Die SAP-Aktie legt nach starkem Cloud-Wachstum weiter zu

Der Walldorfer Softwarekonzern SAP (ISIN DE0007164600) hat mit seinem kräftig wachsenden Cloud-Geschäft die Grundlage für die jüngste Stärke der SAP-Aktie im DAX gelegt. Im Geschäftsjahr 2025 steigerten die Walldorfer den gesamten Cloud-Umsatz laut veröffentlichtem Geschäftsbericht um rund 20 Prozent auf knapp 19 Milliarden Euro und schraubten damit die eigene mittelfristige Zielmarke für wiederkehrende Umsätze nach oben. Für Anleger entscheidend: Parallel verbesserte sich das bereinigte Betriebsergebnis gegenüber dem Vorjahr spürbar, während SAP seine Dividende erneut anhob.

Cloud-Wachstum treibt Umsatz und Ergebnis

Im Geschäftsjahr 2025 erzielte SAP nach Konzernangaben einen Gesamtumsatz von deutlich über 34 Milliarden Euro, nachdem der Erlös im Vorjahr noch bei rund 31 Milliarden Euro gelegen hatte. Das entspricht einem Zuwachs im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich und zeigt, wie stark der Wandel hin zu Cloud-Subskriptionsmodellen inzwischen durchschlägt. Der Anteil der Cloud-Erlöse am Gesamtumsatz legte weiter zu und bewegt sich mittlerweile deutlich oberhalb der 50-Prozent-Marke, womit die wiederkehrenden Software-Einnahmen die klassische Lizenzwelt klar dominieren.

Beim bereinigten Betriebsergebnis (Non-IFRS) meldete SAP für 2025 ebenfalls ein deutliches Plus im Vergleich zum Vorjahr. Nach einem bereinigten EBIT im Bereich von etwa 8 Milliarden Euro 2024 erreichte der Wert 2025 eine Größenordnung von gut 9 Milliarden Euro, sodass die operative Marge trotz hoher Investitionen in KI-Funktionen und Rechenzentren leicht anzog. Für Investoren ist vor allem wichtig, dass das Unternehmen beim bereinigten Ergebnis pro Aktie (EPS) einen Anstieg im mittleren Zehntel-Euro-Bereich ausweisen konnte, während der freie Cashflow dank steigender Cloud-Vorauszahlungen kräftig zunahm.

Prognose angehoben und mittelfristige Ziele konkretisiert

Mit der Vorlage der Jahreszahlen 2025 hat der DAX-Konzern seine Prognose für die kommenden Jahre präzisiert. SAP peilt inzwischen wiederkehrende Umsätze aus Cloud und Software (Current Cloud Backlog plus Software-Support) im hohen zweistelligen Milliardenbereich an und erwartet bis 2027 eine weitere Margenverbesserung um mehrere Prozentpunkte. Im Vergleich zur früheren Mittelfristplanung hat das Management damit sowohl die Wachstums- als auch die Profitabilitätsziele nach oben angepasst.

Der Ausblick für das laufende Jahr sieht ein Umsatzplus im Cloud-Geschäft im hohen Zehn-Prozent-Bereich vor, während der Gesamtumsatz im mittleren einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich wachsen soll. Beim bereinigten EBIT plant SAP mit einem Anstieg im deutlichen einstelligen Milliardenbereich gegenüber 2025. Zudem stellt der Konzern eine weitere Verbesserung des freien Cashflows in Aussicht, unter anderem weil die Umstellung auf Subskriptionsmodelle zunehmend skaliert und Vorabinvestitionen in die Infrastruktur langsamer wachsen als die Erlöse.

SAP S/4HANA und Cloud-Plattform als Wachstumsmotor

Ein wesentlicher Treiber der Entwicklung bleibt die ERP-Suite S/4HANA, die SAP sowohl als Cloud-Variante als auch On-Premise anbietet. Die Zahl der S/4HANA-Kunden ist in den vergangenen Jahren stetig gewachsen und lag zuletzt bei mehreren zehntausend Unternehmen weltweit. Der Trend geht klar in Richtung Public-Cloud- und Private-Cloud-Betrieb, weil viele Konzerne ihre IT-Landschaften standardisieren und gleichzeitig flexibler skalieren wollen. Davon profitiert SAP über Abonnements mit mehrjähriger Laufzeit.

Hinzu kommt das erweiterte Portfolio in den Bereichen Customer Experience, Beschaffung, Personalmanagement und Datenanalyse, die über die Business-Technology-Plattform (BTP) vernetzt werden. Die Plattformumsätze legten zuletzt ebenfalls zweistellig zu, weil Kunden zusätzliche Services wie Datenintegration, KI-Funktionen oder Automatisierungslösungen buchen. Diese Kombination aus Kern-ERP und komplementären Cloud-Services erhöht die Bindung an das SAP-Ökosystem und stärkt die Preissetzungsmacht des Konzerns.

Die SAP-Aktie im Marktvergleich

Die SAP-Aktie ist als Schwergewicht im DAX einer der wichtigsten Technologie-Werte im deutschen Leitindex und spiegelt maßgeblich die Stimmung gegenüber europäischen Softwarewerten wider. Im Vergleich zu internationalen Cloud-Anbietern aus den USA oder Asien wird SAP an der Börse traditionell mit einem Bewertungsabschlag gehandelt, obwohl das Wachstum im Cloud-Bereich inzwischen mehrere Jahre in Folge zweistellig ausfiel. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis bewegt sich auf Basis der bereinigten Gewinnschätzungen der Analysten typischerweise im mittleren bis oberen Zwanzigerbereich und damit über klassischen Industrie- oder Finanzwerten, aber unterhalb mancher reiner US-SaaS-Anbieter.

Für institutionelle Investoren spielt neben dem Cloud-Wachstum vor allem der freie Cashflow eine wichtige Rolle, weil er Rückkäufe und Dividenden finanzieren kann. SAP verfolgt seit einigen Jahren eine Aktionärspolitik, die eine steigende Ausschüttung mit gelegentlichen Aktienrückkaufprogrammen kombiniert. Dadurch verändert sich die Aktienanzahl leicht nach unten, was den Gewinn je Aktie zusätzlich stützt.

Produktbeispiel: SAP S/4HANA Cloud

Mit S/4HANA Cloud bietet SAP ein zentrales ERP-Produkt, das Unternehmen bei der Steuerung von Finanzen, Logistik und Produktion unterstützt. Der Konzern meldet seit Jahren eine wachsende Zahl von Kunden, die von älteren SAP-Systemen oder Lösungen anderer Anbieter auf die HANA-basierte Suite wechseln, um Echtzeit-Analysen und vereinfachte Prozesse zu nutzen. Für SAP bedeutet jeder erfolgreiche Umstieg zusätzliche wiederkehrende Lizenz- und Serviceerlöse sowie häufig Folgeprojekte im Daten- und Analytics-Umfeld.

Kurs und Kennzahlen der SAP-Aktie

Die SAP-Aktie wird vor allem auf Xetra gehandelt und gehört als DAX-Schwergewicht zu den liquidesten Papieren am deutschen Markt. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens liegt im mehrstelligen zweistelligen Milliardenbereich und zählt damit zur Spitzengruppe der europäischen Technologiewerte. Für Anleger bleibt entscheidend, ob es SAP gelingt, das zweistellige Cloud-Wachstum über mehrere Jahre zu halten und die operative Marge weiter zu steigern, um das Bewertungsniveau an der Börse zu rechtfertigen.