El oro se aferra a los 4.100 dólares: los bancos centrales apuntalan la demanda mientras los ETF y la Fed frenan el repunte
Published on 07/12/2026 at 12:52 | Redaktion boerse-global.de
La cotización del oro cerró la semana pasada en 4.127,60 dólares por onza, un 1,43% menos que siete días antes, pero aún con un avance mensual del 0,81%. La onza acumula en el año una caída del 4,93% pese a mantenerse por encima de los 4.000 dólares. El metal precioso transita por una fase de fuerte dualidad: la compra institucional de los bancos centrales alcanza niveles récord, pero los inversores a través de ETF y la expectativa de una política monetaria más restrictiva en Estados Unidos ejercen una presión bajista constante.
El apetito de los bancos centrales no muestra signos de agotamiento. En mayo, las reservas netas aumentaron en 41 toneladas, frente a las 17 toneladas del mes anterior, lideradas por Polonia, China y Chile. Pekín elevó sus tenencias en 15 toneladas, encadenando su vigésimo mes consecutivo de compras. El Banco de Tanzania adquirió unas 28 toneladas en 18 meses, equivalentes a unos 3.680 millones de dólares. India también aumentó sus reservas de oro en 2.670 millones de dólares en la semana del 4 de julio, hasta situarlas en 105.210 millones.
La última encuesta del World Gold Council confirma que el 89% de los bancos centrales prevé seguir incrementando sus reservas de oro, y un récord del 45% planea compras adicionales el próximo año. Esta corriente de fondo sostiene el precio en el medio y largo plazo, pero el corto plazo vive lastrado por otros factores.
La Fed da un giro hawkish que reaviva las dudas
La Reserva Federal mantuvo el tipo de interés en el rango del 3,50%-3,75% en su reunión del 17 de junio, la primera presidida por Kevin Warsh, con un voto unánime de 12 a 0. Lo que cambió radicalmente fue la proyección futura. El diagrama de puntos situó la mediana del tipo a finales de 2026 en el 3,8%, lo que implica una subida de 0,25 puntos porcentuales. Nueve de los 18 miembros del FOMC esperan tipos por encima del nivel actual, y seis de ellos prevén dos subidas. En marzo, la mediana apuntaba aún a un recorte.
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La Fed elevó además su previsión de inflación PCE para 2026 del 2,7% al 3,6%, mientras que el IPC de mayo se situó en el 4,2%. El mercado de futuros descuenta ya una probabilidad del 61% de que se produzca una subida en octubre. No obstante, un economista de Bank of America señaló que el diagrama de puntos de junio podría reflejar una pausa para el resto del año, una visión que choca con la guía oficial. El próximo encuentro del FOMC tendrá lugar los días 28 y 29 de julio, aunque sin nuevas proyecciones económicas.
Fuga de capitales en los ETF, pero con matices regionales
El giro de la Fed y el fortalecimiento del dólar han provocado un importante drenaje en los fondos cotizados respaldados físicamente. En junio, los ETF globales de oro registraron salidas netas por valor de 8.900 millones de dólares, equivalentes a 74 toneladas. Norteamérica concentró la mayor parte, con 5.500 millones de dólares de salidas. En el conjunto del primer semestre, las salidas norteamericanas sumaron 7.700 millones, el peor primer semestre desde 2013.
Sin embargo, Asia ha tomado el relevo. Solo en la primera mitad del año, los ETF asiáticos atrajeron unos 12.000 millones de dólares en entradas, un récord histórico. Gracias a ello, el saldo global neto del primer semestre sigue siendo positivo, con 8.000 millones de dólares. Esta divergencia regional refleja que mientras los inversores occidentales recortan exposición, los asiáticos —liderados por China e India— siguen acumulando.
Señales técnicas entre la resistencia y el soporte
Pese al contexto adverso, el oro muestra algunos síntomas de estabilización en el gráfico. Tras marcar un mínimo el 30 de junio en 3.942 dólares, el precio rebotó y formó un suelo más alto en 4.021 dólares, lo que sugiere cierta demanda creciente en la zona comprendida entre 3.940 y 4.040 dólares. La zona de soporte para esta semana se sitúa entre 4.000 y 4.050 dólares, mientras que la resistencia en el mercado de futuros se encuentra en los 4.200-4.230 dólares.
Los indicadores de momento, sin embargo, no confirman aún un giro. El RSI se sitúa en 44,0, en terreno neutral pero claramente por debajo del punto medio. La media móvil de 50 días se encuentra en 4.365,48 dólares, un 5,45% por encima del precio actual, y la de 200 días en 4.539,11 dólares, un 9,07% más alta. La volatilidad anualizada a 30 días alcanza el 27,01%, reflejo de la persistente incertidumbre. El máximo de 52 semanas sigue siendo el de 5.626,80 dólares alcanzado el 29 de enero, y el mínimo de 3.901,30 dólares datado al 28 de octubre de 2025.
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El dilema del verano
Estacionalmente, el oro suele tocar suelo entre junio y julio tras un trimestre primaveral débil, para luego iniciar un repunte estival que puede prolongarse hasta septiembre u octubre. El segundo trimestre de 2026 ha sido el más flojo en trece años, lo que encaja con ese patrón. Pero la gran incógnita es si la estacionalidad podrá imponerse al viento en contra que suponen unas tasas de interés más altas y un dólar fuerte.
La próxima cita clave será la reunión de la Fed a finales de julio. Hasta entonces, los datos de inflación —en especial el IPC— marcarán el ritmo. Si el IPC se mantiene por encima del 4%, las expectativas de subida se consolidarán y el oro tendrá difícil superar la resistencia de los 4.200 dólares. En cambio, una moderación inesperada podría dar alas al lingote para intentar un asalto a esa barrera. Por ahora, los bancos centrales siguen comprando, pero sus órdenes no bastan para disipar la nube que proyectan la Fed y los flujos de los ETF.
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