El desplome de la plata: del récord de 120 dólares al examen del empleo en la era Warsh
05.06.2026 - 08:33:12 | boerse-global.de
El último trimestre ha sido un viaje de vértigo para la plata. El metal cerró enero de 2026 en un máximo histórico de 120 dólares por onza, pero desde entonces ha sufrido una corrección severa. A principios de junio cotiza en la zona media de los 70 dólares, un desplome de casi el 40% que refleja el cambio radical en las expectativas monetarias.
El catalizador inmediato de la presión bajista es el mismo que ha castigado al oro: el encarecimiento de los bonos soberanos y un dólar que no da tregua. La plata no paga intereses, así que cuando suben los rendimientos de los bonos del Tesoro, el capital huye hacia activos que sí generan rentabilidad. Este fenómeno ha eclipsado por completo los fundamentales de oferta y demanda.
La cita con el empleo de mayo
El viernes se publica el informe de empleo de mayo, el último gran dato macro antes de que Kevin Warsh presida su primera reunión de la Fed. Tras dos meses de creaciones de empleo de tres dígitos, los mercados esperan una desaceleración. En abril se añadieron 115.000 puestos, frente a los 178.000 de marzo. Una cifra peor de lo previsto reforzaría las apuestas por una pausa en las subidas; un dato sorprendentemente fuerte podría reavivar el debate sobre un endurecimiento adicional.
La Fed mantiene los tipos en el 3,5%-3,75% por tercera reunión consecutiva, pero el último voto del FOMC fue inusualmente dividido: 8 a 4, la primera vez desde octubre de 1992 que cuatro miembros se oponen a la decisión. Ese cisma interno, sumado a la llegada de Warsh, ha sustituido la previsibilidad de la era Powell por un entorno de comunicación reducida y sorpresas constantes. La banda de reacción del mercado ante datos como el de mañana se ha ensanchado peligrosamente.
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La geopolítica aviva la inflación
El conflicto en Oriente Próximo añade una capa extra de presión inflacionista. Los ataques entre EE.UU. e Irán han enterrado las esperanzas de un acuerdo marco, y Bahréin y Kuwait han quedado atrapados en el fuego cruzado en la escalada más grave desde la tregua de abril. Casi todo el tráfico del estrecho de Ormuz está interrumpido, lo que dispara los precios energéticos y alimenta los temores de que la Fed tenga que mantener una postura restrictiva durante más tiempo.
Los analistas advierten de que, incluso si la vía marítima se reabriera de inmediato, los flujos de suministro seguirían siendo críticamente bajos durante meses. Eso mantiene la inflación subyacente en el punto de mira de la Reserva Federal, cuya presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ya ha advertido de que un recrudecimiento de las presiones podría forzar una subida de tipos.
Déficit estructural: el ancla que espera su momento
A pesar del ruido macro, el mercado físico de la plata sigue mostrando una tensión crónica. El Silver Institute prevé que 2026 sea el sexto año consecutivo de déficit global de oferta. Las minas no pueden escalar producción a corto plazo, y la demanda industrial —que representa más de la mitad del consumo total— se mantiene robusta.
Eso sí, los matices importan. La instalación solar china, uno de los grandes motores, podría caer en 2026 respecto al año anterior. Además, los fabricantes buscan reducir el contenido de plata en las células fotovoltaicas mediante sustitutos. Por el contrario, la electromovilidad, la producción de semiconductores y la electrónica avanzada siguen exigiendo el metal por su conductividad insustituible. La demanda agregada se estabiliza, pero no es lo suficientemente fuerte para contrarrestar el viento en contra del endurecimiento monetario.
Previsiones a dos velocidades
Los bancos de inversión mantienen visiones divergentes. J.P. Morgan cree que la Fed se mantendrá sin cambios el resto del año y que el próximo movimiento —una subida de 25 puntos básicos— no llegará antes del tercer trimestre de 2027. Un sondeo de Reuters sitúa el precio medio de la plata en 2026 en torno a los 79,50 dólares. Goldman Sachs es más optimista y proyecta un rango de 85 a 100 dólares, impulsado por la transición energética y la demanda industrial.
Mientras tanto, en el último mes la plata ha subido un 0,81%. En términos interanuales, el avance es del 112%, pero lejos de los picos de enero. El mercado espera con tensión el dato de empleo: si la economía estadounidense se enfría lo suficiente como para disipar cualquier amago de subida, el déficit estructural podría recuperar el protagonismo perdido y dar un nuevo impulso al metal precioso.
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