Eutelsat consolida su estructura financiera con una emisión multimillonaria
Published on 02/27/2026 at 15:34 | Redaktion boerse-global.de
El grupo satelital Eutelsat ha dado un paso decisivo en su reordenación financiera posterior a la fusión con OneWeb. La compañía anunció ayer la exitosa colocación en el mercado de una emisión de bonos por un importe total de 1.500 millones de euros. Esta operación se enmarca en un semestre marcado por una profunda transformación del negocio, donde los servicios de órbita baja (LEO) ganan un impulso extraordinario, mientras que el segmento tradicional de vídeo continúa su contracción.
Resultados del primer semestre: dos velocidades
En el periodo de seis meses cerrado a finales de diciembre de 2025, Eutelsat registró unos ingresos totales de 592 millones de euros. Esto representa un descenso del 2,4% en términos reportados, aunque se mantiene estable en una base comparable. Los ingresos operativos de sus cuatro segmentos sumaron 574 millones de euros, con un retroceso del 0,6%.
La divergencia entre las áreas de negocio es notable. El motor de crecimiento es, sin duda, la conectividad en órbita terrestre baja (LEO). Este segmento generó 111 millones de euros, lo que supone un avance de casi el 60% en base comparable. Ya aporta una quinta parte de los ingresos totales del grupo. En conjunto, los ingresos por conectividad aumentaron un 11,8%, hasta los 307 millones de euros.
En el extremo opuesto, el negocio clásico de vídeo experimentó una caída del 12%, situándose en 267 millones de euros. La compañía atribuye este resultado principalmente al impacto de las sanciones aplicadas a emisoras rusas, con un efecto anualizado de aproximadamente 16 millones de euros.
Detalles de la refinanciación y alivio para el balance
La emisión de deuda se estructuró en dos tramos. El primero, por 850 millones de euros, tiene un vencimiento en 2031 y ofrece un cupón del 5,75%. El segundo, por 650 millones de euros, vence en 2033 y tiene un tipo de interés del 6,25%. Ambas tramas se emitirán a la par, con fecha de colocación prevista para el 5 de marzo.
Estos fondos, combinados con una nueva facilidad crediticia de 400 millones de euros, permitirán a Eutelsat reembolsar por completo su deuda más costosa. En concreto, se cancelarán el bono del 2,25% (600 millones de euros, vencimiento 2027), el bono del 9,75% (600 millones de euros, vencimiento 2029), así como el crédito a plazo y la línea de crédito renovable existentes desde 2021. La operación mejora sustancialmente el perfil de vencimientos de la deuda y proporciona un mayor margen de maniobra en el balance.
Presión en el margen y decisiones estratégicas
El EBITDA ajustado de Eutelsat se situó en 308 millones de euros en el semestre, un 6,1% menos en base comparable. Como consecuencia, el margen se redujo en 3,4 puntos porcentuales, hasta el 52,1%. La dirección explica esta contracción por el impacto de las sanciones en el segmento de vídeo y por la actual mezcla de productos dentro del negocio LEO, que se encuentra aún en fase de despliegue.
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Paralelamente, la empresa ha tomado decisiones estratégicas para optimizar su cartera. Tras una revisión comercial, ha cancelado el proyecto del satellite "Flexsat Americas", lo que le permitirá ahorrar más de 100 millones de euros en futuras inversiones de capital. Además, ha asegurado una financiación crediticia a la exportación por valor de unos 990 millones de euros, garantizada por el Ministerio de Finanzas francés.
No todas las operaciones han llegado a buen puerto. A finales de enero, fracasó la venta de la infraestructura terrestre pasiva al fondo de capital privado EQT Infrastructure VI, al no cumplirse todas las condiciones previstas. La operación habría generado una entrada neta de efectivo de aproximadamente 550 millones de euros.
Perspectivas y calificación crediticia
A pesar de este contratiempo, los objetivos financieros para el ejercicio 2025/26 se mantienen, con una única excepción: se espera que el ratio de deuda neta sobre EBITDA se sitúe alrededor de 2,7x a final de año, en lugar de en un nivel inferior.
Tras las ampliaciones de capital realizadas en diciembre de 2025 y la actual emisión de bonos, la solvencia de Eutelsat ha sido reconocida por las agencias de rating. Moody's elevó su calificación en dos niveles, hasta Ba3. Fitch fue aún más positiva, mejorando la nota en tres escalones hasta BB, con perspectiva estable.
Mirando al futuro, Eutelsat anticipa que el crecimiento del segmento LEO impulsará los ingresos totales hasta un rango de entre 1.500 y 1.700 millones de euros para el año fiscal 2028/29. La compañía confía en que el apalancamiento operativo permitirá elevar el margen de EBITDA hasta aproximadamente el 65% en ese horizonte. Los mercados podrán evaluar el siguiente hito el 12 de mayo de 2026, fecha en la que se publicarán los resultados del siguiente trimestre.
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