El dilema de la plata: la Fed, los inventarios menguantes y un déficit que no da tregua
Published on 07/28/2026 at 12:52 | Redaktion boerse-global.de
La plata se encuentra atrapada en una encrucijada. Mientras el mercado espera con el aliento contenido la decisión de tipos de la Reserva Federal este miércoles, los datos subyacentes revelan una realidad más compleja: los inventarios físicos en la COMEX siguen siendo históricamente bajos, el déficit estructural se consolida y el ratio oro-plata se ha disparado hasta niveles que históricamente han precedido movimientos significativos.
El metal precioso cotiza en una banda estrecha, con el lunes según FXStreet en 58,34 dólares por onza, dentro del rango que los analistas sitúan entre 55 y 62 dólares. La decisión de la Fed podría ser el catalizador que rompa esta monotonía.
La Fed como bisagra
La atención de los inversores se centra en la reunión de dos días de la Reserva Federal, cuyo veredicto se conocerá el miércoles. El consenso del mercado apuesta por una pausa en los tipos, manteniendo el rango entre el 3,50% y el 3,75%. Sin embargo, FXStreet estima en un 35% la probabilidad de una subida sorpresa, un escenario que podría hundir la plata por debajo de los 55 dólares. Por el contrario, un tono dovish abriría la puerta a un repunte por encima de los 62 dólares.
El análisis técnico refuerza esta incertidumbre. Para generar una señal alcista clara, la plata necesitaría cerrar por encima de los 64 dólares. En el lado bajista, los soportes clave se sitúan en 54 y 50 dólares. El RSI se mueve en la zona de 40 puntos, mientras que el MACD muestra un tono positivo, un cuadro que los analistas de FXEmpire describen como de indecisión más que de dirección definida.
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A esta ecuación se suma la presión del petróleo. La tregua entre Estados Unidos e Irán provocó un desplome de los precios del crudo que ha contagiado el sentimiento general hacia las materias primas. En los mercados de predicción, la plataforma Orrery asignaba una probabilidad del 17% a que la plata toque los 54 dólares en julio, aunque con una liquidez muy reducida que resta fiabilidad a esa estimación.
Los inventarios de la COMEX, bajo la lupa
Mientras el corto plazo baila al son de la Fed, los fundamentales del mercado físico cuentan otra historia. Los almacenes de la COMEX albergaban al 24 de julio de 2026 un total de 330,9 millones de onzas de plata. De ellas, 96,2 millones estaban registradas y 234,7 millones en estado "eligible". Aunque el inventario total sigue siendo bajo en términos históricos, experimentó un leve aumento de 0,6 millones de onzas.
Los analistas advierten que las cifras diarias son engañosas. Lo relevante es la tendencia de varias semanas. La comparación entre los inventarios y el open interest revela el apalancamiento del mercado: cuando los stocks caen mientras el interés abierto aumenta, la presión sobre el suministro físico se intensifica.
El ratio oro-plata lanza una advertencia
A mediados de julio, la plata cayó un 1,4% hasta los 57,84 dólares, mientras el oro permanecía prácticamente plano. Como resultado, el ratio oro-plata escaló hasta 70:1, rozando el extremo superior del rango de los últimos dos años.
Aunque la historia ofrece cierta perspectiva —el ratio ha oscilado entre 30:1 en periodos de escasez y 127:1 durante el pánico del COVID-19 en marzo de 2020—, el nivel actual no es extremo. Pero sí refleja la debilidad relativa de la plata, que obedece a su doble naturaleza: el 58% de la demanda total, según el World Silver Survey 2026 del Silver Institute, proviene de aplicaciones industriales como paneles solares, semiconductores, componentes para vehículos eléctricos y dispositivos médicos.
Esta dependencia industrial ata la plata al ciclo económico global. Cuando los inversores temen tipos más altos y un crecimiento más débil, las perspectivas de demanda se nublan de inmediato.
Un déficit que no cede
A pesar de la debilidad del precio desde el máximo de enero, la oferta sigue sin reaccionar. El Silver Institute confirmó en su informe anual el sexto déficit consecutivo de oferta, cifrado en 46,3 millones de onzas. Desde 2021, los recortes de inventario acumulados ascienden a unos 762 millones de onzas, equivalentes a nueve meses de producción minera mundial.
La producción tampoco da señales de despegar. Los analistas estiman que la minería de plata alcanzará los 844,1 millones de onzas en 2026, prácticamente sin cambios respecto al año anterior. La razón es estructural: alrededor del 74% de la plata se extrae como subproducto del cobre, plomo y zinc. Los operadores de estas minas responden a los precios de los metales base, no al de la plata, por lo que las subidas del metal precioso no incentivan una mayor extracción.
Las grandes firmas mantienen la fe
Pese a la turbulencia reciente, los grandes bancos no han movido ficha. JPMorgan mantiene su escenario base de 81 dólares por onza para 2026, lo que, con el oro en niveles actuales, implicaría un ratio oro-plata de aproximadamente 50:1. El consenso de analistas de la LBMA se sitúa en 79,57 dólares para el mismo periodo.
David Morgan, comentarista de mercado habitual en Prospector News, añade una capa adicional: la deuda pública elevada y la creación monetaria continua están impulsando un desplazamiento de activos hacia el oro y la plata. Las compras de oro por parte de bancos centrales en China, India y Polonia refuerzan esta tesis, según Morgan, quien recomienda la posesión de metal físico como cobertura.
El resultado es un mercado dividido entre fuerzas contrapuestas. Los inventarios ajustados de la COMEX, un ratio oro-plata elevado y un déficit estructural de oferta chocan con la incertidumbre macroeconómica y la dependencia industrial. La decisión de la Fed del miércoles podría ser el fósforo que encienda la mecha, pero hasta entonces, la plata sigue bailando en una cuerda floja entre los 55 y los 62 dólares.
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