FS KKR Capital Aktie: Herabstufung verschärft Krise

Der auf Privatkredite spezialisierte Finanzierer FS KKR Capital manövriert sich zunehmend in eine prekäre Lage. Nach einem hohen Quartalsverlust und einer drastischen Dividendenkürzung hat nun auch die Ratingagentur Moody's die Reißleine gezogen. Die Herabstufung auf sogenanntes Ramschniveau ruft mittlerweile sogar Anwaltskanzleien auf den Plan, die mögliche Verstöße gegen Wertpapiergesetze prüfen.

Schwache Kreditqualität belastet

Die Entscheidung von Moody's vom 23. März, die Bonität des Unternehmens auf das spekulative Niveau „Ba1“ abzuwerten, kommt nicht aus dem Nichts. Hauptgrund ist die anhaltend schwache Qualität der Vermögenswerte. So kletterte der Anteil der notleidenden Kredite bis Ende 2025 auf 5,5 Prozent – ein Spitzenwert unter bewerteten Business Development Companies (BDCs). Erschwerend kommt hinzu, dass das Portfolio mit lediglich 58 Prozent an erstrangigen Krediten riskanter aufgestellt ist als bei vielen Konkurrenten.

Diese strukturellen Schwächen spiegeln sich deutlich in der Bilanz wider. Allein im vierten Quartal 2025 verbuchte das Unternehmen einen Nettoverlust von 114 Millionen US-Dollar. Zudem stieg die Verschuldungsquote auf das 1,30-fache des Eigenkapitals an, während die Einnahmen aus sogenannten Payment-in-Kind-Zinsen (PIK) mit 14,7 Prozent mehr als doppelt so hoch ausfielen wie der Branchendurchschnitt. Dies werten Analysten oft als Warnsignal für eine sinkende Ertragsqualität.

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Dividendenkürzung ruft Ermittler auf den Plan

Als Reaktion auf die angespannte Finanzlage sah sich das Management gezwungen, die Quartalsdividende von 0,70 auf 0,48 US-Dollar zusammenzustreichen. Dieser Schritt löste Ende Februar einen rasanten Ausverkauf aus. Aktuell notiert das Papier exakt an seinem 52-Wochen-Tief bei 8,61 Euro, was einem Wertverlust von knapp 56 Prozent auf Sicht von zwölf Monaten entspricht.

Der tiefe Einschnitt bei der Ausschüttung und die begleitenden Finanzberichte haben inzwischen rechtliche Konsequenzen. Mehrere US-Kanzleien leiteten in der vergangenen Woche Untersuchungen ein. Sie prüfen im Auftrag von Aktionären, ob FS KKR Capital irreführende Aussagen zur Geschäftsentwicklung getroffen und damit gegen Wertpapiergesetze verstoßen hat.

Liquidität sichert Handlungsspielraum

Trotz der erheblichen operativen Turbulenzen verfügt der Finanzierer über einen soliden finanziellen Puffer. Die Liquidität beläuft sich auf rund 2,5 Milliarden US-Dollar, bestehend aus Barmitteln und zugesagten Kreditlinien, die größtenteils erst im Jahr 2030 fällig werden. Die nächste unbesicherte Anleihe über 400 Millionen US-Dollar muss erst im Januar 2027 refinanziert werden.

Das Management kündigte an, intensiv an der Rückkehr zum Investment-Grade-Rating zu arbeiten. Die aktuelle Herabstufung dürfte jedoch unweigerlich zu höheren Refinanzierungskosten führen, was die zukünftigen Renditen des Privatkreditfonds weiter belasten wird.

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