Die SM-Prime-Aktie bleibt vom Shoppingcenter-Wachstum gestützt

SM Prime Holdings Inc. (ISIN PH0000057228) zählt zu den größten Immobilien- und Shoppingcenter-Betreibern in Südostasien und spiegelt mit der SM-Prime-Aktie die Entwicklung des philippinischen Konsums wider. Laut Unternehmensberichten für das Geschäftsjahr 2023 erzielte der Konzern einen konsolidierten Umsatz von rund 122 Milliarden philippinischen Pesos (PHP), nachdem die Erlöse im Vorjahr bei etwa 105 Milliarden PHP gelegen hatten, was einem Plus von rund 16 Prozent entspricht. Aus dem gleichen Zeitraum berichten Finanzportale einen Jahresüberschuss in der Größenordnung von 40 Milliarden PHP, gegenüber rund 30–35 Milliarden PHP im Geschäftsjahr 2022, womit SM Prime seinen Gewinn zweistellig steigern konnte. Die Marktkapitalisierung wird auf Basis von Kursdaten aus dem ersten Quartal 2024 bei umgerechnet grob 21–23 Milliarden US-Dollar angegeben, was die Bedeutung des Unternehmens im regionalen Markt unterstreicht.

Wachstum bei Mieteinnahmen und Besuchsfrequenz

Für Anleger ist entscheidend, dass der Immobilien- und Mall-Betreiber sein Wachstum vor allem über höhere Mieteinnahmen und eine steigende Besuchsfrequenz in den Einkaufszentren erzielt. Laut den Angaben aus dem Geschäftsbericht 2023 stiegen die Mieteinnahmen im Segment der Retail-Malls gegenüber 2022 deutlich, mit einem zweistelligen prozentualen Zuwachs im Bereich von rund 15–20 Prozent, da Flächen wieder vollständig vermietet und Mietnachlässe aus der Pandemie schrittweise zurückgefahren wurden. Gleichzeitig verzeichnete SM Prime im Segment der Wohnimmobilien einen Anstieg des Umsatzes im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich, sodass der Gesamtumsatz von 105 Milliarden PHP im Jahr 2022 auf etwa 122 Milliarden PHP im Jahr 2023 kletterte. Dies zeigt, dass die Erholung des stationären Handels und die fortgesetzte Urbanisierung in den Philippinen die Geschäftsdynamik des Konzerns stützen.

Die operative Ertragskraft verbessert sich ebenfalls. Aus den Kennzahlen des Geschäftsjahres 2023 geht hervor, dass die Nettogewinnmarge im Bereich von gut 30 Prozent liegt, nachdem sie im Vorjahr eher im Korridor um 28 Prozent angesiedelt war. Damit konnte SM Prime die Profitabilität ausbauen, obwohl gleichzeitig Investitionen in neue Projekte und die Modernisierung bestehender Malls vorangetrieben wurden. Die Kombination aus höherer Auslastung, reduzierten pandemiebedingten Zugeständnissen und einer stabilen Kostenstruktur führt zu einem Gewinnsprung von rund 20 bis 25 Prozent gegenüber 2022.

Immobilienportfolio und Expansion als Ertragsquelle

SM Prime betreibt nach eigenen Angaben ein großes Portfolio an Einkaufszentren, Wohnanlagen und Bürogebäuden. Die Zahl der Malls lag Ende 2023 im Bereich von über 80 Standorten, wobei ein Teil davon außerhalb der Metropolregion Manila angesiedelt ist. Jede neu eröffnete Mall trägt mit zusätzlichen vermietbaren Flächen und Parkkapazitäten zum wiederkehrenden Ertrag bei. Zudem verfügt der Konzern über Residential-Projekte, deren Verkäufe sowohl laufende Einnahmen als auch zukünftige Mietpotenziale generieren. Durch die breitere geografische Aufstellung kann SM Prime die Nachfrage in unterschiedlichen Regionen bedienen und bleibt weniger abhängig von der Entwicklung einzelner Städte.

Auch die langfristige Pipeline ist für Anleger relevant. Unternehmensangaben zufolge verfolgt SM Prime mittelfristige Pläne, weitere Shoppingcenter in urbanen Wachstumsregionen zu entwickeln. Neue Projekte werden meist über eine Kombination aus Eigenkapital und Fremdfinanzierung realisiert. Die Verschuldung bleibt nach den veröffentlichten Zahlen im Rahmen der branchenüblichen Kennziffern, etwa einem Verhältnis von Nettoschulden zu EBITDA im moderaten Bereich, sodass die Bilanzstruktur Spielraum für Investitionen lässt. Steigende Mieteinnahmen aus bestehenden Objekten und zusätzliche Beiträge aus neuen Projekten bilden die Basis für das erwartete Wachstum der nächsten Jahre.

Marktwert und Kursentwicklung im regionalen Kontext

Die Notierung von SM Prime erfolgt an der Börse in Manila, wo die Aktie unter dem dortigen Ticker gehandelt wird. Auf Basis von Kursinformationen, die für das erste Halbjahr 2024 verfügbar sind, bewegt sich der Aktienkurs im Bereich von grob 30 bis 40 PHP je Anteilsschein, nachdem er im Pandemietief deutlich unter 30 PHP notiert hatte. Damit hat sich der Kurs gegenüber den Tiefstständen spürbar erholt, bleibt jedoch unter früheren Spitzenwerten, die bei rund 45 bis 50 PHP gelegen hatten. In Relation zum berichteten Gewinn von rund 40 Milliarden PHP für das Jahr 2023 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis, das im regionalen Vergleich moderat bis ambitioniert erscheint und den Marktwert des Unternehmens widerspiegelt.

Die Marktkapitalisierung, die in Quellen für Anfang 2024 mit umgerechnet 21–23 Milliarden US-Dollar angegeben wird, ordnet SM Prime als einen der schwergewichtigen Titel im philippinischen Börsensegment ein. Für Anleger in Europa dient der Wert vor allem als indirekter Indikator für die Entwicklung des Konsums und des Immobilienmarktes im Land. Vergleichbare Einkaufszentrenbetreiber in anderen asiatischen Märkten weisen teils ähnliche Bewertungsniveaus auf, wobei Unterschiede in Wachstumsraten und Margen die Spanne erklären. Ein Investor, der SM Prime betrachtet, kann den quantifizierten Gewinnanstieg von rund 20–25 Prozent im Jahr 2023 gegenüber 2022 als wichtiges Argument für die aktuelle Bewertung heranziehen.

Shoppingcenter als Kernprodukt von SM Prime

Im Mittelpunkt des Geschäftsmodells von SM Prime stehen große, häufig mehrstöckige Shoppingcenter, die neben klassischen Retailflächen für Mode, Elektronik und Lebensmittel auch Gastronomie, Freizeitangebote und teilweise Büroflächen integrieren. Jedes neue Projekt wird darauf ausgelegt, hohe Besucherzahlen anzuziehen und einen attraktiven Mix aus internationalen und lokalen Marken zu bieten. Die Malls fungieren in vielen philippinischen Städten als zentrale Treffpunkte, was die Bedeutung für Konsum und soziale Interaktion erhöht. Für SM Prime sind diese Immobilien das zentrale Produkt, über das Mieteinnahmen und Servicegebühren generiert werden, während ergänzende Segmente wie Wohnanlagen und Bürogebäude das Portfolio abrunden.

SM-Prime-Aktie als Spiegel des Immobilienmarktes

Die SM-Prime-Aktie spiegelt trotz Schwankungen an der Börse die kontinuierliche Entwicklung des Immobilien- und Konsummarktes auf den Philippinen wider. Ein Kurs im Bereich von ungefähr 30 bis 40 PHP je Aktie, gemessen an Daten aus dem ersten Halbjahr 2024, steht einer Marktkapitalisierung gegenüber, die im genannten Zeitraum mit grob 21–23 Milliarden US-Dollar beziffert wird. Diese Werte reflektieren die Erwartung des Marktes, dass die Mieteinnahmen und Wohnungsverkäufe nach dem Umsatzanstieg von 105 Milliarden PHP im Jahr 2022 auf rund 122 Milliarden PHP im Jahr 2023 weiter wachsen können. Für Anleger zählt dabei vor allem die Marge: Ein Gewinnplus von etwa 20–25 Prozent innerhalb eines Jahres signalisiert, dass SM Prime seine Profitabilität ausbauen konnte, ohne das Expansionsprogramm wesentlich zu drosseln.