El oro desbanca a los bonos de EE.UU. en las reservas, pero la Fed de Warsh frena el rally
04.06.2026 - 11:20:55 | boerse-global.de
Por primera vez desde 1996, el oro ha superado a los bonos del Tesoro estadounidense como el activo más importante en las reservas oficiales de los bancos centrales. El metal precioso representa ahora el 27% de las reservas mundiales, frente al 22% de la deuda pública de EE.UU. La brecha refleja un cambio estructural que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, atribuye directamente a las tensiones geopolíticas. Sin embargo, este hito convive con una corrección del 21% desde el máximo de enero —5.626,80 dólares la onza— provocada por el giro hawkish de la nueva Reserva Federal que lidera Kevin Warsh.
Warsh y el dólar aprietan el corto plazo
El Senado confirmó a Warsh por 54 votos contra 45, una de las aprobaciones más ajustadas en la historia de la Fed. Desde que asumió el 15 de mayo, el banquero ha endurecido el mensaje: menos transparencia y más ajuste cuantitativo. El mercado descuenta ahora que los tipos se mantendrán altos durante más tiempo o incluso subirán. Aunque para la reunión del FOMC del 16 y 17 de junio no se esperan movimientos, la segunda mitad del año es una incógnita. El miércoles el oro cayó al nivel más bajo en más de dos meses, presionado por un dólar fuerte y por los datos de empleo: el ADP de mayo registró 122.000 nuevas plazas en el sector privado, por encima de lo previsto.
El jueves, el metal se recuperó ligeramente en la sesión asiática —cotizó entre 4.470 y 4.495 dólares— tras conocerse una tregua entre Israel y el Líbano que alivió la prima de riesgo geopolítico. No obstante, el conflicto entre Estados Unidos e Irán mantiene la incertidumbre y sostiene la demanda de refugio. El RSI ronda los 40 puntos, zona de sobreventa técnica, pero sin que se haya desencadenado aún un rebote claro.
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La demanda centralista, un pilar estructural
A pesar de la presión bajista, los bancos centrales no aflojan el paso. Según el informe del BCE publicado el 3 de junio, el euro se mantiene estable en el 15% de las reservas, pero el oro sigue ganando peso. Desde 2022 las autoridades monetarias son compradoras netas constantes. Solo en el primer trimestre de 2026 adquirieron 244 toneladas netas, el ritmo más rápido en más de un año. China y Polonia lideran el movimiento. El banco central polaco añadió 31 toneladas hasta totalizar 582 toneladas; su objetivo a medio plazo son 700 toneladas. La lógica es clara: el oro no tiene riesgo de impago soberano y protege frente a la volatilidad cambiaria y la fragmentación geopolítica.
Oferta rígida y demanda diversificada
Del lado de la demanda, la joyería absorbe cerca del 50%, las barras y productos de inversión otro 30%, y los bancos centrales junto con la tecnología aproximadamente un 10% cada uno. Las compras oficiales son especialmente influyentes porque son de gran volumen, estables y poco sensibles al precio. En la oferta, la producción minera reacciona con lentitud: abrir una nueva mina requiere años, por lo que la presión alcista estructural se mantiene.
El viernes, la prueba decisiva
El gran catalizador inmediato será el informe de empleo no agrícola de EE.UU. (nonfarm payrolls) que se publica el viernes. Un dato sólido reforzaría las expectativas de tipos altos y hundiría aún más al oro; una cifra débil aliviaría la presión y podría desencadenar una recuperación. Analistas de Goldman Sachs y Deutsche Bank, pese a la corrección en curso, siguen viendo potencial para que el metal supere los 5.000 dólares hacia final de año. La partida se juega entre la Fed de Warsh, que endurece las condiciones financieras a corto plazo, y los bancos centrales que, con sus compras disciplinadas, están reescribiendo la jerarquía de las reservas globales.
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