Global X Copper Miners ETF: Zwei Katalysatoren

Zwei Entwicklungen verändern gerade die Machtstruktur im globalen Kupfermarkt – und beide wirken direkt auf die Kernpositionen des Global X Copper Miners ETF (COPX). Ein jahrzehntelanger Rechtsstreit um ein Riesenvorkommen in Arizona ist entschieden. Gleichzeitig sind die Schmelzgebühren auf ein historisches Tief gefallen.

Resolution Copper: Weg frei für Milliarden-Bohrprogramm

Nach mehr als zwei Jahrzehnten juristischer Auseinandersetzungen hat ein US-Bundesgericht im März grünes Licht für den Landtausch bei Resolution Copper gegeben. Das Joint Venture zwischen Rio Tinto (55 %) und BHP (45 %) – beide bedeutende Positionen im COPX-Portfolio – kann damit die zweitgrößte unerschlossene Kupferlagerstätte der Welt entwickeln.

Die Dimensionen sind beachtlich: 1,787 Milliarden Metriktonnnen Kupferressource bei einem durchschnittlichen Gehalt von 1,5 %. Das Projekt könnte laut Schätzungen bis zu 25 % des amerikanischen Kupferbedarfs für Jahrzehnte abdecken. Rio Tinto kündigte unmittelbar nach dem Urteil ein 500-Millionen-Dollar-Bohrprogramm an, um die Lagerstätte weiter zu definieren. Ein konkreter Produktionsstart steht noch nicht fest.

Der Widerstand des San Carlos Apache Tribe, der die Mine aus religiösen und kulturellen Gründen seit Jahrzehnten bekämpft, ist rechtlich überstimmt – politisch bleibt das Projekt damit weiter umstritten.

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Schmelzgebühren bei null – Minenbetreiber in der Stärkeposition

Parallel dazu hat sich die Verhandlungsmacht in der Kupfer-Lieferkette verschoben. Der jährliche TC/RC-Benchmark – die Gebühr, die Minenbetreiber an Schmelzer für die Verarbeitung von Kupferkonzentrat zahlen – wurde für 2026 auf null US-Dollar pro Tonne festgesetzt. Das ist der niedrigste Wert, der je in diesen Verhandlungen vereinbart wurde.

Hintergrund: Wenn das Minenangebot knapp wird, müssen Schmelzer schlechtere Konditionen akzeptieren, um überhaupt Konzentrat zu sichern. Chinesische Schmelzer haben daraufhin koordinierte Produktionskürzungen von 10 % für den Rest des Jahres angekündigt – was das Angebot an raffiniertem Kupfer weiter verknappen dürfte.

Für Minenbetreiber bedeutet das kurzfristig bessere Margen. Langfristig birgt eine strukturelle Unterinvestition im Schmelzbereich jedoch das Risiko, dass sich die Verhandlungsmacht wieder umkehrt.

Nachfrage wächst schneller als das Angebot

Die strukturellen Treiber bleiben stark. J.P. Morgan erwartet für 2026 ein Defizit bei raffiniertem Kupfer von rund 330.000 Metriktonnnen – allein die Nachfrage aus Rechenzentren soll demnach 475.000 Metriktonnnen erreichen. Die International Copper Study Group revidierte ihre Prognose von einem Überschuss von 209.000 Tonnen auf ein Defizit von 150.000 Tonnen.

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Dass Hyperscaler wie Amazon bereits direkte Abnahmeverträge mit Minen abschließen, zeigt, wie ernst die Versorgungslage eingeschätzt wird. Neue Minen benötigen 20 bis 30 Jahre Vorlaufzeit – Projekte, die in den 2030er-Jahren produzieren sollen, müssten heute bereits in der Finanzierungsphase sein.

Der COPX verzeichnete in den vergangenen sechs Monaten Nettozuflüsse von 3,49 Milliarden US-Dollar. Nach einem Rückgang von knapp 19 % in den vergangenen 30 Tagen notiert der ETF aktuell rund 21 % unter seinem 52-Wochen-Hoch – für Anleger, die an die strukturelle Kupferthese glauben, ein deutlich günstigerer Einstiegspunkt als noch vor wenigen Wochen.

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