El oro, entre el giro restrictivo de la Fed y la apertura de Hormuz: dos bancos marcan rutas opuestas
Published on 06/18/2026 at 11:01 | Redaktion boerse-global.de
La cotización del oro atraviesa horas de definición. Mientras la Reserva Federal endurece su discurso con un ‘dot plot’ que anticipa más subidas de tipos, el acuerdo entre Estados Unidos e Irán para reabrir el estrecho de Hormuz alivia la presión inflacionista ligada a la energía. En este escenario, dos grandes entidades financieras han fijado objetivos divergentes: Citi eleva su apuesta alcista a 5.000 dólares a medio plazo, mientras Commerzbank recorta su estimación anual hasta los 4.800 dólares por onza.
La Fed tensa la cuerda con su nueva hoja de ruta
La institución que preside Jerome Powell mantuvo los tipos de interés en el rango del 3,50% al 3,75%, tal como esperaba el mercado. Sin embargo, el verdadero golpe llegó con las proyecciones económicas actualizadas. El diagrama de puntos (‘dot plot’) reveló que la mediana de las previsiones para los tipos de interés a finales de 2026 se sitúa en el 3,8%, frente al 3,4% que se estimaba en marzo. Nueve miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) prevén, al menos, un nuevo incremento antes de que concluya el año.
El motivo de este viraje es la persistencia de la inflación. La previsión del índice de gasto en consumo personal subyacente (core PCE) para 2026 escaló hasta el 3,3%, esto es, 1,3 puntos porcentuales por encima del objetivo del 2% de la Fed. Como consecuencia, los futuros de los fondos federales descuentan ahora una probabilidad del 77% de que se produzca una subida de tipos hasta diciembre de 2026 —frente al 24% de hace apenas un mes—. Para el oro, que no genera intereses, unos tipos reales más elevados aumentan el coste de oportunidad de mantener posiciones y frenan su atractivo.
La distensión geopolítica cambia las reglas del juego
Paralelamente, el frente diplomático ha dado un vuelco inesperado. A mediados de junio el oro marcó un mínimo de 4.170 dólares por onza, pero el anuncio de un acuerdo entre la Casa Blanca y Teherán para reabrir el estrecho de Hormuz desencadenó una rápida recuperación. El presidente Donald Trump y el régimen iraní firmaron una declaración de intenciones que, según fuentes oficiales, permitirá normalizar el tráfico marítimo en una de las rutas energéticas más sensibles del planeta.
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El impacto en los mercados de crudo fue inmediato: el barril de West Texas Intermediate (WTI) cayó hasta cerca de 81 dólares, su nivel más bajo en tres meses. La probabilidad de una subida de tipos en diciembre, que había llegado al 70%, retrocedió al 57% en apenas unas jornadas. Si el alivio en los precios energéticos se consolida, la Fed perdería uno de los principales argumentos para mantener una postura restrictiva. El oro, que tras el acuerdo había rebotado hasta los 4.340 dólares, continuó su avance hasta estabilizarse en el entorno de los 4.378 dólares, con una ganancia semanal del 3,47%.
La demanda estructural no da tregua
Más allá de los vaivenes tácticos, el mercado físico del oro experimenta una transformación profunda. Por primera vez, la demanda de inversión podría superar este año a la del sector joyero, históricamente el mayor consumidor del metal. El oro deja de ser un mero artículo de lujo para convertirse en un activo estratégico de base en las carteras institucionales.
Los bancos centrales mantienen su apetito comprador, aunque con matices. Durante el primer trimestre de 2026 adquirieron 244 toneladas netas, y en abril sumaron otras 17 toneladas. China encadena 18 meses consecutivos de incremento de sus reservas. No obstante, Turquía vendió 60 toneladas solo en marzo, lo que redujo las compras netas declaradas al Fondo Monetario Internacional a tan solo 16 toneladas en el trimestre. Una parte de estas operaciones no se reporta oficialmente, por lo que el volumen real de acumulación podría ser mayor.
Dos bancos, dos horizontes
La divergencia de expectativas se refleja en las últimas revisiones de los expertos. Commerzbank, atendiendo al encarecimiento del petróleo y a la rigidez inflacionista, ha recortado su objetivo para el oro en 2026 hasta los 4.800 dólares por onza. Para 2027 mantienen, no obstante, un pronóstico más optimista de 5.200 dólares.
En la acera opuesta, Citi ha elevado su meta a tres meses hasta los 4.500 dólares —apenas unos días después de haberla situado en 4.000— y mantiene inalterado su objetivo para un horizonte de seis a doce meses en 5.000 dólares. El argumento del banco estadounidense es que el reciente repunte de la inflación fue un fenómeno ligado a la energía y no de carácter estructural. Con la normalización de Hormuz, la presión sobre los precios se disiparía y la Fed podría moderar su sesgo restrictivo.
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La aguja baila entre dos escenarios
En estos momentos, el oro cotiza un 22% por debajo de su máximo de 52 semanas, alcanzado en enero en 5.626,80 dólares. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 46, un nivel que no indica ni sobrecompra ni sobreventa, sino más bien una espera tensa.
El futuro inmediato depende del éxito del acuerdo con Irán y de la evolución del crudo. Si la reapertura del estrecho de Hormuz se consolida y los precios energéticos vuelven a niveles previos al bloqueo, el argumento inflacionista que alimenta al ala halcón de la Fed se desvanece. En ese caso, el objetivo de Citi de 5.000 dólares ganaría credibilidad. Por el contrario, si el pacto fracasa o el petróleo se mantiene elevado, el ‘dot plot’ restrictivo seguirá siendo la señal dominante y el oro podría volver a ponerse a prueba.
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