bestellwert pro Kunde zu erhöhen. Dieser sogenannte Average Order Value ist für die Profitabilität entscheidend, da fixe Kosten für Lager, Verpackung und Zustellung bereits durch die Grundbestellung anfallen und Zusatzprodukte eine höhere Marge beitragen können. In den vergangenen Jahren hat das Unternehmen die Sortimentstiefe schrittweise erhöht und testet in verschiedenen Märkten neue Formate, um den Umsatz pro aktiven Kunden weiter zu steigern.

Kurs und Marktkapitalisierung

Die HelloFresh-Aktie ist im MDAX gelistet und wird sowohl im Primärmarkt als auch über Plattformen wie Xetra und Tradegate gehandelt. Der Kurs liegt aktuell deutlich unter früheren Höchstständen, die in der Pandemiezeit erreicht wurden, als die Nachfrage nach Lieferdienstleistungen und Kochboxen besonders stark war. Seit dem Hoch hat das Papier einen beträchtlichen Teil seiner Gewinne abgegeben, spiegelt aber weiterhin die Erwartung wider, dass das Geschäftsmodell langfristig tragfähig bleibt, sofern das Unternehmen Effizienz und Kostenkontrolle weiter verbessert.

Die Marktkapitalisierung von HelloFresh bewegt sich im Milliardenbereich und reflektiert die Stellung des Konzerns als einem der weltweit größten Anbieter von Essensboxen und verwandten Dienstleistungen. Für Anleger sind dabei nicht nur das absolute Umsatzniveau und die Profitabilität entscheidend, sondern auch die Entwicklung der Kundenbasis, die Bestellfrequenz und der Anteil wiederkehrender Kunden. Diese Größen bestimmen maßgeblich darüber, ob das Wachstum nachhaltig ist oder eher kurzfristigen Nachfrageeffekten geschuldet war.