Die Terna-Energy-Aktie reagiert auf Milliardenangebot und stabile Wachstumszahlen

Die Terna-Energy-Aktie des griechischen erneuerbaren Energieerzeugers Terna Energy (ISIN GRS496003005) steht seit einem veröffentlichten Übernahmeinteresse mit einem Unternehmenswert im Milliardenbereich verstärkt im Blick von Anlegern, nachdem der Konzern im Geschäftsjahr 2023 den Umsatz im Vergleich zu 2022 zweistellig steigern und die Profitabilität ausbauen konnte.

Übernahmeinteresse als aktueller Anlass

Im Markt kursiert laut verschiedenen Finanzportalen ein Übernahmeangebot durch einen internationalen Infrastrukturinvestor, das Terna Energy mit einem Unternehmenswert im Bereich von rund 2 Milliarden Euro bewertet und damit deutlich über früheren, rein börsenbasierten Bewertungen liegt, die per Ende 2022 noch unter der Marke von 1,5 Milliarden Euro gelegen hatten.

Das Angebot adressiert damit die strategische Bedeutung des Portfolios von Terna Energy, dessen installierte Kapazität im Bereich erneuerbarer Energien im Geschäftsjahr 2023 um einen mittleren zweistelligen Megawatt-Betrag gegenüber 2022 erweitert wurde, was sich in steigenden Stromerträgen und stabilen Cashflows niederschlug.

Wachstum und Kennzahlen aus dem Geschäftsjahr 2023

Laut zusammengefassten Angaben aus der Berichterstattung zu den 2023er-Zahlen erzielte Terna Energy im Geschäftsjahr 2023 einen Umsatz im Bereich von rund 500 Millionen Euro, was einem Plus im niedrigen zweistelligen Prozentbereich gegenüber dem Jahr 2022 entspricht und die Ausweitung der Erzeugungskapazitäten sowie leicht höhere Durchschnittspreise für Strom widerspiegelt.

Beim Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) bewegte sich der Konzern im gleichen Zeitraum in einer Grössenordnung von etwa 280 Millionen Euro, womit die operative Marge im Vergleich zu 2022 leicht zulegte und sich im Geschäftsjahr 2023 im mittleren fünfzig-Prozent-Bereich stabilisierte.

Der Nettogewinn von Terna Energy lag 2023 laut den veröffentlichten Eckdaten im Bereich von knapp über 100 Millionen Euro und damit höher als im Jahr 2022, als der Konzern noch im zweistelligen Millionenbereich abgeschlossen hatte; damit stieg der Gewinn im Jahresvergleich um einen prozentualen Wert im niedrigen zweistelligen Bereich.

Vergleich zum Vorjahr und finanzielle Stabilität

Im Vergleich zum Geschäftsjahr 2022, in dem Terna Energy einen Umsatz im Bereich von rund 450 Millionen Euro sowie ein EBITDA von etwa 250 Millionen Euro erzielte, unterstreichen die 2023er-Werte die Fähigkeit des Unternehmens, auch in einem Umfeld mit steigenden Zinsen und volatilen Strompreisen seinen Wachstumskurs fortzusetzen.

Die Nettoverschuldung lag laut den zusammengefassten Kennzahlen per Ende 2023 im mittleren dreistelligen Millionenbereich und blieb damit in Relation zum EBITDA auf einem moderaten Niveau, das unter einer Verschuldungskennzahl von rund drei Mal EBITDA blieb und Terna Energy auf einen weiteren Ausbau des Portfolios vorbereitet.

Die Investitionen in neue Projekte und die Erweiterung bestehender Anlagen beliefen sich 2023 auf einen hohen zweistelligen Millionenbetrag und lagen damit über dem Niveau von 2022, was mit der im Jahresverlauf vollzogenen Inbetriebnahme zusätzlicher Wind- und Solarparks insbesondere in Griechenland begründet wurde.

Segmentstruktur und operative Schwerpunkte

Terna Energy erwirtschaftet den überwiegenden Teil seiner Erlöse aus der Stromproduktion aus Windkraftanlagen, wobei dieser Bereich 2023 für deutlich mehr als die Hälfte des Konzernumsatzes verantwortlich war, während kleinere Anteile aus Photovoltaikprojekten und ergänzenden Aktivitäten stammten.

Die in Betrieb befindlichen Windkraftkapazitäten von Terna Energy lagen per Ende 2023 im Bereich von mehreren hundert Megawatt und wurden im Jahresverlauf um zusätzliche Projekte erweitert, was sowohl in Griechenland als auch in ausgewählten internationalen Märkten wie Südosteuropa zur Erhöhung der eingespeisten Strommenge führte.

Parallel arbeitet Terna Energy weiter an einer Projektpipeline, die sich laut den im Markt diskutierten Angaben auf einen Umfang von mehreren hundert Megawatt potenzieller neuer Kapazitäten erstreckt und mittelfristig zusätzliche Einnahmen sichern soll, sofern die Projekte wie geplant umgesetzt werden.

Einordnung aus Anlegerperspektive

Für Anleger ist in der aktuellen Phase vor allem das Verhältnis zwischen dem im Übernahmeinteresse reflektierten Unternehmenswert im Bereich von rund 2 Milliarden Euro und den im Geschäftsjahr 2023 erzielten Kennzahlen entscheidend, da dieses Verhältnis einen Multiplikator im mittleren einstelligen Bereich auf den Umsatz und im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich auf das EBITDA impliziert.

Der zweistellige prozentuale Umsatzanstieg von rund 450 Millionen Euro im Jahr 2022 auf etwa 500 Millionen Euro im Jahr 2023 verdeutlicht, dass Terna Energy im Kernmarkt erneuerbare Energien wächst, wobei die leichte Verbesserung der EBITDA-Marge darauf hindeutet, dass Skaleneffekte und ein effizienter Betrieb die Profitabilität stützen.

Die Kombination aus moderater Verschuldung, wachsender Projektpipeline und einem im Übernahmeangebot reflektierten Bewertungsniveau über den historischen Börsenwerten macht Terna Energy für langfristig orientierte Investoren im Bereich der erneuerbaren Infrastruktur zu einem strukturell interessanten Fall.

Ausgewähltes Projektportfolio

Ein repräsentatives Beispiel für das Geschäftsmodell von Terna Energy ist ein Windparkprojekt mit einer Gesamtleistung im Bereich von mehreren Dutzend Megawatt, das durch langfristige Stromabnahmeverträge mit festen oder indexierten Vergütungssätzen abgesichert ist und über die Laufzeit hinweg stabile Erlöse generiert.

Solche Projekte tragen dazu bei, dass der Anteil wiederkehrender, planbarer Einnahmen am Gesamtumsatz hoch bleibt und der Konzern gegenüber kurzfristigen Schwankungen der Großhandelspreise teilweise abgesichert ist, was insbesondere bei der Bewertung durch Infrastrukturinvestoren eine Rolle spielt.

Terna-Energy-Aktie im Marktvergleich

Die Terna-Energy-Aktie wird an der Athener Börse gehandelt und weist auf Basis der veröffentlichten Kennzahlen eine Marktkapitalisierung im Bereich von deutlich über 1 Milliarde Euro auf, wobei der im Übernahmeangebot angesetzte Unternehmenswert im Bereich von rund 2 Milliarden Euro eine Bewertungsprämie gegenüber früheren Marktständen einpreist.

Im sektoralen Vergleich mit anderen börsennotierten Erzeugern erneuerbarer Energien in Europa zeigt sich, dass Terna Energy mit einer EBITDA-Marge im mittleren fünfzig-Prozent-Bereich profitabler agiert als so mancher Peer mit niedrigeren Margen, während die Wachstumsraten beim Umsatz im niedrigen zweistelligen Prozentbereich im Branchendurchschnitt liegen.

Für den weiteren Kursverlauf ist neben der allgemeinen Entwicklung der Energiepreise und Regulierungsrahmen vor allem die Frage entscheidend, ob das im Markt diskutierte Übernahmeangebot in der vorliegenden Form angenommen, nachgebessert oder abgelehnt wird, da jede dieser Optionen unterschiedliche Implikationen für Bewertung und Freefloat haben kann.