El doble impulso del wolframio: Almonty cierra un trimestre récord con caja positiva y el veto de EE.UU. en el horizonte

Almonty Industries ha dado un vuelco a su narrativa. La minera, que hasta hace poco era sinónimo de promesas y elevada necesidad de capital, acaba de firmar un trimestre en el que el flujo de caja operativo se disparó hasta los 9,7 millones de dólares. Y por si fuera poco, el horizonte regulatorio le sonríe: a partir del 1 de enero de 2027, Estados Unidos prohibirá las importaciones de wolframio de China y Rusia para uso militar, un veto que convierte a la compañía en un proveedor estratégico para el mundo occidental.

Los números del primer trimestre de 2026 confirman el cambio de ciclo. Los ingresos se multiplicaron por más de tres, hasta 25,4 millones de dólares, gracias sobre todo al repunte del precio spot del wolframio-APT. Ese mismo viento de cola elevó el resultado del negocio minero a 13,0 millones de dólares canadienses (CAD), frente a los apenas 0,8 millones del mismo periodo del año anterior. El EBITDA ajustado, por su parte, viró a positivo con 6,1 millones de dólares.

A pesar del giro operativo, el resultado neto sigue en números rojos, aunque el agujero se ha reducido drásticamente: la pérdida neta pasó de 34,6 a 5,3 millones de dólares. El lastre procede de partidas no monetarias, en concreto 6,4 millones por la revalorización de derivados implícitos y 2,0 millones por la de los warrants, ambos vinculados al alza del precio de la acción durante el trimestre. Los gastos de administración también pesaron: subieron a 7,1 millones CAD frente a los 3,4 millones del año anterior, afectados por mayores salarios, costes legales y comunicación con accionistas.

El verdadero catalizador se encuentra en las profundidades de la provincia surcoreana de Gangwon. Allí, la mina Sangdong —considerada uno de los mayores depósitos de wolframio de alta pureza del mundo— recibió su puesta en marcha formal el pasado 17 de marzo. La siguiente fase de expansión, cuya finalización está prevista para 2027, elevará la capacidad de procesamiento hasta 1,2 millones de toneladas anuales. La compañía cuenta con una posición de caja cercana a los 260 millones de dólares para afrontar este crecimiento.

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Los analistas ya han ajustado sus modelos. Alliance Global elevó el precio objetivo a 26,25 dólares desde los 19,25 anteriores, mientras que D.A. Davidson mantuvo su recomendación de compra con un objetivo de 25,00 dólares. Diamond Equity Research, por su parte, subió su estimación de precio del wolframio-APT para el ejercicio en curso hasta los 2.850 dólares por MTU. El propio informe de Diamond, aunque remunerado por el emisor, calcula una valoración ilustrativa de 31,80 dólares canadienses por acción.

La cotización recoge gran parte de esta euforia. El título cerró la sesión del miércoles a 26,74 CAD, lo que supone una revalorización del 122,28% en lo que va de año, pese a un retroceso mensual del 10,81%. En los últimos doce meses, la ganancia acumulada supera el 650%, reflejo de una demanda que se ha adelantado al cambio fundamental del negocio.

El consejero delegado, Lewis Black, no escatima en presencia pública para capitalizar el momento. Esta semana ha participado en la Global Metals, Mining & Steel Conference de BofA Securities en Miami, y este jueves interviene en el Critical Minerals Forum para hablar de seguridad en las cadenas de suministro de materiales críticos. Además, la compañía ha lanzado una promoción para accionistas canadienses de largo plazo, con un viaje a la mina Sangdong como premio.

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El mercado del wolframio-APT da sobradas muestras de tensión. El precio pasó de aproximadamente 862,5 dólares por MTU a comienzos de enero a cerca de 3.140 dólares por MTU a principios de mayo. Ese incremento del 264% en apenas cuatro meses demuestra la sensibilidad de la oferta ante cualquier restricción geopolítica.

El verdadero examen para Almonty será la transición de Sangdong desde su fase de arranque hasta la operación comercial plena. El veto estadounidense de 2027 actúa como un cronómetro que da certidumbre a la demanda, pero la empresa necesita demostrar que puede generar flujos de caja estables y recurrentes. El precio del wolframio seguirá siendo la variable clave, y la mina surcoreana, el banco de pruebas que definirá si la historia de Almonty pasa de ser un espectacular rebote a una transformación sostenible.

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