El oro atrapado entre la línea dura de Warsh y el estancamiento iraní
24.05.2026 - 06:30:32 | boerse-global.deLa nueva era de la Reserva Federal, con Kevin Warsh al timón, ha golpeado con fuerza al mercado del oro. El metal precioso cerró la semana pasada en los 4.510,50 dólares la onza, un descenso semanal de casi el 1% que refleja el doble lastre de una Fed más agresiva y un conflicto en Oriente Próximo sin visos de resolverse. La jura del cargo de Warsh el viernes desató ventas abruptas: el oro perdió más de un 6% desde su pico intrasemanal de 4.773 dólares a mediados de mayo, y ahora cotiza un 17% por debajo de su máximo anual de 5.450 dólares.
La Fed se fractura mientras las rentabilidades se disparan
El giro hacia una política monetaria más restrictiva se materializó con la llegada de Warsh, un halcón reconocido que ha enterrado cualquier expectativa de recorte de tipos. El mercado ya no descuenta ni una sola bajada para lo que queda de año; al contrario, asigna una probabilidad del 39% a una subida antes de diciembre. La rentabilidad del bono estadounidense a 30 años ha escalado a niveles no vistos desde 2007, elevando el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera intereses.
El acta de la última reunión de la Fed confirmó el profundo cisma interno. Cuatro miembros votaron en contra de mantener los tipos en el 3,5%-3,75% —tantas disidencias como en 1992—, y la mayoría considera necesario endurecer aún más si la inflación sigue repuntando por el conflicto iraní. El gobernador Christopher Waller ya había encendido las alarmas al afirmar que el próximo movimiento podría ser una subida, no un recorte, debido al encarecimiento energético que provoca la guerra.
Geopolítica: el doble filo de Hormuz
Contra la lógica habitual, el agravamiento del pulso en Oriente Próximo no está impulsando al oro como activo refugio, sino que lo hunde al fortalecer el dólar. Las negociaciones con Teherán siguen estancadas: aunque Irán admitió que la última propuesta de Washington acercó posturas, la orden de su líder supremo de retener el uranio enriquecido en el país entorpece cualquier avance. Además, la Administración Trump rechazó el plan iraní de implantar un sistema de peaje con Omán para transitar por el estrecho de Hormuz. La persistencia del bloqueo dispara los costes energéticos y alimenta la inflación, reforzando al billete verde en detrimento del metal.
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La demanda institucional pone un piso
Pese a la presión vendedora, los bancos centrales continúan acumulando oro a un ritmo acelerado. En el primer trimestre añadieron 244 toneladas netas a sus reservas, un flujo que amortigua la caída pero no la detiene. El ETF SPDR Gold Shares registró 1.037 toneladas al 20 de mayo, un ligero retroceso semanal que refleja la cautela de los inversores institucionales.
En el frente asiático, Hong Kong avanza en su proyecto de crear un sistema de compensación de oro para operaciones extrabursátiles, con el objetivo de centralizar las transacciones bilaterales. Las pruebas comenzarían en 2026 y la puesta en marcha completa en julio de ese año. La ciudad planea multiplicar por diez su capacidad de almacenamiento, de 200 a más de 2.000 toneladas en tres años, aspirando a convertirse en un centro alternativo al margen de la regulación occidental.
El soporte técnico y la cita con el PCE
En el plano chartista, el oro se encuentra en una encrucijada. Cotiza un 3,4% por debajo de su media de 50 sesiones, y un cierre sostenido bajo los 4.500 dólares abriría la puerta a poner a prueba la media de 200 días. El siguiente soporte clave se sitúa en los 4.450 dólares, nivel que de perderse aceleraría las ventas. El índice de fuerza relativa, en 49,8, se mantiene en terreno neutral sin ofrecer una dirección clara.
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El próximo catalizador llegará el jueves 28 de mayo, cuando la oficina de análisis económico publique la segunda estimación del PIB del primer trimestre y, sobre todo, el deflactor del gasto en consumo personal (PCE) de abril —la medida de inflación predilecta de la Fed. Un dato al alza confirmaría los temores del banco central y añadiría más presión bajista sobre el metal. Por el contrario, cualquier señal de moderación o un avance en las conversaciones con Irán podrían desencadenar un rebote técnico. Hasta entonces, el oro navega en aguas turbulentas, atrapado entre la ortodoxia monetaria de Warsh y la incertidumbre geopolítica que no termina de resolverse.
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