El oro cae a mínimos de ocho meses: el petróleo y la Fed frenan el efecto refugio mientras los bancos centrales aprovechan para comprar
Published on 07/17/2026 at 19:21 | Redaktion boerse-global.de
La lógica de los activos refugio se ha invertido esta semana: la escalada militar entre Estados Unidos e Irán, que en teoría debería disparar la demanda de oro, está castigando al metal precioso. El motivo es el petróleo. Los ataques en Oriente Próximo han encarecido el crudo un 11% en siete días, lo que reaviva los temores inflacionistas y obliga a la Reserva Federal a mantener —o incluso subir— los tipos de interés, el principal lastre para un activo que no genera rentabilidad.
El jueves 17 de julio, el oro tocó los 3.960 dólares por onza durante la sesión, su cierre más bajo en ocho meses, y llegó a ceder brevemente por debajo de los 3.950 dólares en la madrugada. Desde entonces se ha recuperado hasta los 4.022,50 dólares, un avance diario del 1,06%, pero en la semana acumula un descenso del 2,55%. Al mismo tiempo, otros activos reflejan la tensión: el Nikkei 225 perdió un 4% y los índices asiáticos cayeron con fuerza, mientras en Wall Street el sell-off de los semiconductores agravó el malestar.
La paradoja del crudo y la Fed
Los ataques entre Washington y Teherán se han intensificado durante seis días consecutivos. Fuerzas estadounidenses bombardearon infraestructuras militares iraníes en Bandar Abbas y la isla de Qeshm; Teherán respondió con misiles y drones contra bases de EE.UU. en Bahréin y Kuwait. El estrecho de Ormuz, por donde transitan unos 20 millones de barriles diarios de crudo, quedó bloqueado parcialmente. El miedo a una interrupción duradera del suministro disparó el petróleo, alimentando las expectativas de que la Fed no podrá relajar su política monetaria.
Varios miembros del banco central estadounidense endurecieron su discurso. Lorie Logan (Dallas Fed) y el vicepresidente Philip Jefferson advirtieron que podrían ser necesarias subidas de tipos si la inflación no cede. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, reiteró su prioridad de restaurar la estabilidad de precios. El mercado descuenta ahora una probabilidad del 73-75% de que los tipos suban antes de diciembre, aunque para la reunión de julio las expectativas se han desvanecido tras unos datos de inflación más débiles de lo esperado. La incertidumbre sobre la decisión de septiembre divide a los operadores: algunos sitúan la probabilidad de una subida en el 51%, frente a niveles más bajos de días anteriores.
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El dólar más fuerte y la subida de los rendimientos de los bonos agravan el castigo al oro, encareciéndolo para los inversores fuera de la zona del euro y elevando el coste de oportunidad de mantener el metal sin intereses.
Las casas de análisis recortan previsiones, pero no todas
La corrección ha provocado una oleada de revisiones a la baja. Bank of America advierte de que el «death cross» registrado el 26 de junio marca el inicio de una corrección que podría prolongarse hasta agosto o septiembre. El banco señala soportes en 3.600 dólares y una zona entre 3.450 y 3.250 dólares; en el peor escenario contempla un descenso hasta los 3.500. Ha reducido su previsión media para 2026 a 4.360 dólares, aunque mantiene su objetivo de 6.000 para 2027 y recomienda compras escalonadas.
JPMorgan ha ajustado su pronóstico para el cuarto trimestre a 4.500 dólares; Commerzbank lo ha fijado en 4.800 para todo el año, sumándose a otras cinco entidades que han rebajado expectativas. Citigroup, por su parte, anticipa una caída a 4.300 dólares en un horizonte de cero a tres meses, argumentando una posible distensión en Oriente Próximo y una inflación más moderada.
En el lado optimista destaca Goldman Sachs, que mantiene su objetivo de 4.900 dólares para finales de 2026. La analista Lina Thomas subraya el apoyo de la demanda institucional: en mayo los bancos centrales compraron 81 toneladas de oro, un ritmo de 67 toneladas mensuales en base móvil de tres meses, muy por encima de las 17 toneladas que compraban antes de 2022. Goldman espera que ese ritmo se modere a 50 toneladas mensuales este año y a 40 en 2027.
Los bancos centrales siguen comprando; la demanda china se enfría
Mientras los institucionales mantienen su apetito, la demanda física en Asia pierde fuelle. En China, el precio de las joyas de oro ha caído de 1.600-1.700 yuanes por gramo a 1.340-1.370, y las barras de inversión han bajado de los 980 yuanes. En el minorista Caibai de Pekín, el número de compradores de lingotes se ha desplomado un 60% según informes. A pesar de ello, el oro representa ya el 27% de las reservas mundiales, superando el 22% de los bonos del Tesoro estadounidense, según datos de un informe de mercado.
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La encuesta del World Gold Council entre 74 bancos centrales refuerza esa tendencia: el 45% planea aumentar sus tenencias de oro en el próximo año, el porcentaje más alto desde que comenzó el sondeo en 2018. Solo una entidad prevé reducir sus reservas. Esa demanda estructural contrasta con los movimientos especulativos de los mercados de futuros.
Perspectiva técnica: el RSI no señala extremos, pero la distancia al récord es abismal
El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 40,7, sin indicar sobrecompra ni sobreventa. Sin embargo, la distancia respecto a la media de 50 días, de un -6,54%, evidencia el deterioro del tendencia a corto plazo. Desde el récord de 5.626,80 dólares alcanzado a finales de enero, el oro ha perdido un 28,51%. Una debilidad que alimenta el debate sobre si la corrección se alargará más de lo previsto. Por ahora, el metal cotiza apenas un 1,94% por encima de su mínimo de 52 semanas, los 3.901 dólares de finales de octubre de 2025. La próxima semana será clave: si Trump cumple su amenaza de nuevos ataques contra infraestructura iraní, el petróleo seguirá marcando la pauta y la Fed, el destino del oro.
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