El oro roza el objetivo del WGC y se desploma: un respiro de inflación que la geopolítica y la Fed se encargan de borrar
Published on 07/16/2026 at 11:51 | Redaktion boerse-global.de
El 15 de julio, la cotización del oro tocó brevemente los 4.100,49 dólares por onza, el nivel exacto fijado como objetivo por el World Gold Council. La alegría duró poco: al cierre de los futuros de agosto, el metal precioso había retrocedido hasta los 4.033,90 dólares, un 0,9% menos, y al día siguiente oscilaba en Alemania entre 4.016,60 y 4.081,50 dólares, con un precio de referencia de 4.060,90 dólares. En otros mercados la volatilidad fue aún más acusada: en Turquía llegó a caer un 0,81%, hasta los 4.033 dólares, mientras que fuentes vietnamitas lo situaban entre 4.055 y 4.061 dólares.
La causa inmediata del vaivén fueron los datos de inflación estadounidenses de junio, que ofrecieron un respiro inesperado. El IPC cayó un 0,4% mensual –la primera contracción desde abril de 2020– y la tasa interanual se moderó al 3,5%, frente al 4,2% de mayo. La inflación subyacente se situó en el 2,6%. Además, los precios de producción sorprendieron a la baja: el PPI cedió un 0,3% en el mes, el primer descenso en casi un año, y el núcleo subió solo un 0,2%, por debajo de lo anticipado. Era el combustible perfecto para que el oro, activo refugio por excelencia, se disparara. Pero no ocurrió.
La resistencia llegó desde dos frentes. Primero, Jerome Powell –o más bien Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Reserva Federal– se encargó de matar cualquier euforia. Ante el Senate Banking Committee y el House Financial Services Committee, Warsh aseguró que la Fed no tiene "tolerancia" para una inflación persistentemente alta y que hará de ella "cosa del pasado". La institución no ve en un solo mes de datos benignos una señal de alivio, y ha creado cinco grupos de trabajo para abordar comunicación, balance, calidad de datos, productividad y el marco inflacionario. El tipo de interés de referencia se mantiene en el 3,5-3,75% y el mercado, que hace apenas unos días asignaba una probabilidad del 76% a una subida en septiembre, la ha rebajado al 44% tras las declaraciones. Warsh no insinuó una política más restrictiva a corto plazo, pero su mensaje de firmeza dejó claro que la Fed no dudará si la inflación repunta.
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El segundo frente es geopolítico y su efecto se canaliza a través del petróleo. La escalada militar entre Estados Unidos e Irán se ha intensificado: nuevos ataques estadounidenses sobre posiciones iraníes, el restablecimiento de un bloqueo naval en puertos cercanos al estrecho de Ormuz y el cierre de esa vía clave por parte de Teherán disparan las alertas. El crudo WTI roza los 80 dólares por barril, reavivando los temores inflacionistas por la vía energética. La paradoja para el oro es completa: la debilidad de los precios al consumo y al productor empuja a la baja, mientras que la tensión en Oriente Próximo alimenta la demanda de refugio... pero también la expectativa de que la Fed tenga que endurecer la política monetaria, lo que encarece el coste de oportunidad del metal precioso. El oro queda atrapado en una pinza.
A largo plazo, sin embargo, los balances de los bancos centrales siguen apuntalando el mercado. El Banco Popular de China añadió 320.000 onzas a sus reservas en mayo de 2026 –el decimonoveno mes consecutivo de compras–, elevando su tenencia total a 74,96 millones de onzas, un 8,8% de sus reservas oficiales. A nivel global, el oro representa ya el 27% de las reservas soberanas, superando por primera vez desde 1996 a los bonos del Tesoro estadounidense (22%), según un informe del BCE. Los bancos centrales poseen en conjunto 3,87 millones de toneladas del metal, valoradas en 5,53 billones de dólares, y una encuesta del World Gold Council revela que el 45% de ellos planea incrementar sus tenencias en los próximos doce meses –un récord.
Con el oro en torno a los 4.000 dólares, las grandes entidades financieras han ajustado sus previsiones a la baja. Bank of America sitúa su objetivo en 4.360 dólares; JPMorgan, en 4.300 para el tercer trimestre y 4.500 para el cuarto; Deutsche Bank, en 4.300 y 4.800 dólares; y Morgan Stanley, en 5.200 dólares. El propio World Gold Council baraja un escenario base entre 3.895 y 4.305 dólares, con niveles superiores a 4.500 en caso de recesión global e inferiores a 4.000 si el panorama empeora. Pero no todos ven la corrección como una amenaza. George Efstathopoulos, gestor de carteras de Fidelity International, planea elevar la exposición al oro de su fondo estratégico –de unos 3.000 millones de dólares– hasta el 5%, y se muestra dispuesto a comprar con fuerza si el metal cede otro 5% o 7%. Los bancos chinos CICC e ICBC también califican la debilidad actual de oportunidad de compra.
De aquí a finales de julio, dos citas marcarán la pauta: las ventas minoristas estadounidenses de junio, que ofrecerán una nueva pista sobre la salud económica, y la reunión del FOMC los días 28 y 29, donde cualquier señal de Powell –o Warsh– sobre el rumbo de los tipos podría decantar la balanza. Mientras tanto, el oro baila al son de dos fuerzas contrapuestas: la inflación que le sonríe y el petróleo que le cierra la puerta.
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