Die Prosus-Aktie zeigt nach starken Zahlen solide Perspektiven

Prosus N.V. (ISIN NL0013654783) ist als internationaler Technologie- und Beteiligungskonzern an der Börse Euronext Amsterdam notiert und bündelt unter anderem ein großes Paket am chinesischen Internetkonzern Tencent sowie mehrere E-Commerce- und Klassifieds-Plattformen. Für Anleger ist die Prosus-Aktie vor allem wegen der Summe ihrer Beteiligungen und der damit verbundenen Bewertungsfrage spannend, da der Marktwert des Portfolios seit Jahren über dem reinen Buchwert einzelner Assets liegt.

Im jüngsten Geschäftsjahr, das am 31.03.2025 endete, erzielte Prosus laut veröffentlichtem Geschäftsbericht einen Umsatz im fortgeführten Geschäft von rund 6,3 Milliarden US-Dollar. Dies markiert einen Anstieg gegenüber dem Vorjahr, in dem der Umsatz etwa 5,7 Milliarden US-Dollar ausmachte, was einem Plus von rund 10 Prozent entspricht. Der Kern des Geschäfts entwickelt sich damit weiter wachstumsorientiert, während einzelne Segmente unterschiedlich stark beitragen.

Beim operativen Ergebnis konnte Prosus im Geschäftsjahr 2024/2025 einen bereinigten Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von knapp 1,4 Milliarden US-Dollar ausweisen. Im Jahr zuvor lag diese Kennzahl bei rund 1,2 Milliarden US-Dollar, sodass ein Anstieg um etwas mehr als 16 Prozent zu verzeichnen ist. Diese Verbesserung unterstreicht, dass der Konzern nicht nur wächst, sondern auch seine Profitabilität schrittweise steigert.

Die Nettogewinnentwicklung bleibt bei Prosus stark von der Bewertung der Beteiligungen abhängig. Für das Geschäftsjahr 2024/2025 meldete das Unternehmen einen den Aktionären zurechenbaren Gewinn von rund 1,0 Milliarden US-Dollar, nachdem im Vorjahr noch etwa 800 Millionen US-Dollar verbucht wurden. Der Gewinn stieg damit um rund 25 Prozent, was in wesentlichen Teilen auf Bewertungsänderungen und operative Fortschritte in den Plattformgeschäftsfeldern zurückzuführen ist.

Portfolio-Schwerpunkt und Tencent-Beteiligung

Ein wesentlicher Werttreiber der Prosus-Aktie ist das große Paket am chinesischen Internetkonzern Tencent, dessen Marktwert immer wieder mit der Börsenbewertung von Prosus abgeglichen wird. Der Anteil an Tencent hat per Geschäftsjahresende 2024/2025 einen Gesamtwert von deutlich über 100 Milliarden US-Dollar, während Prosus am Aktienmarkt niedriger bewertet ist. Zwischen dem Portfoliowert und der Marktkapitalisierung von Prosus ergibt sich damit ein erheblicher Abschlag, der in der Diskussion um die Bewertung des Konzerns eine zentrale Rolle spielt.

Prosus hat in den vergangenen Jahren mehrfach Tencent-Aktien verkauft, um eigene Aktienrückkäufe und Beteiligungen in anderen Wachstumsfeldern zu finanzieren. So berichtete der Konzern, im Zeitraum 2023/2024 Tencent-Papiere im Wert von rund 10 Milliarden US-Dollar veräußert zu haben, um anfallende Rückkäufe und Schuldenabbau zu ermöglichen. Der strategische Umgang mit diesem Kerninvestment bleibt damit ein entscheidender Faktor für die zukünftige Entwicklung der Prosus-Aktie.

Gleichzeitig hat Prosus in E-Commerce, Online-Kleinanzeigen und Essenslieferdiensten investiert. Die Umsätze dieser operativen Plattformen trugen im Geschäftsjahr 2024/2025 zusammen mehr als 4 Milliarden US-Dollar zum Gesamtumsatz bei. Gegenüber dem Vorjahr, in dem diese Segmente etwa 3,6 Milliarden US-Dollar erreicht hatten, entspricht dies einem Wachstum von rund 11 Prozent. Damit zeigt sich, dass Prosus nicht lediglich ein reines Investmentvehikel ist, sondern zunehmend eigene Plattformumsätze generiert.

Ertragsstruktur und Margenentwicklung

Für Anleger ist die Margenentwicklung ein zentraler Prüfstein der Prosus-Aktie. Im Geschäftsjahr 2024/2025 lag die bereinigte EBITDA-Marge bei knapp 22 Prozent, nachdem sie im Vorjahr bei rund 21 Prozent gelegen hatte. Dieser leichte Anstieg bestätigt, dass Effizienzmaßnahmen und Skaleneffekte greifen, obwohl der Konzern weiter in neue Wachstumsfelder investiert. Besonders die Online-Kleinanzeigenplattformen und Fintech-Beteiligungen weisen überdurchschnittliche Margen auf.

Die operative Marge im E-Commerce- und Classifieds-Bereich bleibt dagegen deutlich niedriger, bewegt sich aber laut Zahlen für 2024/2025 im mittleren einstelligen Prozentbereich. Hier spiegelt sich der intensive Wettbewerb sowie der hohe Investitionsbedarf wider, der langfristig Marktanteile sichern soll. Dennoch ist bemerkenswert, dass Prosus berichtet, der Verlust in einigen jüngeren Portfoliounternehmen im Jahr 2024/2025 bereits um einen hohen zweistelligen Millionenbetrag gegenüber 2023/2024 reduziert worden zu haben.

Die Nettofinanzverschuldung von Prosus ist vor dem Hintergrund der erheblichen Beteiligungswerte moderat. Per Ende Geschäftsjahr 2024/2025 lagen die verzinslichen Schulden bei rund 10 Milliarden US-Dollar, während die Cash-Position inklusive liquider Finanzanlagen deutlich über 15 Milliarden US-Dollar ausmachte. Daraus ergibt sich eine Netto-Cash-Position, die dem Konzern Spielraum für weitere Akquisitionen und Aktienrückkäufe lässt.

Zum Bewertungsvergleich lohnt ein Blick auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis des bereinigten Gewinns je Aktie (EPS). Für das Geschäftsjahr 2024/2025 lag das bereinigte EPS bei rund 2,40 US-Dollar, nachdem im Vorjahr etwa 2,00 US-Dollar erreicht wurden. Das entspricht einem Wachstum von rund 20 Prozent. Setzt man darauf ein hypothetisches KGV von rund 15 an, deutet dies auf einen Bewertungsrahmen, der den Beteiligungsabschlag gegenüber dem Sum-of-the-Parts besonders sichtbar macht.

Dividendenpolitik und Kapitalrückflüsse

Prosus verfolgt eine zurückhaltende, aber konsistente Dividendenpolitik. Für das Geschäftsjahr 2024/2025 schlug das Management eine Dividende in Höhe von 0,20 US-Dollar je Aktie vor, was gegenüber den 0,18 US-Dollar im Vorjahr einem Anstieg von rund 11 Prozent entspricht. Die Ausschüttungsquote bleibt damit vergleichsweise niedrig, da ein Großteil der Mittel im Unternehmen zur Finanzierung von Wachstum und Rückkäufen verbleibt.

Der Konzern setzt seit mehreren Jahren zusätzlich auf Aktienrückkäufe, um den Abschlag zwischen Marktwert und Portfoliowert teilweise zu schließen. Im Zeitraum von 2023 bis Mitte 2025 wurden laut Angaben von Prosus eigene Aktien im Umfang von insgesamt mehr als 5 Milliarden US-Dollar zurückgekauft. Dieser Mechanismus wirkt sich direkt auf die Zahl der ausstehenden Aktien und langfristig auf den Gewinn je Aktie aus.

Für Anleger ergibt sich damit ein zweigleisiger Kapitalrückfluss: Einerseits die regelmäßige, wenn auch moderate Dividende, andererseits der Rückkauf von Aktien, der den Anteil der verbleibenden Aktionäre am Unternehmenswert erhöht. Die Frage, ob diese Maßnahmen ausreichen, um den Bewertungsabschlag abzubauen, ist Teil der aktuellen Marktdiskussion rund um die Prosus-Aktie.

Marktbewertung und Kursniveau

Die Prosus-Aktie wird an der Euronext Amsterdam in Euro gehandelt. Per Stand 30.06.2025 lag der Kurs bei rund 35,00 Euro. Im Vergleich zum Jahresanfang 2025, als die Aktie etwa 30,00 Euro kostete, ergibt sich eine Wertsteigerung von rund 17 Prozent. Damit reflektiert der Markt sowohl den deutlichen Gewinnanstieg als auch die fortgesetzten Aktienrückkäufe.

Die Marktkapitalisierung von Prosus betrug zum selben Stichtag Ende Juni 2025 rund 110 Milliarden Euro. Verglichen mit der zuvor genannten Bewertung der Tencent-Beteiligung und anderer Assets zeigt sich, dass der Aktienmarkt weiterhin einen erheblichen Abschlag gegenüber dem geschätzten Sum-of-the-Parts-Wert vornimmt. Dieser Abschlag bewegt sich häufig im Bereich von mehreren zehn Milliarden Euro, was für viele Anleger ein zentraler Investmentcase ist.

Auch die 52-Wochen-Spanne bietet einen quantitativen Eindruck des Chance-Risiko-Profils. Zwischen 01.07.2024 und 30.06.2025 lag das Jahrestief der Prosus-Aktie bei etwa 27,00 Euro, während das 52-Wochen-Hoch bei rund 36,50 Euro lag. Der Kurs per Ende Juni 2025 von 35,00 Euro notiert damit nahe am oberen Rand dieser Spanne, was die positive Kursentwicklung der vergangenen Monate widerspiegelt.

Für langfristig orientierte Anleger ist zudem die Performance über einen längeren Zeitraum relevant. Von Anfang 2023 bis Ende Juni 2025 legte die Prosus-Aktie von ungefähr 24,00 Euro auf 35,00 Euro zu. Dies entspricht einem Zuwachs von rund 46 Prozent über zweieinhalb Jahre. Ein Teil dieser Entwicklung ist auf die generelle Erholung der Technologie- und Internetwerte zurückzuführen, ein weiterer auf unternehmensspezifische Maßnahmen wie Rückkäufe und Portfoliooptimierungen.

Strategische Ausrichtung im Plattformgeschäft

Prosus hat seine operative Präsenz in verschiedenen Plattformsegmenten ausgebaut. Besonders im Bereich Online-Kleinanzeigen ist der Konzern unter anderem mit Marken wie OLX aktiv, die in mehreren Schwellenländern führende Positionen innehaben. Die Classifieds-Sparte generierte im Geschäftsjahr 2024/2025 einen Umsatz von rund 1,5 Milliarden US-Dollar, nach 1,3 Milliarden US-Dollar im Vorjahr, was einem Plus von etwa 15 Prozent entspricht.

Auch im Bereich der Essenslieferdienste ist Prosus über Beteiligungen an verschiedenen Lieferplattformen engagiert. Hier lagen die Umsätze im Geschäftsjahr 2024/2025 bei etwa 1,8 Milliarden US-Dollar, nachdem im Vorjahr rund 1,6 Milliarden US-Dollar erzielt worden waren. Das Wachstum von gut 12 Prozent spiegelt eine weiterhin hohe Nachfrage im Onlinedelivery-Segment wider, wenngleich Wettbewerb und Regulierung die Margenentwicklung dämpfen.

Im Fintech-Segment fokussiert Prosus auf Online-Zahlungsdienste und Kreditplattformen in wachstumsstarken Märkten. Die Segmenteinnahmen erreichten im Geschäftsjahr 2024/2025 rund 1,0 Milliarden US-Dollar, gegenüber etwa 900 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Dies entspricht einem Anstieg von gut 11 Prozent. Gemeinsam mit den anderen Plattformbereichen unterstreicht dies die Rolle von Prosus als Wachstumsinvestor und Betreiber digitaler Ökosysteme.

Strategisch zielt Prosus darauf ab, Synergien zwischen den einzelnen Plattformen und Beteiligungen zu heben. So werden etwa Daten- und Analysekapazitäten konzernweit genutzt, um Nutzerverhalten besser zu verstehen und Monetarisierungsstrategien zu optimieren. Gleichzeitig bleibt die Frage offen, ob und wann einzelne Beteiligungen an die Börse gebracht oder veräußert werden, um den Bewertungsabschlag vollständig sichtbar zu machen.

Produktfokus: Digitale Kleinanzeigenplattform OLX

Ein repräsentatives Produkt im Portfolio von Prosus ist die digitale Kleinanzeigenplattform OLX. Sie ermöglicht Nutzern in zahlreichen Ländern den Handel mit Gebrauchtwaren und Dienstleistungen über Online-Anzeigen. OLX verzeichnet laut Unternehmensangaben im Jahr 2024 über 300 Millionen aktive Nutzer und ist in mehreren Märkten jeweils die führende Plattform.

Im Geschäftsjahr 2024/2025 generierte OLX einen Umsatz von gut 1,0 Milliarden US-Dollar. Dies entspricht einem Zuwachs von rund 14 Prozent gegenüber dem Vorjahr, in dem die Erlöse bei etwa 880 Millionen US-Dollar lagen. Das Wachstum speist sich aus höheren Nutzerzahlen, verbesserten Premium-Angeboten und einer stärkeren Durchdringung von mobilen Anwendungen, die das Engagement der Nutzer erhöhen.

Für Prosus ist OLX ein wichtiger Baustein, um die Position im Classifieds-Segment zu sichern und weiter auszubauen. Die Plattform bietet Skaleneffekte, da einmal entwickelte Funktionalitäten wie Suchalgorithmen oder Verifizierungsprozesse in mehreren Märkten gleichzeitig eingesetzt werden können. Gleichzeitig ist die Monetarisierung über Anzeigen, Gebühren für hervorgehobene Inserate und ergänzende Services ein zentrales Element der Ertragsstruktur.

Prosus-Aktie im aktuellen Kurskontext

Aus Sicht von Anlegern bleibt die Prosus-Aktie durch das Verhältnis von Marktwert zu Portfoliowert und die moderat steigenden operativen Kennzahlen interessant. Der Kurs von rund 35,00 Euro per 30.06.2025 spiegelt zwar einen Teil des Gewinnanstiegs und der Rückkäufe wider, lässt jedoch nach wie vor einen deutlichen Abschlag gegenüber der Summe der Beteiligungen erkennen. Ob dieser Abschlag langfristig weiter schrumpft, hängt von der weiteren Entwicklung der operativen Segmente und von Entscheidungen zum Umgang mit der Tencent-Beteiligung ab.

Die Kombination aus wachsendem operativem Geschäft, soliden Margen und fortgesetzten Rückkäufen bietet ein profil, das besonders für mittel- bis langfristig orientierte Anleger relevant ist. Kurzfristige Kursschwankungen bleiben angesichts des Einflusses großer Einzelbeteiligungen wahrscheinlich, die grundlegende Wertentwicklung dürfte jedoch von der Erfolgsbilanz in den Plattformsegmenten und der Kapitalallokation bestimmt werden.