El oro se debate entre la tregua en Oriente Próximo y el fantasma de unos tipos más altos
Published on 07/22/2026 at 12:41 | Redaktion boerse-global.de
El mercado del oro vive una semana de contrastes. Por un lado, la posibilidad de un alto el fuego entre Washington y Teherán inyecta optimismo y empuja al metal precioso al alza; por otro, la persistente escalada bélica y las expectativas de que la Reserva Federal mantenga o incluso suba los tipos de interés frenan cualquier intento de rally sostenido. Este tira y afloja ha dejado al oro atrapado en una banda de volatilidad que supera los 50 dólares en una sola jornada.
El martes, la onza troy cerró en 4.082,70 dólares, un avance del 1,77% respecto al día anterior. Durante la sesión llegó a tocar los 4.105 dólares, aunque posteriormente corrigió hasta la zona de los 4.052 dólares. En lo que va de mes, sin embargo, el balance sigue siendo negativo: un descenso del 3,02%. Y si se compara con el máximo anual alcanzado el 29 de enero, cuando el oro marcó 5.626,80 dólares, la caída acumulada asciende al 27,4%.
La tregua como catalizador, la guerra como lastre
El detonante de la última oleada compradora reside en Oriente Próximo. Diplomáticos de Catar, Egipto y Pakistán han puesto sobre la mesa una propuesta de alto el fuego de diez días que permitiría restablecer la seguridad en el estrecho de Ormuz, una de las rutas energéticas más sensibles del planeta. Las conversaciones no surgen de la nada: los ataques estadounidenses contra Irán cumplen ya su undécima noche consecutiva, mientras que Teherán ha respondido con proyectiles contra bases de EE.UU. en Bahréin, Kuwait y Jordania.
A este cóctel explosivo se suma la milicia hutí, que ha decretado un embargo marítimo contra Arabia Saudí. Varios petroleros con crudo saudí con destino a China e India han tenido que dar media vuelta en el mar Rojo, lo que ha disparado la prima de riesgo sobre el suministro energético. El coste acumulado de las hostilidades se estima ya en 37.500 millones de dólares.
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La reacción del petróleo no se ha hecho esperar: el barril de Brent subió un 1,1% hasta 92,01 dólares, mientras que el West Texas Intermediate avanzó un 1% hasta 85,16 dólares. Este encarecimiento energético alimenta a su vez los temores inflacionistas, lo que complica aún más el panorama para el oro.
El dólar y los bonos, el contrapeso que frena al metal
El principal lastre para el oro no es otro que la política monetaria estadounidense. La rentabilidad del bono del Tesoro a diez años alcanzó el 21 de julio su nivel más alto en dos meses, al cerrar en el 4,628%, mientras que el índice del dólar superó la barrera de los 101 puntos. Ambas variables erosionan el atractivo del oro, un activo que no genera intereses y que compite directamente con la renta fija.
El mercado descuenta ahora una probabilidad del 68% de que la Fed suba los tipos en septiembre, y del 88% de que lo haga antes de que termine el año. Este escenario ha llevado a varios bancos a ajustar sus márgenes en la negociación de metales preciosos, lo que ya provocó a finales de junio que el oro cayera por debajo de los 4.100 dólares.
Incluso la deuda alemana ha sentido el impacto: el Bund a diez años cedió un 0,07% hasta 124,58 puntos, con una rentabilidad del 3,16%, lastrado por el encarecimiento del petróleo.
Flujos de ETF: un regreso tímido pero esperanzador
Tras semanas de salidas netas, el mayor fondo cotizado de oro del mundo, el SPDR Gold Shares, ha vuelto a captar capital. La semana pasada ingresaron 446,8 millones de dólares, una señal de que el interés comprador regresa, aunque de forma todavía frágil. A mediados de julio ya se había producido un pequeño repunte, con entradas de 290,91 millones de dólares, pero los analistas advierten de que aún no se puede hablar de una tendencia consolidada.
La Fed, la próxima gran cita
El calendario tiene marcada en rojo la reunión del 29 de julio. El consenso del mercado apunta a que la Fed mantendrá los tipos sin cambios, pero la posibilidad de una subida adicional antes de que acabe el año gana enteros a medida que la energía se encarece. Para el oro, el desenlace de las conversaciones de paz en Oriente Próximo será determinante: si la tregua se consolida, el petróleo podría relajarse, aliviando las presiones inflacionistas y dando un respiro al metal precioso. Si fracasa, la combinación de energía cara y tipos altos seguirá manteniendo al oro en un estrecho pasillo.
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La demanda asiática, un pilar estructural
Mientras los inversores occidentales dudan, los bancos centrales de Asia mantienen el rumbo. Según Schroders, en junio adquirieron 15 toneladas de oro a un precio medio de 4.250 dólares, contribuyendo a sostener el mercado. El Banco Popular de China, que apenas destina un 8,3% de sus reservas al metal amarillo, tendría como objetivo a largo plazo alcanzar el 30%. Al ritmo actual de compras, ese proceso llevaría unos 33 años, lo que sugiere que la demanda estructural desde el Lejano Oriente está lejos de agotarse.
Las divergencias entre analistas son notables. Wells Fargo mantiene un objetivo de 5.300 a 5.500 dólares para finales de 2026, apoyado en las tensiones geopolíticas y las compras de los bancos centrales. En el extremo opuesto, Dinh The Hien anticipa una caída hasta los 3.500 dólares antes de que termine el año.
En Vietnam, el reflejo de esta volatilidad se tradujo en los precios internos del lingote SJC, que oscilaron entre 143,4 y 146,4 millones de dongs por onza, con una prima de más de 16 millones de dongs respecto al precio internacional.
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