El Precio de la Plata se Sube al Tren Industrial: la Cumbre Trump-Xi y el Déficit de Oferta Desafían a la Inflación

La cotización de la plata ha vuelto a ignorar el ruido macroeconómico. Tras encadenar seis jornadas consecutivas al alza, el metal precioso alcanzó el lunes los 86,80 dólares por onza en el mercado asiático, un avance del 6,15% en una sola sesión que lo sitúa muy por encima de los niveles del año pasado. Lo llamativo del movimiento no es solo la magnitud, sino quién lidera la subida: la industria, no el refugio clásico.

Mientras el oro apenas sumó un 0,39% ese mismo día, la plata se disparó gracias a un catalizador muy concreto: la cumbre entre Donald Trump y Xi Jinping en Pekín, celebrada del 13 al 15 de mayo. Es el primer viaje de un presidente estadounidense a China en casi nueve años, y el mercado apuesta a que ambas potencias prolongarán la tregua arancelaria o incluso adoptarán el marco del Board of Trade propuesto por el representante comercial de EE.UU., Jamieson Greer. Ese modelo incluye compras de productos estadounidenses por unos 30.000 millones de dólares a cambio de rebajas de aranceles en sectores no estratégicos.

El impacto directo sobre la plata es evidente: cerca del 60% de su demanda procede de aplicaciones industriales (paneles solares, vehículos eléctricos, electrónica), y gran parte de esa cadena de suministro discurre entre Estados Unidos y China. Cualquier señal de distensión comercial alivia las tensiones en las fábricas y dispara el consumo físico del metal. Por eso la plata ha subido muy por delante del oro, con una caída del ratio oro-plata hasta 55,46 el 11 de mayo, frente al 61 de seis semanas atrás. Es una prueba de que no nos encontramos ante un simple refugio genérico.

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Sin embargo, el telón de fondo monetario no invita al optimismo. La inflación estadounidense subió en abril al 3,8%, superando la previsión del 3,7% y marcando el nivel más alto desde mayo de 2023. La tasa subyacente también superó las expectativas. Los mercados descartan ya cualquier recorte de tipos hasta 2027 e incluso asignan una probabilidad superior al 70% a una subida de tipos para abril de ese año, según datos de los futuros de la Fed. Morgan Stanley comparte esa visión. Una política monetaria más restrictiva suele fortalecer el dólar y presionar a la baja los metales preciosos, pero la plata está demostrando una resistencia inhabitual.

¿Cómo es posible? La respuesta está en la física del mercado. El Silver Institute anticipa para 2026 el sexto año consecutivo de déficit de oferta, con un agujero de 67 millones de onzas, frente a los 40 millones del año anterior. Aunque la demanda de la industria solar está moderándose —Metals Focus estima que caerá hasta unos 151 millones de onzas en 2026—, el consumo global sigue siendo muy elevado. J.P. Morgan Global Research calcula que la plata subió más de un 130% en 2025, apuntalada precisamente por esos desequilibrios entre oferta y demanda. Y un problema estructural agrava la situación: aproximadamente el 70% de la producción de plata se obtiene como subproducto de minas de cobre, zinc y plomo. Por mucho que suba el precio de la plata, no se traduce automáticamente en más extracción si las minas primarias no se amplían.

Los analistas manejan horquillas muy amplias para el precio de la plata este año. TD Securities lo sitúa en 44 dólares; J.P. Morgan, en 81 dólares de media anual; y UBS, en un pico de casi 100 dólares. Todo depende del petróleo. Las tensiones geopolíticas en el estrecho de Ormuz amenazan el suministro global de crudo, lo que eleva la inflación y refuerza al dólar, un lastre para la plata. Pero, al mismo tiempo, la inestabilidad en Oriente Próximo empuja a los inversores hacia activos refugio. Es un dilema clásico.

Tras el salto del lunes, la plata corrigió ligeramente el martes por debajo de los 85 dólares, pero el miércoles se recuperó hasta los 87,43 dólares. Aún lejos del récord nominal de 121,64 dólares alcanzado en enero, el metal precioso se mantiene firme. La próxima prueba llegará desde Pekín: cualquier declaración sobre plazos arancelarios, controles de tierras raras o el avance del Board of Trade determinará si este empuje industrial tiene recorrido o se desvanece ante la persistencia inflacionaria.

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