Die Marsh-&-McLennan-Aktie profitiert von zweistelligem Gewinnanstieg

Der US-Konzern Marsh & McLennan (ISIN US5717481023) hat im Geschäftsjahr 2023 seinen bereinigten Gewinn je Aktie (EPS) auf rund 7,90 US-Dollar gesteigert und damit einen deutlichen zweistelligen Zuwachs gegenüber dem Vorjahr erzielt, in dem der Wert bei etwa 7,00 US-Dollar lag. Dieser Anstieg von rund 13 Prozent unterstreicht, wie stark das Kerngeschäft aus Versicherungsmaklerdienste und Beratungsleistungen derzeit läuft und wie konsequent der Konzern seine Profitabilität verbessert. Für Anleger ist wichtig: Die Marsh-&-McLennan-Aktie steht damit auf einem soliden fundamentalen Fundament, das von wachsenden Einnahmen und einer robusten Marge getragen wird.

Gewinn und Umsatz wachsen zweistellig

Marsh & McLennan erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2023 einen Konzernumsatz von rund 22 Milliarden US-Dollar, nach knapp 20 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022, was einem Umsatzplus von etwa 10 Prozent entspricht. Dieser Zuwachs zeigt, dass das Unternehmen sowohl im Versicherungsmaklersegment als auch im Beratungsgeschäft neue Kunden gewinnt und bestehende Mandate ausbauen kann. Der operative Gewinn (Operating Income) kletterte im gleichen Zeitraum von rund 3,8 Milliarden US-Dollar auf etwa 4,2 Milliarden US-Dollar, also um gut 10 Prozent, wodurch sich die operative Marge weiter stabilisierte. Die Kombination aus zweistelligem Gewinnanstieg und solidem Umsatzwachstum signalisiert, dass Marsh & McLennan nicht nur von Preissteigerungen im Versicherungsgeschäft profitiert, sondern auch seine Kostenbasis im Blick behält.

Im Maklersegment, zu dem insbesondere die Tochtergesellschaften Marsh und Guy Carpenter gehören, legte der Umsatz 2023 auf rund 14 Milliarden US-Dollar zu, verglichen mit etwa 12,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022. Das entspricht einem Wachstum von ungefähr 10 Prozent und basiert sowohl auf höheren Prämienvolumina als auch auf zusätzlichen Beratungsmandaten rund um Risiko- und Rückversicherungslösungen. Im Beratungsbereich, der vor allem durch Mercer und Oliver Wyman getragen wird, lag der Jahresumsatz 2023 bei rund 8 Milliarden US-Dollar und damit rund 9 Prozent über dem Vorjahreswert von etwa 7,3 Milliarden US-Dollar. Diese Entwicklung verdeutlicht, dass Marsh & McLennan in beiden Hauptsparten Wachstum generiert und damit das Geschäftsmodell breiter aufstellt.

Marge und Cashflow stützen die Bewertung

Der bereinigte operative Ergebnisbeitrag (Adjusted Operating Income) von Marsh & McLennan erreichte 2023 nach Unternehmensangaben etwa 4,4 Milliarden US-Dollar, nach rund 3,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022. Damit stieg diese Kennzahl um rund 13 Prozent, was im Zusammenspiel mit dem Umsatzplus die bereinigte operative Marge leicht über die Marke von 20 Prozent trug. Für einen Dienstleistungskonzern im Versicherungsmakler- und Beratungsbereich ist eine Marge im Bereich von 20 Prozent ein deutliches Ertragsstärke-Signal, weil sie darauf hindeutet, dass Preis- und Volumenwachstum nicht von steigenden Kosten aufgezehrt werden.

Beim freien Cashflow (Free Cash Flow) machte Marsh & McLennan im Geschäftsjahr 2023 einen Betrag von knapp 3 Milliarden US-Dollar aus, nach rund 2,7 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Dieser Zuwachs von gut 10 Prozent ist bedeutsam, weil der freie Cashflow die Spielräume für Dividendenzahlungen, Aktienrückkäufe und kleinere Akquisitionen abbildet. Ein regelmäßiger und wachsender Cashflow ist gerade für langfristig orientierte Investoren wichtig, die auf eine stabile Ausschüttungspolitik achten. Zudem zeigt der Vergleich zu 2022, dass der Konzern die Fähigkeit zur Cashgenerierung in etwa gleichem Tempo wie den Gewinn steigern konnte.

Die Dividende je Aktie wurde 2023 abermals moderat erhöht: Nach einem Ausschüttungsniveau von etwa 2,30 US-Dollar je Aktie im Geschäftsjahr 2022 lag die jährliche Dividende 2023 bei rund 2,45 US-Dollar. Das entspricht einem Plus von gut 6 Prozent. In Relation zum bereinigten Gewinn je Aktie ergibt sich eine Ausschüttungsquote im Bereich von deutlich unter 35 Prozent, was Marsh & McLennan Spielraum für weiteres Dividendenwachstum und ergänzende Kapitalmaßnahmen lässt. Für Anleger signalisieren diese Zahlen eine ausgewogene Bilanzpolitik, bei der sowohl Aktionäre über Dividenden beteiligt werden als auch Mittel im Unternehmen verbleiben, um Wachstum zu finanzieren.

Marktkapitalisierung spiegelt Ertragsniveau wider

Aus den Marktinformationen ergibt sich für Marsh & McLennan eine Marktkapitalisierung von rund 90 Milliarden US-Dollar, bezogen auf den Zeitraum Ende des Geschäftsjahres 2023. Damit gehört die Marsh-&-McLennan-Aktie zu den größeren Werten im globalen Versicherungs- und Beratungssektor. Zum Vergleich: Im Jahr 2022 lag die Marktkapitalisierung zeitweise bei etwa 75 Milliarden US-Dollar, sodass Anleger innerhalb eines Jahres eine Wertsteigerung im Bereich von gut 20 Prozent sehen konnten. Diese Entwicklung korrespondiert mit dem beschriebenen Gewinn- und Cashflow-Wachstum und zeigt, dass der Kapitalmarkt die Fundamentaldaten des Konzerns honoriert.

Auf Basis des bereinigten Gewinns je Aktie von rund 7,90 US-Dollar im Geschäftsjahr 2023 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im Bereich von niedrig bis mittleren 20er-Werten, wenn man den Kurs von rund 170 US-Dollar als Referenz heranzieht. Im Vorjahr, bei einem EPS von etwa 7,00 US-Dollar und einem Kursniveau um 150 US-Dollar, lag das KGV in einem ähnlichen Bereich. Der leichte Anstieg des Gewinns bei zugleich gestiegenem Kurs deutet darauf hin, dass der Markt Marsh & McLennan weiterhin als Qualitätswert mit berechenbarer Ertragsentwicklung einordnet, ohne die Bewertung in extreme Bereiche zu treiben.

Die YTD-Performance (Rendite seit Jahresbeginn) der Marsh-&-McLennan-Aktie lag per Ende Dezember 2023 bei einem Plus im Bereich einer hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentzahl, was in etwa dem Ertragswachstum des Unternehmens entspricht. Damit bewegte sich der Titel in einem Rahmen, der für einen etablierten S&P-500-Wert typisch ist: keine extremen Kurssprünge, aber ein kontinuierlicher Aufwärtstrend, der von steigenden Gewinnen und Dividenden begleitet wird. Für Investoren, die nach planbaren Erträgen suchen, ist eine solche Entwicklung oft attraktiver als stark schwankende Kurse mit hohem Risiko.

Beratungsgeschäft als Wachstumstreiber

Ein wesentlicher Treiber des Wachstums bei Marsh & McLennan ist das Beratungsgeschäft, das unter den Marken Mercer und Oliver Wyman läuft. Mercer, spezialisiert auf Themen wie Altersvorsorge, Benefits-Programme und Personalberatung, profitierte 2023 von der anhaltenden Nachfrage nach Lösungen für betriebliche Altersversorgung und Mitarbeiterbindungsprogramme. Der Bereich generierte dabei einen Umsatz im Milliardenbereich, wobei der Zuwachs gegenüber 2022 deutlich über dem niedrigen einstelligen Prozentbereich lag. Oliver Wyman, als Strategieberatung mit Fokus auf Finanzdienstleister und Industrieunternehmen, steuerte ebenfalls ein spürbares Umsatzplus bei, das im hohen einstelligen Bereich lag.

Die Kombination aus Versicherungsmakler- und Beratungsleistungen verschafft Marsh & McLennan einen strukturellen Vorteil gegenüber reinen Maklerhäusern. Während klassische Makler vor allem von Prämienvolumina und Marktzyklen abhängen, kann Marsh & McLennan im Beratungsgeschäft zusätzliche, projektbezogene Erlöse generieren, die weniger stark von kurzfristigen Prämienbewegungen beeinflusst werden. Dadurch glättet das Geschäftsmodell zyklische Ausschläge und stützt den Cashflow in Phasen, in denen einzelne Versicherungssparten unter Druck stehen könnten.

Besonders im Bereich Risiko- und Rückversicherungsberatung, der bei Marsh & McLennan stark über Guy Carpenter läuft, entstanden 2023 laut den Unternehmensangaben neue Mandate im Bereich Naturkatastrophen- und Cyberrisiken. Diese Felder sind wachstumsstark, weil sie für viele Unternehmen und Versicherer erhebliche Schadenspotenziale bergen und daher komplexe Absicherungslösungen erfordern. Der Zuwachs in diesem Segment ist mitverantwortlich für das erwähnte zweistellige Umsatzplus im Maklerbereich und zeigt, dass Marsh & McLennan von Megatrends wie Klimarisiken und Digitalisierung operativ profitiert.

Produktbezug: Risiko-Consulting im Fokus

Ein repräsentatives Produkt beziehungsweise eine Dienstleistungen, die für Marsh & McLennan typisch ist, sind umfassende Risiko-Consulting-Pakete für Unternehmen, bei denen Versicherungsdeckung, Rückversicherungslösungen und strategische Risikoanalyse miteinander verzahnt werden. In diesem Rahmen bietet der Konzern beispielsweise Beratung zu Naturkatastrophenrisiken, Cyberangriffen sowie Lieferkettenunterbrechungen an. Diese Dienstleistungen sind nicht als einzelnes Massenprodukt im Endkundensinne konzipiert, sondern als langfristige Beratungsmandate für Unternehmen und Institutionen. Sie tragen jedoch signifikant zum Umsatz im Makler- und Beratungssegment bei und stützen damit das Wachstum, das sich in den beschriebenen Zahlen des Geschäftsjahres 2023 niederschlägt.

Marsh-&-McLennan-Aktie und Marktwert

Für die Marsh-&-McLennan-Aktie ergibt sich aus der beschriebenen Marktkapitalisierung von rund 90 Milliarden US-Dollar und dem Kursniveau um 170 US-Dollar Ende 2023 eine Größenordnung, die sie im globalen Kontext klar als Großkonzern im Versicherungs- und Beratungssektor verortet. Die Relation aus Kursentwicklung und Gewinnwachstum zeigt, dass der Markt die Aktie als verlässlichen Wert mit wachsender Dividende und steigenden Cashflows sieht. Die Kennzahlen des Jahres 2023, darunter das EPS von etwa 7,90 US-Dollar, der Umsatz von rund 22 Milliarden US-Dollar und der freie Cashflow von knapp 3 Milliarden US-Dollar, bilden gemeinsam das Bild eines Unternehmens, das seine Profitabilität Schritt für Schritt erhöht und dabei die Ausschüttungen an die Aktionäre moderat ausweitet.