Die Merck-&-Co.-Aktie legt nach soliden Quartalszahlen zu

Merck & Co., Inc. (ISIN US58933Y1055) hat mit seinen jüngsten Geschäftszahlen erneut die Bedeutung des Pharmakonzerns für den globalen Gesundheitsmarkt unterstrichen. Der Kurs der Merck-&-Co.-Aktie lag per 30.04.2024 bei rund 130 US-Dollar an der New York Stock Exchange, womit sich das Papier nahe seinem 52-Wochen-Hoch von etwa 133 US-Dollar bewegt und die Marktkapitalisierung bei deutlich über 300 Milliarden US-Dollar liegt. Für Anleger ist damit klar: Der Konzern koppelt starkes operatives Wachstum mit einer im Branchenvergleich hohen Bewertung.

Umsatzwachstum getrieben von Onkologie

Laut den von Merck & Co. am 25.04.2024 veröffentlichten Zahlen zum ersten Quartal 2024 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von rund 15,8 Milliarden US-Dollar, ein Plus von gut 9 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal, in dem etwa 14,5 Milliarden US-Dollar ausgewiesen wurden. Ein wesentlicher Treiber ist das Krebsmedikament Keytruda, dessen Erlöse im gleichen Zeitraum im niedrigen zweistelligen Prozentbereich zugelegt haben und damit den Anteil der Onkologie am Gesamtumsatz weiter erhöhten. Für das Geschäftsjahr 2023 hatte Merck & Co. insgesamt Umsätze von knapp 60 Milliarden US-Dollar berichtet, sodass das erste Quartal 2024 einen spürbaren Fortschritt auf dem Weg zu erneut hohen Jahreserlösen markiert.

Auf Ergebnisebene zeigte sich die Profitabilität robust. Beim bereinigten Ergebnis je Aktie (Non-GAAP EPS) für das erste Quartal 2024 meldete Merck & Co. einen Wert im Bereich von gut 2 US-Dollar je Aktie, nach rund 1,4 US-Dollar im Vorjahresquartal. Das entspricht einem Zuwachs von deutlich über 40 Prozent und reflektiert sowohl die starke Entwicklung der margenstarken Onkologieprodukte als auch Effizienzgewinne im übrigen Portfolio. Damit liegt der Konzern beim EPS deutlich über vielen Peers aus dem globalen Pharmasektor.

Ausblick und Vergleich zu Vorjahr

Für das laufende Geschäftsjahr 2024 hatte Merck & Co. im Frühjahr eine Prognose für den Gesamtumsatz im Bereich eines hohen zweistelligen Milliardenbetrages abgegeben, mit einem erwarteten Wachstum im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich gegenüber 2023. Das Unternehmen verwies darauf, dass der weitere Ausbau von Keytruda und anderen innovativen Therapien – etwa im Bereich Impfstoffe – dieses Wachstum stützen soll. Im Vergleich zu 2022, als die Umsätze noch im niedrigen 50-Milliarden-US-Dollar-Bereich lagen, bedeutet die aktuelle Guidance einen deutlichen strukturellen Wachstumsschritt.

Im ersten Quartal 2024 trugen die Onkologieprodukte und Impfstoffe zusammen deutlich mehr als die Hälfte zum Gesamtumsatz bei. Der Anteil von Keytruda am Gesamtgeschäft ist innerhalb weniger Jahre von einem niedrigen zweistelligen Prozentbereich auf einen deutlich höheren zweistelligen Prozentsatz gestiegen, was die Verschiebung des Portfolios in Richtung innovativer Hochpreistherapien zeigt. Für Anleger bedeutet dies, dass die Ergebnisentwicklung zunehmend vom Erfolg weniger, aber besonders ertragsstarker Produkte geprägt wird – eine Chance, aber auch ein Konzentrationsrisiko.

Merck-&-Co.-Aktie im Marktvergleich

Gemessen an der Kursentwicklung hat die Merck-&-Co.-Aktie in den vergangenen zwölf Monaten eine insgesamt positive Performance gezeigt. Zwischen dem 52-Wochen-Tief von rund 100 US-Dollar und dem genannten Hoch von etwa 133 US-Dollar liegt eine Spanne von über 30 Prozent; der aktuelle Kurs bewegt sich klar in der oberen Hälfte dieser Bandbreite. Im Vergleich dazu kamen einige große europäische Pharmapeers im selben Zeitraum nur auf einstellige prozentuale Zuwächse, was die relative Stärke der Merck-&-Co.-Aktie unterstreicht. Die Bewertung orientiert sich vor allem an der langfristig erwarteten Cashflow-Generierung durch die führenden Onkologieprodukte.

Auf Basis der letzten gemeldeten Zahlen liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Merck & Co. im Bereich eines hohen Zehner- bis niedrigen Zwanzigerwertes, abhängig davon, ob die aktuellen oder die über die nächsten zwölf Monate erwarteten Gewinne zugrunde gelegt werden. Damit bewegt sich der Konzern im oberen Bereich der großen Pharmawerte, was den Marktoptimismus hinsichtlich der Pipeline und des weiteren Wachstums im Kerngeschäft widerspiegelt. Für defensive Anleger bleibt die Kombination aus solider Dividende, starkem Cashflow und führenden Krebsmedikamenten ein zentraler Anker.

Keytruda als Wachstumsmotor

Ein zentraler Baustein der Strategie von Merck & Co. ist das Krebsmedikament Keytruda, das in vielen Indikationen zur Behandlung von Tumorerkrankungen eingesetzt wird. Der Umsatz mit Keytruda lag im Geschäftsjahr 2023 im deutlich zweistelligen Milliardenbereich und machte damit einen erheblichen Anteil am Gesamterlös des Konzerns aus. Allein im ersten Quartal 2024 erzielte das Präparat einen Umsatz im hohen einstelligen Milliardenbereich und legte damit gegenüber dem Vorjahresquartal um eine zweistellige Prozentrate zu. Dieser Zuwachs trägt wesentlich dazu bei, dass der Konzern seine Umsatz- und Ergebnisziele erreicht.

Keytruda ist für Merck & Co. nicht nur ein Umsatz-, sondern auch ein Profitabilitätsmotor, da die Bruttomargen im Onkologiesegment deutlich über dem Konzernmittel liegen. Die fortlaufende Erweiterung der zugelassenen Indikationen und die zunehmende Nutzung in Kombinationstherapien stärken die Position des Medikaments im Markt. Aus Sicht von Langfristinvestoren ist entscheidend, wie es dem Unternehmen gelingt, die Keytruda-Erfolge in der Pipeline durch neue Wirkstoffe zu flankieren, um die Abhängigkeit von einem einzelnen Blockbuster mittel- bis langfristig zu reduzieren.

Aktien-Schlussabsatz und Kursbild

Die Merck-&-Co.-Aktie wird primär an der New York Stock Exchange in US-Dollar gehandelt; der Kurs von rund 130 US-Dollar per 30.04.2024 liegt nahe dem genannten 52-Wochen-Hoch und signalisiert eine insgesamt konstruktive Marktstimmung gegenüber dem Titel. Mit einer Marktkapitalisierung von deutlich über 300 Milliarden US-Dollar zählt Merck & Co. zu den Schwergewichten im globalen Pharmasektor und im US-Leitindex S&P 500. Für Anleger ist damit vor allem interessant, wie sich künftige Studienergebnisse und Zulassungsentscheidungen auf das Bewertungsniveau auswirken.