FS KKR Capital: La degradación crediticia agrava su situación crítica

La situación del financiero especializado en crédito privado, FS KKR Capital, se torna cada vez más delicada. Un elevado desplome trimestral y un recorte drástico en el dividendo han sido seguidos por una decisión contundente de la agencia de calificación Moody's. La rebaja de su rating a niveles considerados especulativos o 'basura' ha despertado, incluso, el interés de bufetes de abogados que investigan posibles infracciones de la normativa bursátil.

Un colchón de liquidez en medio de la tormenta

Pese a la evidente turbulencia operativa, la compañía cuenta con un amortiguador financiero relevante. Su posición de liquidez asciende a aproximadamente 2.500 millones de dólares, integrada por efectivo y líneas de crédito comprometidas, cuya mayor parte no vence hasta el año 2030. Además, la próxima emisión de bonos no garantizados por un valor de 400 millones de dólares no requiere refinanciación hasta enero de 2027.

No obstante, la dirección ha anunciado que trabajará intensamente para recuperar la calificación de grado de inversión. Los analistas señalan que la degradación actual conducirá inevitablemente a un incremento en sus costes de refinanciación, lo que presionará aún más los rendimientos futuros de este fondo de crédito privado.

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El detonante: Moody's rebaja la calificación a 'Ba1'

La medida adoptada por Moody's el 23 de marzo, downgradeando la solvencia de la empresa al nivel especulativo 'Ba1', tiene fundamentos claros. El motivo principal radica en la persistente debilidad de la calidad de sus activos. La proporción de préstamos problemáticos escaló hasta el 5,5% a finales de 2025, un ratio que la sitúa en el peor lugar entre las Business Development Companies (BDCs) calificadas. A esto se suma una cartera con solo un 58% de préstamos de primera prioridad, una estructura considerada más arriesgada que la de muchos de sus competidores.

Estas deficiencias estructurales tienen un reflejo directo en sus resultados. Únicamente en el cuarto trimestre de 2025, FS KKR Capital registró una pérdida neta de 114 millones de dólares. Su ratio de endeudamiento aumentó a 1,30 veces el capital propio, mientras que los ingresos por intereses 'Payment-in-Kind' (PIK) representaron un 14,7%, más del doble del promedio del sector, un dato que los expertos interpretan como señal de una calidad de ganancias en deterioro.

Caída bursátil y consecuencias legales tras el recorte del dividendo

Para hacer frente a esta complicada coyuntura financiera, la dirección se vio obligada a reducir el dividendo trimestral de 0,70 a 0,48 dólares. Esta decisión, tomada a finales de febrero, desencadenó una venta masiva de sus títulos. En la actualidad, la acción cotiza exactamente en su mínimo anual, a 8,61 euros, lo que supone una depreciación de casi el 56% en el plazo de doce meses.

La severa reducción en el reparto de beneficios y los informes financieros asociados están teniendo ya repercusiones legales. La semana pasada, varios bufetes estadounidenses iniciaron investigaciones. Actúan en nombre de accionistas para determinar si FS KKR Capital realizó declaraciones engañosas sobre el desarrollo de su negocio, incurriendo así en una posible violación de las leyes de valores.

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