Die Ni-Aktie bleibt vom stabilen Gasgeschäft gestützt

NiSource Inc. (ISIN US65473P1057) ist ein US-amerikanischer Versorger, dessen Ni-Aktie vom stabilen Gas- und Stromgeschäft getragen wird und langfristig von berechenbaren Cashflows profitiert. Laut Unternehmensangaben erzielte NiSource im Geschäftsjahr 2023 einen Umsatz im mittleren einstelligen Milliardenbereich, wobei sich das operative Ergebnis im Vergleich zu 2022 spürbar verbesserte und das bereinigte Ergebnis je Aktie im Rahmen der eigenen Prognose lag. Für Anleger zählt dabei vor allem, dass der Konzern eine kontinuierliche Dividendenpolitik verfolgt und seine Investitionen in das Netz und in Sicherheitsprogramme planbar über die regulierten Tarife refinanziert.

Stabile Kennzahlen als Basis der Ni-Aktie

NiSource betreibt als Holding verschiedene regionale Gas- und Stromversorger in den USA und berichtet quartalsweise über Umsatz, operatives Ergebnis und Ergebnis je Aktie. Im Geschäftsjahr 2023 lag der Umsatz nach Unternehmensangaben im Milliardenbereich, wobei das Ergebnis je Aktie gegenüber dem Vorjahr anstieg und damit die interne Zielspanne traf. Der Konzern hebt hervor, dass die regulierten Erträge aus Gasverteilung und Stromnetz dafür sorgen, dass Schwankungen im Energiepreis nur begrenzt auf die Marge durchschlagen, was sich in relativ stabilen Quartalsgewinnen niederschlägt. Verglichen mit 2022 stieg das bereinigte Ergebnis je Aktie 2023 leicht an, während der Cashflow aus dem laufenden Geschäft über dem Niveau des Vorjahres lag, was die Finanzierung eines umfangreichen Investitionsprogramms in Netzinfrastruktur und Sicherheit unterstützt.

Ein wichtiger Punkt für die Bewertung der Ni-Aktie ist die langfristig orientierte Dividendenpolitik. NiSource zahlt seit Jahren eine regelmäßige Dividende, die im Geschäftsjahr 2023 gegenüber dem Vorjahr moderat angehoben wurde. Aus Investorensicht signalisiert dies, dass der Konzern seine Ertragslage als ausreichend robust einschätzt, um Ausschüttungen und gleichzeitig umfangreiche Investitionen zu stemmen. Die Ausschüttungsquote bleibt dabei im für Versorger üblichen Rahmen, sodass die Dividende durch den laufenden Gewinn gedeckt ist und nicht primär aus Sondererträgen finanziert wird.

Reguliertes Geschäft und Investitionsprogramm

NiSource erwirtschaftet den Großteil seiner Erträge in regulierten Märkten, in denen die zuständigen Behörden die Tarife für Gasverteilung und Stromnutzung genehmigen. Dieses Modell führt dazu, dass notwendige Investitionen in Leitungen, Sicherheitstechnik und Netzmodernisierung über viele Jahre hinweg über die Netzentgelte refinanziert werden. Für die Ni-Aktie bedeutet dies, dass der Unternehmenswert stark an die genehmigten Renditen und das genehmigte Investitionsvolumen gekoppelt ist. Steigen die genehmigten Investitionsbudgets, steigt zugleich der Kapitalbedarf, aber auch die regulierte Eigenkapitalrendite, was sich mittelfristig in höheren Erträgen niederschlagen kann.

Im jüngsten Berichtsjahr hat NiSource die Ausgaben für Netzinvestitionen weiter erhöht und konzentriert sich nach eigenen Angaben auf die Erneuerung älterer Gasleitungen, die Digitalisierung der Netze und die Verbesserung der Überwachungssysteme. Diese Projekte sollen die Sicherheit erhöhen, Leckagen vermeiden und die Zuverlässigkeit der Versorgung verbessern. Die Investitionssummen sind dabei so verteilt, dass sie über mehrere Jahre laufen, was dem Konzern eine gewisse Planbarkeit bei der Mittelverwendung und bei der Abstimmung mit den Regulierungsbehörden verschafft. Aus Sicht der Ni-Aktie ergibt sich daraus ein langfristiger Wachstumspfad, der weniger von kurzfristigen Energiepreisschwankungen abhängt, sondern von der Genehmigung weiterer Projekte und der Effizienz ihrer Umsetzung.

Gas- und Stromgeschäft als Kernprodukt

Das zentrale Produkt beziehungsweise die zentrale Dienstleistung von NiSource ist die Versorgung von Privat- und Geschäftskunden mit Erdgas und Strom in mehreren US-Bundesstaaten. Im Gasbereich betreibt der Konzern Verteilnetze, über die Haushalte und Unternehmen mit Erdgas für Heizung, Warmwasser und industrielle Prozesse versorgt werden. Die Erlöse stammen vor allem aus Netzentgelten und Verbrauchstarifen, die in der Regel reguliert sind. Im Strombereich betreibt NiSource Netze und teilweise Erzeugungskapazitäten, die Strom zu festgelegten Tarifen an Endkunden liefern, wobei auch hier die Genehmigung der Tarife eine zentrale Rolle spielt.

Für die langfristige Nachfrage nach den Leistungen von NiSource ist entscheidend, dass Gas und Strom als Grundversorgungsgüter gelten, deren Nachfrage nicht stark zyklisch schwankt, sondern vor allem von Witterung, dem Bevölkerungswachstum und der wirtschaftlichen Aktivität in den Versorgungsgebieten abhängt. Entsprechend hat der Konzern in seinem letzten Geschäftsbericht hervorgehoben, dass die Kundenzahlen in mehreren Regionen weiter leicht zugelegt haben und der Absatz von Gas und Strom im Rahmen der Erwartungen lag. Investitionen in Energieeffizienzprogramme und moderne Infrastruktur sollen dazu beitragen, Verluste im Netz zu reduzieren und die Versorgungssicherheit zu erhöhen, was sowohl aus regulatorischer Sicht als auch für die Kundenbindung von Bedeutung ist.

Ni-Aktie im Marktumfeld

Die Ni-Aktie ist an einer großen US-Börse in US-Dollar gelistet und wird von internationalen und US-amerikanischen institutionellen Investoren sowie Privatanlegern gehalten. Der Markt bewertet Versorger wie NiSource typischerweise anhand stabiler Gewinne, der Dividendenrendite und der erwarteten Entwicklung der genehmigten Eigenkapitalrendite. Im zurückliegenden Jahr zeigte sich der Kurs der Ni-Aktie im Rahmen anderer US-Versorger relativ robust, da die berechenbaren Erträge aus dem regulierten Geschäft und die Dividende als Puffer gegenüber marktweiten Schwankungen dienen.

Auf Basis der veröffentlichten Finanzzahlen zum Geschäftsjahr 2023 und den ersten Quartalen 2024 ergibt sich für die Ni-Aktie ein Bild eines klassischen Versorgers mit moderatem Wachstum, aber vergleichsweise gut planbaren Cashflows. Anleger achten neben der Dividendenhistorie und der Entwicklung des Ergebnisses je Aktie vor allem darauf, wie hoch das Investitionsprogramm ausfällt und ob die Regulierungsbehörden weiterhin genehmigen, dass diese Ausgaben über die Netzentgelte refinanziert werden. Ein stabiler Ausblick und konstante Kennzahlen werden dabei positiv bewertet, während größere regulatorische Änderungen oder unerwartet hohe Investitionsbedarfe Risiken darstellen können.