El superciclo de la memoria: cómo Micron se ha convertido en el activo imprescindible de la inteligencia artificial

La cotización de Micron se ha disparado a niveles que hace solo unos meses parecían ciencia ficción. La capitalización bursátil ha superado los 900.000 millones de dólares y el valor cerró el miércoles en la bolsa alemana a 685,40 euros, nuevo máximo de 52 semanas. El avance acumulado desde enero roza el 155% y en los últimos treinta días el repunte supera el 74%. Detrás de esta escalada no hay solo euforia: el mercado descuenta una restricción estructural de la oferta de memorias de alto rendimiento que podría prolongarse hasta 2027.

Los analistas han reaccionado con una oleada de revisiones al alza que recuerda a los momentos más álgidos del boom de la inteligencia artificial. Bank of America elevó su precio objetivo el 13 de mayo de 500 a 950 dólares, manteniendo la recomendación de compra. La firma argumenta que los centros de datos de IA están acelerando la demanda de chips de memoria mucho más rápido de lo previsto. Solo unos días antes, Deutsche Bank se había adelantado con un objetivo récord de 1.000 dólares tras conversaciones con la dirección de Micron. La analista Melissa Weathers afirmó que la inteligencia artificial está transformando la industria de la memoria de forma estructural. DA Davidson también fijó un precio de 1.000 dólares, el más alto de Wall Street, mientras que Mizuho elevó el suyo de 545 a 740 dólares. La coordinación de estas subidas en tan poco tiempo sugiere un cambio de paradigma en la valoración de la compañía.

El núcleo de la tesis alcista reside en la memoria de alto ancho de banda (HBM), el componente clave en los aceleradores de IA. Según estimaciones de los analistas, Micron tiene vendida toda su capacidad de producción de HBM hasta finales de 2026. Bank of America calcula que el mercado global de HBM pasará de 35.000 millones de dólares en 2025 a 168.000 millones en 2030, y que el contenido de memoria por chip de IA se duplicará, de 187 a 464 gigabytes. La escasez de capacidad de encapsulado, los límites de inversión en nuevas fábricas y el enorme consumo energético de los clusters de IA frenan cualquier ampliación rápida de la oferta.

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Las cifras financieras respaldan el optimismo. En el primer trimestre fiscal de 2026, Micron ingresó 13.640 millones de dólares, un 57% más interanual. Para el segundo trimestre, la dirección proyecta una facturación de 18.700 millones y un margen bruto ajustado del 68%. En el conjunto del año, el presupuesto de inversión supera los 25.000 millones de dólares, aproximadamente el doble que el ejercicio anterior, y se destina mayoritariamente a nuevas salas blancas. La planta de Idaho no empezará a producir hasta mediados de 2027. En el trimestre anterior, los ingresos saltaron un 196% hasta 23.860 millones, con un beneficio ajustado por acción de 12,20 dólares. La compañía prevé un récord de ingresos de unos 33.500 millones en el trimestre en curso, con un margen bruto cercano al 81%.

A este escenario de oferta tensa se suma un factor laboral en uno de los mayores productores mundiales de memoria. Las negociaciones entre Samsung Electronics y el mayor sindicato del grupo en Corea del Sur fracasaron el 13 de mayo. El sindicato amenaza con una huelga general de 18 días a partir del 21 de mayo. Samsung es un proveedor clave de DRAM y NAND, y los expertos del sector estiman que un paro podría reducir la oferta global de DRAM entre un 3% y un 4%, y la de NAND entre un 2% y un 3%. Ese vacío podría ser cubierto por Micron y SK Hynix si los clientes reasignan pedidos.

Durante la reciente oleada de revisiones, un comentario en redes sociales causó un breve sobresalto. Kim Yong-beom, consejero presidencial surcoreano, sugirió en Facebook gravar los beneficios de la inteligencia artificial y repartir el dinero entre los ciudadanos. La acción de Micron perdió un 2,3% en esa sesión, aunque Kim aclaró después que se refería a ingresos fiscales excedentes, no a un nuevo impuesto. Su oficina calificó las declaraciones de opinión personal. La compañía no fabrica chips en Corea, pero los inversores temen que iniciativas similares puedan extenderse a países donde Micron sí produce.

Las ventas de directivos han llamado la atención. En los últimos tres meses, los ejecutivos han vendido acciones por valor de unos 52,4 millones de dólares. Parte de estas transacciones se ejecutaron mediante planes 10b5-1 preestablecidos, lo que limita las conclusiones sobre la visión del equipo gestor. Con un RSI de 77, el título se mueve en terreno de sobrecompra técnica, pero los analistas consideran que el déficit estructural de oferta puede sostener el rally mientras el ciclo de inversión en IA no se interrumpa. El 21 de mayo marcará un nuevo hito: si la huelga de Samsung comienza, la atención volverá a centrarse en la escasez; si no hay paro, el foco se desplazará de nuevo a la valoración.

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